宏观周报：6月PMI数据显示经济分化延续

宏 观 周 报:6月P M I数 据 显 示 经 济 分 化延 续 于 洁2 0 2 6年7月5日 要点 中国6月官方制造业PMI50.3，前值50.0。非制造业PMI50.2，前值50.1。综合PMI50.6，前值50.5。 从季节性来看，5月受五一假期、工作日减少影响；6月为节后生产修复、年中赶工窗口期，历年6月制造业PMI多呈现环比修复、企稳回升的季节性特征，本次回升0.3个百分点基本符合季节性。从分项来看，内外需均有所修复，外需更优。6月制造业新订单指数51.2，环比回升1.3个百分点；新出口订单指数50.1，环比回升1.5个百分点。从和中国出口相关性较高的韩国出口数据来看，韩国6月1-20日出口金额同比增长60.4%，其中半导体出口金额同比增长188.4%。从价格指数来看，出厂价格、原材料购进价格分别回落3.7、6.3个百分点，二者差值收窄2.6个百分点，显示上游原材料价格涨价向下游传导不畅有所缓解。 从行业来看，农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0，相关行业产需两旺；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。高技术制造业PMI为53.5，比上月上升0.6个百分点，明显高于制造业总体，高端制造发展持续向好，引领作用进一步增强。综上，6月PMI显示当前经济仍处于“K型”复苏中，外需、AI链的景气度更高，地产链相关景气度仍低迷。 6月非制造业商务活动指数为50.2，比上月上升0.1个百分点。建筑业商务活动指数49.0（+0.2pct），景气度小幅回升，业务活动预期指数51.1维持扩张，基建托底效应略有显现，但整体修复力度偏弱。当前“K型”下端稳增长的必要性显著提升，扩内需财政政策发力值得关注。后续重点观察7月政治局会议如何部署更加积极的财政政策，除了关注“加快超长期特别国债、地方政府专项债发行和使用”“持续优化财政支出结构，兜牢基层‘三保’底线”等既有提法外，还应留意是否有增量政策工具出台。 宏观经济数据总览 1.重点经济数据 6月官方制造业PMI季节性回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 中国6月官方制造业PMI 50.3，前值50.0。非制造业PMI 50.2，前值50.1。综合PMI 50.6，前值50.5。 从季节性来看，5月受五一假期、工作日减少影响；6月为节后生产修复、年中赶工窗口期，历年6月制造业PMI多呈现环比修复、企稳回升的季节性特征，本次回升0.3个百分点基本符合季节性。从分项来看，内外需均有所修复，外需更优。6月制造业新订单指数51.2，环比回升1.3个百分点；新出口订单指数50.1，环比回升1.5个百分点。从和中国出口相关性较高的韩国出口数据来看，韩国6月1-20日出口金额同比增长60.4%，其中半导体出口金额同比增长188.4%。从价格指数来看，出厂价格、原材料购进价格分别回落3.7、6.3个百分点，二者差值收窄2.6个百分点，显示上游原材料价格涨价向下游传导不畅有所缓解。 价格指数持续高位运行 资料来源：Wind，光大期货研究所 从行业来看，农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0，相关行业产需两旺；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。高技术制造业PMI为53.5，比上月上升0.6个百分点，明显高于制造业总体，高端制造发展持续向好，引领作用进一步增强。综上，6月PMI显示当前经济仍处于“K型”复苏中，外需、AI链的景气度更高，地产链相关景气度仍低迷。 出厂价格指数-购进价格指数差值收敛 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 从价格指数来看，出厂价格、原材料购进价格分别回落3.7、6.3个百分点，二者差值收窄2.6个百分点，显示上游原材料价格涨价向下游传导不畅有所缓解。 建筑业景气水平小幅回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 6月非制造业商务活动指数为50.2，比上月上升0.1个百分点。建筑业商务活动指数49.0（+0.2pct），景气度小幅回升，业务活动预期指数51.1维持扩张，基建托底效应略有显现，但整体修复力度偏弱。当前“K型”下端稳增长的必要性显著提升，扩内需财政政策发力值得关注。后续重点观察7月政治局会议如何部署更加积极的财政政策，除了关注“加快超长期特别国债、地方政府专项债发行和使用”“持续优化财政支出结构，兜牢基层‘三保’底线”等既有提法外，还应留意是否有增量政策工具出台。 2.实体经济高频 螺纹表需回升21.27万吨 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 热卷表需回升1.18万吨 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷环比基本持平 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创资讯对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周全国水泥磨机开工负荷均值40.19%，环比基本持平。总体看天气影响对不同区域影响有差异，南方降雨减少，需求上升，北方则有一定下降。 沥青出货量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 浮法平板玻璃产能平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 6月30大中城市商品房成交面积环比增长13.7%，同比下降6.7% 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2026年5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2% 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中：国内销量11628台（含电动挖掘机24台），同比增长38.6%；出口13166台（含电动挖掘机25台），同比增长34.2%。 美国粗钢产量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 一线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 主要二线城市地铁客运量平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 受暑期影响，一线城市拥堵延时指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 受暑期影响，主要二线城市拥堵延时指数回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 受暑期影响，国内航班执行数季节性回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 欧洲航线集装箱运价指数持续回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 生猪屠宰环比回升 资料来源：iFinD，光大期货研究所 半钢胎开工率平稳 资料来源：iFinD，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 分析师介绍 •于洁，上海外国语大学金融硕士，现任光大期货宏观分析师。期货从业资格号：F03088671；期货交易咨询资格号：Z0016642。联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。