电力公用环保行业周报（2026年第23周）：核算闭环锚定绿电价值，容量补贴赋能储能成长

公用事业 行业投资策略周报/2026.06.07 证券研究报告 电力公用环保行业周报（2026年第23周） 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖行情回顾：6月1日-6月5日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌3.86%、下跌1.70%、下跌1.01%、下跌1.86%，同期沪深300指数下跌1.54%。 ❖碳电核算闭环，绿色溢价重塑：国家发展改革委、国家能源局等部门印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》。《指南》打通了碳电核算闭环，通过严控绿证核销上限与设立“兜底分摊”机制，杜绝重复计算，倒逼减排企业主动入市购买环境权益，激发市场刚需。同时，政策明确核电零碳属性，并将微电网等新业态纳入确权，为清洁能源资产估值重塑及企业模式创新打开了广阔空间。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com 辽宁370元容量电价，重塑储能收益：辽宁省发改委发布《关于建立发电侧可靠容量补偿机制的通知（征求意见稿）》，提到2027年可靠容量补偿标准为370元/kW·年，相较于辽宁省2024-2025年煤电容量电价110元/千瓦·年，大幅提高236%。同时，独立储能首次纳入发电侧容量补偿，且充电量也纳入容量补偿电费的分摊基数，从而既是容量收入的受益者，也是成本的承担者。 联系人罗鑫luoxin@ctsec.com 投资建议：鉴于《指南》对绿电环境价值的底层确权与下游刚需的激发，电力行业绿色转型红利加速兑现。建议关注受益于交易流转加速、盈利实质性修复的清洁能源运营商，及估值重塑的核电与微电网主体。此外，辽宁煤电与独立储能同等享受370元/千瓦·年容量补偿标准，改变了储能行业的收入模式，改善了储能项目的投资回报率，预计将带动国内储能需求加速上装。可靠容量取年度最高温度下和最低温度下实测放电功率的较小值的制度设计，对储能温控提出了更高要求。同时，通过放电时长/系统峰值持续时长的设定对可靠容量进行打折，将利好具备长时调峰能力的大储。火电建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信；水电建议关注长江电力、黔源电力、电投水电；绿电建议关注龙源电力（A/H）、福能股份、江苏新能、三峡能源；核电建议关注中国核电、中国广核、电投核能、复洁科技、中国天楹；电力交易公司建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新。水务建议关注碧水源、节能国祯、联合水务。 相关报告 1.《碳电核算闭环，绿色溢价重塑》2026-06-022.《南网负荷提前冲高电力板块逻辑向好》2026-05-313.《绿电直连主体多元，生态保护补偿升维》2026-05-24 ❖风险提示：利用小时下降；上网电价波动；降水量减少；政策推进不及预期。 内容目录 1每周观点.......................................................................................................................................................31.1行情回顾....................................................................................................................................................31.2行业观点....................................................................................................................................................41.2.1政策简评：碳电核算闭环，绿色溢价重塑.........................................................................................41.2.2辽宁370元容量电价，重塑储能收益...............................................................................................52行业动态.......................................................................................................................................................62.1电力...........................................................................................................................................................62.2环保...........................................................................................................................................................83公司公告.......................................................................................................................................................93.1电力...........................................................................................................................................................93.2环保.........................................................................................................................................................114投资建议.....................................................................................................................................................135风险提示.....................................................................................................................................................14 图表目录 图1: 6月1日-6月5日，公用事业子版块中，电力跌幅最大，燃气跌幅最小......................................3图2: 6月1日-6月5日，公用事业各子版块涨跌幅榜..............................................................................4图3: 2021-2025年我国绿证交易市场活力持续增强（单位：万个）.......................................................5图4:部分省份发电量侧容量电价变化........................................................................................................6 1每周观点 1.1行情回顾 6月1日-6月5日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌3.86%、下跌1.70%、下跌1.01%、下跌1.86%，同期沪深300指数下跌1.54%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： ➢电力：新中港、豫能控股、金房能源；➢环保：实朴检测、*ST清研、*ST动力；➢燃气：万憬能源、国新能源、九丰能源；➢水务：*ST国中、祥龙电业、联合水务。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： ➢电力：涪陵电力、华能蒙电、宝新能源；➢环保：德林海、中兰环保、盛剑科技；➢燃气：新疆火炬、贵州燃气、美能能源；➢水务：洪城环境、江南水务、钱江水利。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2行业观点 1.2.1政策简评：碳电核算闭环，绿色溢价重塑 6月1日，国家发展改革委、国家能源局等部门印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》（以下简称《指南》）。我们点评如下： 完善碳电核算，衔接双控制度。《指南》旨在推动完善碳排放统计核算体系，支撑间接碳排放核算。原则上强调统筹衔接与稳妥有序，推动核算规则向电能量与绿证交易并行转变。认定方式上，文件明确了物理（含自发自用等）、交易（含绿证等）和分摊（含省间省内）三种模式，对省、市、用户三级设置了交易认定上限与核算方法，并界定了落实责任。 绿证核销闭环激发市场刚需。政策明确指出，对于可再生能源电力消费量，地级行政区域和电力用户下网规模主要以绿证交易、绿电交易进行认定，且用绿证作为认定依据的必须为“绿证核销量”。通过设立严格的交易认定上限与跨省扣除机制，《指南》在会计准则底层锁死了环境权益的数据边界，从根本上杜绝了过去可能存在的重复计算问题。这种强监管的注销闭环捍卫了绿色资产的稀缺性，将倒逼有高标准减排约束的终端主体由被动消纳转为主动入市采购，从而为绿证与绿电市场注入实质性的制度性溢价空间。 兜底分摊机制鞭策企业入市。针对物理认定和交易认定之后的剩余电量，《指南》设计了统一的省内与省间分摊系数作为兜底核算手段。这种分摊机制确立了各区域及用户的绿色用电基准线。对于受制于海外供应链碳足迹审查、碳排放双控考核或高要求ESG评价的企业而言，单纯依赖被动的平均分摊比例无法满足其精准实现高比例零碳电力消费的诉求，这将形成反向激励，迫使其通过“一对一”的绿电直连或定向交易锁定清洁能源权益，驱动绿色电力消纳需求加速放量。 核电及直连确权拓宽转型路径。《指南》在国家核算层面明确核电下网规模可通过电能量交易认定，赋予核电等同于可再生能源的零碳环境属性。同时，政策将绿电直连、微电网、园区级源网荷储一体化等新型电力系统业态所供应的自用电量全面纳入“物理认定”范畴。这不仅扫清了分布式及新业态绿色属性认定的政策障碍，也为企业从传统大电网开发向工商业边缘侧、综合能源服务等微电网资产的模式创新打开了更加广阔的发展空间。 1.2.2辽宁370元容量电价，重塑储能收益 6月2日，辽宁省发改委发布《关于建立发电侧可靠容量补偿机制的通知（征求意见稿）》及配套政策，明确2027年1月1日起正式执行容量补偿机制，暂定执行期1年。我们点评如下： 可靠容量补偿标准370元/千瓦·年，目前全国最高水平。相较于辽宁省2024-2025年煤电容量电价110元/千瓦·年，大幅提高236%，煤电收入能力大幅提升。对于独立储能而言，储能电站可获得额外的容量收入，实现了储能“容量+电能量+辅助服务”的多元化收入模式。 独立储能首次纳入发电侧容量补偿，有效缩短储能项目回报期。本次发电侧可靠容量补偿机制的实施范