一季度收入同比增长40%，发布创世架构及SPAD-SOC双芯片

优于大市 一季度收入同比增长40%，发布“创世”架构及SPAD-SOC双芯片 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 汽车·汽车零部件 2026Q1公司实现收入4.6亿元，同比增长40%。2026Q1，公司实现收入为4.59亿元，同比增长39.9%，环比减少38.9%，净利润为-0.64亿元（2025Q1为-1.00亿元，2025Q4为1.06亿元）。2026Q1，来自销售产品的收人为4.41亿元，同比+45.9%，来自销售解决方案的收入为996.4万元，同比-53.75%，服务及其他的收人为766.3万元，同比+91.2%。 证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价32.30港元总市值/流通市值15648/15648百万港元52周最高价/最低价46.50/29.26港元近3个月日均成交额197.80百万港元 2026Q1，公司净利率同比提升16ct。2026Q1，公司毛利率21.71%，同比-1.8pct，环比-6.7ct，净利率-13.8%，同比+16.3pct，环比-27.6pct。 车端，受益于ADAS及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。产品方面，2026年TechDay上，公司发布SPAD-SoC芯片级解决方案平台“创世”架构，推出全球首款单片集成原生2160线车规级SPAD-SoC“凤凰”芯片和业界首款可量产的640×480分辨率全固态大面阵SPAD-SoC“孔雀”芯片。其中，基于“凤凰”芯片定制的“千线”数字化激光雷达在北京车展已完成“上车”首秀，实现自研芯片“发布即上车”。“孔雀”芯片将在2026年内正式规模化量产。客户方面，截至2026年3月31日，公司已累计获得36家车企及Tier1的177款车型定点。公司ADAS领域的在手订单储备已超900万台。公司全固态补盲激光雷达被全球几乎所有头部L4自动驾驶车企采用，“EM4主雷达+E1补盲雷达”数字化组合获全球超90%行业头部企业青睐。截至2026年4月15日，公司全固态数字化激光雷达E平台产品（包括E1及E1R)累计交付破30万台。公司与割草机器人行业库犸科技、未岚大陆、石头科技建立独家合作。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《速腾聚创（02498.HK）-单四季度实现盈利，在手订单充沛》——2026-03-27《速腾聚创（02498.HK）-单三季度激光雷达销量同比增长34%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——2025-12-09《速腾聚创（02498.HK）-单二季度收入同比增长24%，在手订单充沛》——2025-09-08《速腾聚创（02498.HK）-在手订单充足，毛利率同环比提升》——2025-06-07《速腾聚创（02498.HK）-2024年收入同比增长47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——2025-04-11 机器人端，公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。依托自研SPAD-SoC与2 D VCSEL数字化芯片驱动的领先感知硬件产品，公司已助力宇树、智元、众擎、银河通用、越疆等多家伙伴的人形机器人产品陆续落地。公司Active Cameral解决方案获欧洲头部人形机器人制造商批量订单。 风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。 投资建议：考虑下游客户产销波动影响，我们下调收入预测，预计公司2026-2028年 营 收30.06/45.20/59.50亿 元（ 原 预 计2026-2028年34.05/45.20/59.50亿），公司对新产品的研发支出加大，我们下调利润预测，预计2026-2028年归母净利润-0.06/4.58/10.11亿（原预计2026-2028年1.00/4.58/10.11亿），维持优于大市评级。 2026Q1公司实现收入4.6亿元，同比增长40%。2026Q1，公司实现收入为4.59亿元，同比增长39.9%，环比减少38.9%，净利润为-0.64亿元（2025Q1为-1.00亿元，2025Q4为1.06亿元）。 分产品来看，1）2026Q1，来自销售产品的收人为4.41亿元，同比增长45.9%，主要由于2026Q1激光雷达产品的产品销量约33.03万台，同比增加约204.1%。2）2026Q1，来自销售解决方案的收入为996.4万元，同比减少53.75%。3）2026Q1，服务及其他的收人为766.3万元，同比增长91.2%。 从销量来看，2026Q1，公司激光雷达产品的总销量为33.03万台，同比增长204.1%。1）2026Q1，用于ADAS应用的激光雷达产品的销量为14.48万台，同比增长49.7%；2）2026Q1，用于机器人及其他产品的激光雷达产品的销量为18.55万台，同比增长1458.8%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2026Q1，公司净利率同比提升16.3ct。2026Q1，公司毛利率为21.71%，同比-1.78pct，环比-6.74ct，净利率为-13.80%，同比+16.33pct，环比-27.61pct。公司整体毛利率同比小幅下降，主要由于初期量产阶段，生产新数字化激光雷达EMX产品所产生的营运成本较高。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2026Q1，公司费用率同比下降。2026Q1，公司三费率为52.50%，同比-12.65pct，环比+21.01pct，其中研发/销售/管理费用率分别为35.48%/7.84%/9.18%，同比分别变动-8.71/-0.74/-3.20pct，环比分别变动+14.40/+3.00/+3.61pct。