请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2013年4月23日： 事件 2013年4月23日，汇丰银行和Markit公布的4月中国制造业PMI预览值回落至50.5，比上月终值下跌1.1。 分项来看，产出、新订单、积压工作、成品库存、采购数量指数处于扩张区间，新出口订单、就业、出厂价格、投入价格和采购库存指数处于萎缩区间，其中产出指数为51.1，较上月终值下降1.9。总体来看，多数分项指数都在下降。 点评 1、3月指数偏高有节后因素，当月正常回归 在三期汇丰PMI点评报告中，我们指出今年1月、3月汇丰PMI偏高而2月偏低，或是汇丰PMI的季调方法未能有效控制春节因素所致。 因此，在3月基数偏高的基础上，4月汇丰PMI出现回调是正常现象，并不意味着经济形势恶化。 2、经济仍维持平稳态势 当月汇丰PMI预览值为50.5，虽然是两个月以来新低，但仍处于扩张区间。从分项来看，最重要的产出和新订单处于扩张区间，成品库存和采购数量也在扩张，显示供应面总体维持温和上升态势，主动补库存在稳健推进。 3、通胀压力继续缓解，出口形势走弱 出厂价格和投入价格连续两个月处于临界点以下并下滑，显示价格面临下行压力，通胀威胁进一步淡化，企业成本压力减弱但盈利也承压。通胀压力缓解有利于央行推行更积极的货币政策。 当月新出口订单下滑，预示一季度外贸高速增长不可持续，内需仍将是决定中国经济能否稳定的关键。 4、经济总体平稳，4月数据有望温和好转 汇丰PMI预览值显示宏观经济整体仍然维持平稳的态势。 根据4月以来高频数据显示，企业逐步复工，经济动能较3月略有提升。由于上年同期基数较低，4月宏观同比数据将较3月有所改善，但总体仍然平稳。 数据点评 分析师：范贵龙 执业证书号：S1490511080001 电话：010-58568061 邮箱：fanguilong@hrsec.com.cn 联系人：马兹晖 电话：010-58568233 邮箱：mazihui@hrsec.com.cn 回落符合预期，经济依然平稳 ——2013年4月汇丰PMI预览值点评 数据点评：2013年4月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 图表1 汇丰PMI预览下滑 数据来源：Markit 、华融证券 图表 2 产出指数回落 数据来源：Markit 、华融证券 数据点评：2013年4月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表 3新订单、出口订单回落 数据来源：Markit 、华融证券 图表 4就业/积压订单指数下滑 数据来源：Markit 、华融证券 数据点评：2013年4月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 图表 5出厂/投入价格指数走低 数据来源：Markit 、华融证券 数据点评：2013年4月23日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 范贵龙，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn