请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2013年6月21日 事件 6月汇丰中国制造业PMI初值48.3，创出9个月以来的最低水平（5月为49.2）。 分项数据中，产出指数初值为48.8(5月为50.7)，创8个月来最低。新订单指数与就业指数均较上月萎缩，且处在荣枯线以下，分别为47.1和47.9。 点评 1. 制造业继续恶化 汇丰制造业PMI指数连续两个月低于荣枯线以下，且进一步收缩，有一定的季节性原因，以往 6 月汇丰 PMI数值都会略逊于5月，但今年收缩幅度明显加大。表明制造业，尤其是中小企业恶化趋势不减。 2. 需求疲弱拖累生产动力 分项指数中，新订单指数继续回落，而出口订单指数收缩幅度更大，反应外需相对内需更加疲弱。受需求的拖累，前期表现相对较好的产出指数8个月来首次跌破荣枯线。 3. 就业压力加大 就业形势仍无好转迹象，就业指数连续两个月处在收缩区间。然而积压工作指数有所反弹，未来就业形势可能会得到缓解。 4.经济下行动能仍较强 汇丰 PMI 预览值以及其他经济数据都显示经济处在下行区间，且没有明显企稳的迹象。且从出厂价格与投入价格分项指数继续走弱来看，二季度经济下行几成定数，价格数据不会有明显好转，存在通缩风险。 数据点评汇丰PMI预览显示经济延续下行趋势 ——2013年6月汇丰PMI预览值点评 分析师：范贵龙 执业证书号：S1490511080001 电话：010-58565038 邮箱：fanguilong@hrsec.com.cn 联系人：赵亮 电话：010-58315195 邮箱：zhaoliang@hrsec.com.cn 数据点评：2013年6月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 图表1：汇丰制造业PMI预览值继续收缩 数据来源：Markit、华融证券 图表2：产出跌落荣枯线 数据来源：Markit、华融证券 数据点评：2013年6月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表3：订单继续走弱，出口下跌更明显 数据来源：Markit、华融证券 图表4：就业压力不减 数据来源：Markit、华融证券 数据点评：2013年6月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 图表5：出厂与投入价格继续走弱 数据来源：Markit、华融证券 数据点评：2013年6月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 范贵龙，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn