一季度营收同比增长40%，第三期员工持股计划稳步推进

新泉股份业绩与战略分析

主要财务指标：

• 一季度表现：新泉股份2024年一季度实现收入30.47亿元，同比增长40.24%，尽管环比略有下降；归母净利润为2.04亿元，同比增长34.74%。
• 毛利率变动：24Q1毛利率为20.10%，相比上一年提升0.31个百分点，归母净利率为6.70%，同比下降了0.30个百分点。

战略与增长点：

• 平台化供应：公司通过内饰平台化供应体系的构建，实现了外饰业务的增长空间。乘用车内饰件单车价值达到6500元，商用车内饰件单车价值为4500元，仪表板总成在国内市场占有率约18%。此外，公司扩展了保险杠总成等外饰产品，单车价值约为2700元。
• 全球化布局：新泉股份围绕主机厂在全球范围内推进产能建设，包括合肥、安庆、常州、上海、墨西哥等地，旨在提升产能以满足全球市场需求。同时，公司进一步在斯洛伐克和美国设立子公司，加强海外市场的研发、制造和销售能力。
• 员工持股计划：公司推出第三期员工持股计划，拟涉及不超过1100名员工，每人不超过4亿份股票，每股价格为1元，旨在绑定核心人员，保障公司的长期发展。

风险提示：

• 行业销量下滑风险：汽车行业的整体销量下滑可能对新泉股份的业绩造成负面影响。
• 新客户拓展风险：新客户的开发进度可能不及预期，影响公司的增长潜力。

投资建议：

• 持续增长预期：鉴于客户持续拓展和产能陆续释放，考虑公司核心竞争力的增强及在手订单的充足，维持盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为11.2、14.7、18.3亿元，同比增长39%、31%、25%。
• 估值与评级：给予公司2024年23-25倍PE，一年期目标估值区间为53-58元，维持“买入”评级。

结论：

新泉股份在2024年一季度实现了显著的收入和利润增长，得益于下游客户销量的快速增长及其在客户内配套份额的提升。通过内饰平台化的供应体系和全球化布局的推进，公司不仅巩固了其在内饰领域的领先地位，还打开了外饰业务的成长空间。此外，员工持股计划的实施有助于绑定核心人员，确保公司的长期发展。然而，行业销量下滑的风险和新客户拓展的不确定性仍需关注。综合考虑，新泉股份展现出稳健的增长前景和投资价值。