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 速腾聚创是一家以AI驱动的机器人技术公司，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 速腾聚创是一家以AI驱动的机器人技术公司，为机器人行业提供先进可靠的增量零部件及解决方案，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司，让世界更安全，让生活更智能。速腾聚创成立于2014年，总部位于中国深圳，在全球设有多个办公室，包括中国上海、苏州及香港、德国斯图加特，以及美国底特律及硅谷等地区。 资料来源：公司官网，公司公告，国信证券经济研究所整理 公司是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者。通过硬件和软件的整合，公司有别于市场上大多数激光雷达纯硬件厂商。激光雷达通过融合视觉或其他传感器的感知解决方案可以赋予汽车和机器人感知能力。公司围绕芯片驱动的激光雷达硬件为基础，同时布局人工智能感知软件形成解决方案，推动汽车、机器人和其他行业市场探索应用的场景，引领行业实现大规模商业化。公司的业务主要包括1)销售应用于ADAS、机器人及其他非汽车行业（如清洁、物流、工业、公共服务及检验等）的激光雷达硬件产品；2)销售整合激光雷达硬件及人工智能感知软件的激光雷达感知解决方案；及3)提供技术开发及其他服务。 资料来源：公司官网，公司公告，国信证券经济研究所整理 2026年，速腾聚创开局良好，收入强劲增长，同时带动行业加速向新一代数字化激光雷达转型。2026Q1巩固了公司在物理AI领域的核心领先地位，凭借自研SPAD-SOC激光雷蓬芯片，赋能智能汽车及各类机器人平台，涵盖robotaxis、robovans、割草机器人、商用清洁设备、具身机器人等众多场景。 2026年第一季度主要亮点 收入和激光雷达交付量同比高增长 2026Q1，公司收入达到人民币4.59亿元，同比增长约39.9%；激光雷达出货总量达33.03万台，同比增长约204.1%；机器人领域激光雷达交付量18.55万台，同比激增1,458.8%，占公司交付量的约56.2%。 截至2026年4月15日，公司全固态数字化激光雷达E平台产品（包括E1及E1R)累计交付突破30万台，创下行业全新记录。 公司在中国激光雷达市场的交付规模位居行业首位，印证了全栈自研SPAD-SoC芯片技术已具备稳定可靠的大规模量产基础与交付实力。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 公司盈利能力： 速腾聚创应用于ADAS的激光雷达产品向来具有季节性特质，上半年销量相对偏低，下半年应用于ADAS的激光雷产产品的交付量则较高。2026Q1公司的整体毛利率由2025Q1的23.5%轻微回落至21.7%，主要由于新一代EMX激光雷产产品处于量产初期，制造费用较高，然而，受益于下半年汽车新品集中交付、机器人领域市场需求增加、加上自主研发芯片成本优及产能利用率提升，公司对未来发展前景充满信心。 机器人领域销量登顶，领先优势持续扩大 速腾聚创在多个机器人激光雷达细分领域维持全球领先份额，位列国内智能机器人、割草机器人及商用清洁设备供应商前列。继2025年以超30万台的亮眼成绩登顶全球销量榜首，根据公司官微，2026年一季度，速腾聚创再次位列全球机器人领域3D激光雷达企业出货量第一，市场领先优势持续扩大。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 无人配送领域，公司已与新石器、白犀牛、九识智能等超90%头部企业建立深度合作。其中，新石器新一代RoboVan将全面搭载RoboSense数字化主激光雷达与全固态补盲激光雷达，产品生命周期内累计搭载量预计超30万台。无人矿卡领域，与希迪智驾达成战略合作，以数字化激光雷达加持多款无人矿卡车型，加速矿区作业无人化、数智化落地。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 锁定割草机三大头部独家合作，持续巩固领先地位 公司持续深化与割草机器人行业头部企业的战略合作。5月25日，公司与石头科技正式达成深度合作以不断进化的数字化激光雷达技术，赋能新一代割草机器人加速智能化升级。公司还与未岚大陆升级战略合作伙伴关系，获颁“2025-2026年度优秀供应商奖”，持续为其旗下多个产品线独家提供数字化感知产品。至此，公司与割草机器人行业三大核心品牌库犸科技、未岚大陆、石头科技均已建立独家合作，进一步确立行业领先身位。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 蝉联全球人形机器人百强，获欧洲头部客户量产订单 公司再度入选摩根士丹利"全球人形机器人产业链百强”，位列视觉与激光雷达两大类目核心企业，成为全球激光雷达领域唯一一家同时跻身于全球与中国本土人形机器人产业图谱的中国科技企业。 依托自研SPAD-SoC与2DVCSEL数字化芯片驱动的领先感知硬件产品，RoboSense已助力宇树、智元、众擎、银河通用、越疆等多家伙伴的人形机器人产品陆续落地，呈现多元化应用态势。 4月，公司获得欧洲头部人形机器人企业的规模化订单，推动机器人平台从验证阶段迈向大规模量产。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 全固态补盲雷达L4“全覆盖”，“EM4+E1”成超九成头部玩家首选 凭借自研数字化芯片产品优势，公司全固态补盲激光雷达已被全球几乎所有头部L4自动驾驶车企采用，EM4主雷达+E1补盲雷达”数字化组合已收获全球超90%行业头部企业青睐。其中，搭载“EM4+E1”组合，文远知行全新升级版前装量产RobotaxiGXR将于2026年第三季度正式下线。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 ADAS定点与SOP车型“双第一”，在手订单储备超900万台 截至2026年3月31日，速腾聚创已累计获得36家车企及Tier1的177款车型定点，助力其中69款车型实现SOP。在数