华安策略市场点评短期降温新高可期下跌原因美非农数据

下跌原因：美非农数据强劲引致货政收紧预期，隔夜美股大跌压制全球风偏美国5月非农数据大超预期，年底加息预期升温，流动性收缩担忧情形下海外热门算力相关方向集体大跌，风险抑制下A股科技方向大幅回调。 美伊局势短期反复，同时也加强了市场对美联储货币政策收紧路径预期的担忧。 后市判断：算力方向短期存在客观降温压力，但中期 【华安策略|市场点评】短期降温，新高可期 下跌原因：美非农数据强劲引致货政收紧预期，隔夜美股大跌压制全球风偏美国5月非农数据大超预期，年底加息预期升温，流动性收缩担忧情形下海外热门算力相关方向集体大跌，风险抑制下A股科技方向大幅回调。 美伊局势短期反复，同时也加强了市场对美联储货币政策收紧路径预期的担忧。 后市判断：算力方向短期存在客观降温压力，但中期上涨趋势无忧我们近期反复提示，算力方向尤其是电子板块成交过热现象严峻，AI 产业链强势上中游方向调整必要性和脆弱性显著上升，负面事件催化下回调概率加剧，近日市场走势也在持续印证我们的判断。 但从中期维度来看，短期调整形成的是“黄金坑”，中期市场涨势不改，后续通信有望提前企稳并成为接力前期电子的最优选择。 当前产业周期演绎至第二阶段，在第二阶段上涨行情期间，强势主线换手率触及本轮前高或创新高后降温调整压力较大。 电子换手率仍处于本轮以来的峰值水平，降温调整压力仍在，通信热度中枢已经下移，后续有望提前企稳并接力电子行情。 参考历史情形对比当下，①截至6月8日，电子行业本轮换手率新高和指数新高同步出现于5月27日，随后出现降温，截至今日跌幅达9.8%，持续时长不足0.5个月，后续仍有较长时间、较大空间的调整压力。 ②通信行业换手率于5月11日接近本轮前高后逐步降温，近期已经回落至较低区域，后续换手率预计将较快降至本轮行情以来的低位，届时通信行业有望企稳并成为接力电子行情的最优选择。 配置建议：短期AI算力方向出现内部切换契机，但中期维度仍大有空间展望后市，极致性的交易结构下，热门方向面临降温风险，海外扰动下调整明显，但后市无忧大拐点出现，调整的时间和空间均是有限的并且为中期继续上涨趋势提供良好介入机会。 从中期格局来看，第二阶段业绩驱动行情持续时间长、宽基指数小幅震荡稳步上涨、行业分化加剧更向产业主线集中的特征明显，因此紧密围绕本轮AI产业趋势加大仓位是未来很长一段时间牢不可破的配置核心，且上中游环节的算力中心及配套硬件是最不可或缺的方向，该方向产业链长度和投资容纳能力足够大，仍处于机构大规模抱团的前中期。 整体而言，需着重关注以下两条投资线索和节奏：①第一条核心主线是AI 产业链尤其需集中在上中游环节，以算力和配套硬件为重心，电子有短期降温压力，但中期机会不改且通信具备接力电子的良好条件。 ②第二条主线是继续重视强α效应的景气领域，主要包括储能链、机械设备、存储及半导体设备（短期有降温压力）等。