国债期货：经济或有反复，债市分化明显

市场回顾与展望

• 中国人民银行公布2026年5月中央银行各项工具流动性投放情况：MLF净投放1000亿元，SLF净投放9亿元，PSL净回笼1545亿元，其他结构性货币政策工具净投放1129亿元。
• 美国5月非农就业人口新增17.2万人，远超预期，失业率持平于4.3%，时薪环比上涨0.3%，3月和4月非农就业数据合计上修9.3万人，过去三个月就业增幅创逾两年来最强表现。
• 数据公布后，利率互换市场完全定价美联储年内加息，美伊谈判进入拉锯，市场对通胀持续走高的预期加强，欧央行释放加息信号，整体利空债市。
• 国内经济韧性依然存在，固定资产投资、城市和小区改造有所提升，资金面利率持续下行，政策面对经济呵护明显。
• 经济基本面和资金面均利多债市，但国债价格已运行至前高附近，后续持续上涨空间有限，中期保持震荡思维较为合适。

关注因素

• 经济数据情况
• 外围美联储政策预期
• 资金面情况

宏观基本面

• 官方PMI%、GDP与工业增加值、固定资产投资%、社会消费品零售总额等数据来源同花顺，宁证期货。
• 通胀数据%、进出口数据%等数据来源同花顺，宁证期货。

政策面

• 一般公共预算%、M2与新增人民币贷款%等数据来源同花顺，宁证期货。
• 固定资产投资%、社会消费品零售总额%等数据来源同花顺，宁证期货。

资金面

• 同业存单发行利率%、利率互换与资金预期%等数据来源同花顺，宁证期货。
• 基准利率%、资金成本%等数据来源同花顺，宁证期货。

免责声明

• 宁证期货责任有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格，报告撰写人具有期货投资咨询执业资格。
• 报告观点不代表公司立场，信息来源于公开资料，力求准确可靠但不作保证。
• 报告不构成投资建议，用户需自行承担投资风险。