请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部证券研究报告 2013年8月26日： 事件 2013年8月22日，汇丰银行和Markit公布的8月中国制造业PMI预览值下滑至50.1，比上月终值上升2.4，4个月内新高。 分项来看，除新出口订单指数下滑外，其余产出、新订单、就业、积压工作、成品库存、新出口订单、出厂价格、投入价格、采购量、采购库存、配送时间指数都略有回升，其中产出、新订单、挤压工作、产出价格、投入价格、采购量和供应商配送时间指数恢复到扩张区间。 点评 1、宏观经济或已企稳 当月PMI预览值大幅好转，超过市场预期，显示企业生产状况有所好转。上月中采PMI指数已开始回升，本月汇丰PMI预览值大幅好转，显示政府稳增长政策的积极效果已经从大企业传递到中小企业。发电量等高频指标也印证了宏观经济正在回暖。 2、外需令人担忧 当月汇丰PMI预览值分项中，仅新出口订单指数继续下滑，显示外部环境总体仍在恶化。从国际环境来看，美欧日等发达经济体形势逐步好转，但新兴市场经济体经济增速却在持续放缓，面临高通胀和资本外流的双重夹击。今年以来，中国外贸增长主要来自于新兴市场经济体，新兴市场的困境将会持续冲击中国外贸。 3、关注通胀风险 当月购进价格和产出价格指数双双走高值得关注。虽然目前PPI仍为负增长，但降幅正在收窄，且CPI逐步上行。下半年通胀压力大于上半年，或将对货币政策形成牵制。 数据点评 分析师：曹雪锋 执业证书号：S1490513070003 电话：010-58565082 邮箱：caoxuefeng@hrsec.com.cn 联系人：马兹晖 电话：010-58568233 邮箱：mazihui@hrsec.com.cn 反弹超预期，经济已企稳 ——2013年8月汇丰PMI预览值点评 数据点评：2013年8月26日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 图表1 汇丰PMI预览大幅反弹 数据来源：Markit、华融证券 图表 2 产出指数回升 数据来源：Markit、华融证券 数据点评：2013年8月26日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表 3新订单、出口订单分化 数据来源：Markit、华融证券 图表 4就业/积压订单指数反弹 数据来源：Markit、华融证券 数据点评：2013年8月26日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 图表5出厂/投入价格指数回升 数据来源：Markit、华融证券 数据点评：2013年8月26日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 曹雪锋，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn