宏观周报：分化延续——5月经济数据前瞻

证券研究报告2026年06月06日 分化延续 5月经济数据前瞻 Ÿ核心结论 分析师 5月经济数据前瞻：预计5月国内经济延续“内需弱、外需强”，“实际增长弱、名义增速回升”，“工业整体弱，高技术制造业强”的分化格局。内需仍然偏弱，预计5月零售同比增长0.5%，1-5月固定资产投资同比下降2%。外需保持较快增长，预计5月美元计价出口同比增长14%。整体工业实际增速仍然偏弱，预计5月工业增加值同比增长4.4%。通胀继续回升，预计5月CPI同比增长1.4%，PPI同比增长3.6%。信贷需求仍然偏弱，预计5月新增贷款6000亿元，新增社会融资总量2.1万亿元，存量社会融资总量同比增长7.7%，M2同比增长8.6%。 边泉水S080052207000213911826169bianquanshui@research.xbmail.com.cn刘鎏S080052208000113811378808liuliu@research.xbmail.com.cn杨一凡S080052302000113472533756yangyifan@research.xbmail.com.cn慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 中观景气跟踪：核心一线土地市场局部回暖，鸡蛋价格显著上涨。生产方面，线材开工率经历前一周的显著上行后再度回落，PTA开工率探底回升。在核心城市土拍带动下，企业拿地力度较1-4月有显著回升，央国企和城投平台是主导力量。5月末百城成交土地溢价率均值为7.8%，较4月末上涨7%。物价方面，五一节后鸡蛋价格超季节性走强，鸡蛋批发价格突破10元/公斤，6月第一周环比涨幅达到6%。 相关研究 分 化 中 的 结 构 性 机 会—总 量 月 报 第10期2026-06-04治历明时：当再通胀遇上AI产业浪潮—2026年下半年宏观与大类资产配置展望2026-06-01中东局势进入下半场？后续大类资产如何演变？—海外政策周聚焦2026-05-31美 债 收 益 率 短 暂 熄 火 ， 还 是 新 一 轮 蓄 力 ？2026-05-30政策红利持续释放，智能经济驶入“快车道”—“技术驱动”与“安全驱动”的双重主线叙事凸显2026-05-28 大类资产观察：截至6月5日，本周A股整体震荡走弱、结构性特征凸显，大盘指数维持区间震荡格局，成长赛道回调幅度更为明显。国内层面，四部门部署提升全民人工智能素养，包括强化人工智能赋能教育、加快人工智能人才培育、深化人工智能普及应用。海外层面，美股市场出现较大回调，一方面博通AI指引不及预期引发板块情绪走弱，市场担忧算力开支放缓。另一方面，美国5月非农就业人数新增17.2万人，失业率4.3%，市场预计美联储年内落地数次预防性加息的概率持续走强，美债收益率上行，进一步压制高估值成长板块风险偏好。从汇率层面来看，人民币兑主要国家货币均升值。 本周重点关注：中国5月进出口、通胀、金融数据。美国5月通胀数据。 风险提示：宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧，原油价格居高不下。 内容目录 一、5月经济数据前瞻：分化延续........................................................................................4二、中观景气跟踪.................................................................................................................7三、大类资产观察.................................................................................................................9四、近期政策一览................................................................................................................11五、宏观日历......................................................................................................................13六、风险提示......................................................................................................................13 图表目录 图表1：消费信心指数回落.....................................................................................................4图表2：乘用车销售同比仍下跌.............................................................................................4图表3：房地产销售边际改善.................................................................................................4图表4：建筑业PMI仍处与地位............................................................................................4图表5：全球制造业PMI继续扩张.........................................................................................5图表6：韩国出口增速加快.....................................................................................................5图表7：制造业PMI回落.......................................................................................................5图表8：高技术制造业仍然强劲.............................................................................................5图表9：国际油价高位波动.....................................................................................................6图表10：制造业PMI价格指数回落.......................................................................................6图表11：农产品价格季节性回落............................................................................................6图表12：国内成品油价涨幅趋缓...........................................................................................6图表13：全国平均房价仍在下跌...........................................................................................7图表14：政府净融资环比增加...............................................................................................7图表15：5月经济数据预测...................................................................................................7图表16：5月土地溢价率上行................................................................................................8图表17：5月土地成交面积较上个月增加..............................................................................8图表18：房企拿地总量较过去几年总量保持下降..................................................................8图表19：鸡蛋价格上涨..........................................................................................................8图表20：线材开工率.............................................................................................................8图表21：PTA开工率.............................................................................................................8图表22：中观行业综合景气指数与近7周趋势......................................................................9图表23：A股市场表现........................................................................................................10图表24：港股表现...............................................................................................................10图表25：发达国家市场股指表现.........................................................................................10 图表26：新兴市场股指表现.................................................................................................10图表27：中国国债收益率表现.........................................................................