电力公用环保行业周报（2026年第21周）：绿电直连主体多元，生态保护补偿升维

公用事业 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.05.24 电力公用环保行业周报（2026年第21周） 投资评级:看好（维持） 核心观点 ❖行情回顾：5月18日-5月22日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌2.38%、下跌1.44%、下跌1.72%、下跌2.90%，同期沪深300指数下跌0.30%。 电力市场供需两旺，经济动能增强：4月规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2个百分点。全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%，电力市场供需两旺，经济动能增强。工业用电结构中，高技术装备制造业用电增长10.1%，成为工业用电增长的核心驱动因素，侧面反映了传统高耗能工业的用电增速在放缓。第三产业用电量同比增长8.9%，其中充换电服务业、互联网数据服务用电量增速分别达到61.9%、42.8%，反映了电动汽车、AI数据中心用电需求的持续增加。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com 多用户绿电直连，提高源荷规模匹配：国家发改委、能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，核心亮点是绿电直连由单一用户拓展到多用户。《通知》明确了新能源可向多个不同法人实体用户供给绿电，从而将零碳园区、产业集群区纳入了绿电供应的范畴。同时，《通知》扩大了绿电直连适用场景。除新建项目外，存量用户负荷只要有绿色电力消费需求，包括有绿色电力消费比例要求的企业、重点用能和碳排放企业、有降碳需求的出口外向型企业及其上下游企业，都可参与多用户绿电直连。因此，多用户绿电直连政策，弥补了单用户政策中源荷规模不匹配的问题，将多个分散用户负荷聚合，共同消纳同一个绿电电站，从而提升了绿电消纳能力。 联系人罗鑫luoxin@ctsec.com 相关报告 1.《机制电价顶格常态化，储能马太效应凸显》2026-05-172.《算电协同获新义，开年首季酿变局》2026-05-103.《纠偏“AI的DC”认知，电价优惠、核&氢直连呈亮点——《促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》简评》2026-05-09 ❖生态补偿升维，跨界协同启新：《推进生态综合补偿实施方案》落地，驱动环保产业由“被动输血”向“主动造血”实现商业模式跃升。主要依托三大逻辑：一是资金靶向集聚，补偿资金定向倾斜，加速核心资源向优质龙头集中；二是环境资产变现，要素交易全面扩容，打通了生态治理的高毛利闭环；三是跨界重塑收益，依托光伏治沙及海域治理，以绿电收益反哺修复成本，大幅拔高项目的综合投资回报率。 ❖投资建议：火电建议关注华能国际（A/H）、申能股份、江苏国信；水电建议关注长江电力、黔源电力、电投水电；绿电建议关注龙源电力（A/H）、福能股份、江苏新能、三峡能源；核电建议关注中国核电、中国广核、电投核能、复洁科技、中国天楹；电力交易公司建议关注协鑫能科、南网科技、国能日新。水务建议关注碧水源、节能国祯、联合水务；林业碳汇建议关注岳阳林纸；环境监测建议关注聚光科技、雪迪龙；耕地提质、土壤修复及海洋治理建议关注蒙草生态、高能环境、龙源电力、三峡能源。 ❖风险提示：利用小时下降；上网电价波动；降水量减少；政策推进不及预期。 内容目录 1每周观点.......................................................................................................................................................31.1行情回顾....................................................................................................................................................31.2行业观点....................................................................................................................................................41.2.12026年4月电力市场供需两旺.............................................................................................................41.2.2多用户绿电直连，提高源荷规模匹配.................................................................................................51.2.3政策简评：生态补偿升维，跨界协同启新.........................................................................................62行业动态.......................................................................................................................................................72.1电力...........................................................................................................................................................72.2环保.........................................................................................................................................................103公司公告.....................................................................................................................................................113.1电力.........................................................................................................................................................113.2环保.........................................................................................................................................................134投资建议.....................................................................................................................................................165风险提示.....................................................................................................................................................17 图表目录 图1: 5月18日-5月22日，公用事业子版块中，环保跌幅最小，水务跌幅最多..................................3图2: 5月18日-5月22日，公用事业各子版块涨跌幅榜..........................................................................4图3: 4月规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%......................................................................5图4: 2026年4月全社会用电量同比增长6.0%..........................................................................................5图5: 4月增速相比去年同期提高了1.3个百分点.......................................................................................5图6:中央财政在生态保护方面补偿力度持续加大....................................................................................7 1每周观点 1.1行情回顾 5月18日-5月22日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌2.38%、下跌1.44%、下跌1.72%、下跌2.90%，同期沪深300指数下跌0.30%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： ➢电力：江苏新能、京能电力、华能蒙电；➢环保：冠中生态、*ST动力、金达莱；➢燃气：贵州燃气、胜通能源、大众公用；➢水务：中山公用、洪城环境、兴蓉环境。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： ➢电力：华电能源、华电辽能、大唐发电；➢环保：金圆股份、飞马国际、旺能环境；➢燃气：九丰能源、凯添燃气、水发燃气；➢水务：祥龙电业、联合水务、深水海纳。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2行业观点 1.2.12026年4月电力市场供需两旺 5月18日，国家统计局发布4月份电力生产情况。4月规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2个百分点；日均发电248.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。分品种看，4月份，规上工业火电、太阳能发电增速放缓，水电增速加快，核电、风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比增长3.1%，增速比3月份放缓1.1个百分点；规上工业水电增长12.2%，增速加快1.4个百分点；规上工业核电下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点；规上工业风电下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点；规上工业太阳能发电增长7.1%，增速放缓2.9个百分点。 5月19日，国家能源局发布4月全社会用电量数据：4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%；1-4月全社会用电量累计33345亿千瓦时，同比增长5.4%。 4月增速环比3月提高了2.5个百分点，逆势提升幅度明显；相比去年同期提高了1.3个百分点，超出季节性特征。全社会用电增速的同环比提升，用电需求旺盛，且增速快于发电量增速，经济总需求动能增强。 用电结构中，第二产业用电量同比增长5.3%，继续承担全社会用电需求的压舱石。其中，工业用电量同比增长5.5%，表明建筑业用电量出现负增长，拖累整个第二产业用电需求。而在工业用电量结构中，高技术装备制造业用电增长10