半导体厂务产业链跟踪报告：亚翔集成出现关键买点，重视半导体厂务设备出海机遇

电子设备 2026-06-08 任鹤,朱家琪国信证券 Franky！

亚翔集成回调充分，进入值得布局的股价区间：亚翔集成股价自2026年4月13日高点211.50元回调至6月1日低点146.56元，区间最大回撤30.7%，但同期公司基本面未走弱，延续高景气。本轮调整更接近市场风格切换带来的短期回调，随着市场风格切换，公司股价有望迎来反弹。
建议持续关注半导体厂务链出海，厂务设备可能成为下一个通胀环节：全球半导体扩产持续，台积电、美光等头部厂商持续上修资本开支指引。厂务设备不直接触及核心制程工艺，国内企业在相关环节与海外龙头差距有限，叠加海外供应链产能偏紧、交期拉长，国产厂务设备有望加速出海。继洁净室工程后，厂务设备有望成为下一个通胀环节。

亚翔集成：回调充分，价值低估：股价回调主要源于市场风格切换，景气度仍在强化，当前估值具备较强吸引力。市场真正交易的是风格偏好而非公司经营趋势，国产算力交易拥挤度回落、市场风格再平衡启动，亚翔集成具备超额收益空间。
海外算力基建的可持续性仍在持续强化：台积电CEO魏哲家重申2026年CAPEX上限为560亿美元，且对2030年可见度有信心，全球晶圆厂建设周期将远长于市场预期，亚翔集成的业绩高增将多年持续释放。
亚翔集成海外新订单有望持续释放：公司过去三年签约多个新加坡重大项目，推动新签订单大幅增长。承接的项目均有后续扩建计划，新加坡及东南亚地区半导体产能扩建需求旺盛，公司有望持续获取重大项目订单。
公司整体毛利率将趋近于海外水平，利润进入快速释放期：海外市场“缺工”问题提升工程服务商议价能力，国内市场竞争激烈，公司在国内市场加强优质项目筛选，毛利率已明显回升。随着海外收入占比提升，整体毛利率将趋近于海外水平，推动归母净利润快速释放，预测2026-2028年归母净利润19.6/31.7/41.9亿元，同比+119%/+62%/+32%，对应市盈率为19/11/9X。

全球晶圆厂大幅扩产，通胀环节将由洁净室向厂务设备传导：晶圆厂建设时序为“土建-洁净室-厂务设备安装-工艺设备搬入”，通胀压力正沿此链条传导。2025-2026年密集开工的晶圆厂项目将在2026-2027年集中释放厂务设备需求，海外部分厂务设备产能已开始紧张，主要供应商酝酿涨价。
国产厂务设备在全球范围内具备相对优势，有望实现出海突破：与半导体核心工艺设备不同，厂务设备不涉及核心生产工艺，出海阻力较低。国内产品与海外龙头的技术差距相对较小，且在重资产制造、模块化预制和交付响应上更灵活，产能储备更充足。

优先布局低估值且业绩确定性最强的亚翔集成，同时持续跟踪厂务设备出海方向：亚翔集成出现关键买点，业绩高增已有较好兑现，海外订单可见度强，估值明显低于可比公司。市场风格再平衡有望推动资金重新配置至海外算力链，亚翔集成具备获得超额收益的基础。
半导体厂务设备有望成为下一个通胀环节：厂务设备出海的关键信号在于“海外子公司搭建-客户导入-订单突破-规模放量”链条是否打通，一旦突破导入节点，后续订单释放通常呈现非线性增长，叠加海外高毛利率，估值弹性值得重视。