国债期货：经济或有反复，债市分化明显

市场回顾与展望

5月18日，国家统计局公布的经济数据显示，4月份规模以上工业增加值增长0.05%，社会消费品零售总额同比增长0.2%（除汽车外消费品零售额增长1.8%），但全国固定资产投资同比下降1.6%，不及预期。制造业PMI为50.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为50.1%，显示经济动能有所放缓。PMI数据与投资、消费数据存在一定不一致性。此外，由于美国通胀高企导致美联储降息预期减弱，全球长债收益率持续走高，全球债市面临抛售压力，外部环境对债市不利。我国债券市场可能出现分化，债市仍需持续观察，保持震荡思维。

关注因素

1. 经济数据情况：关注后续经济数据走势，尤其是消费和投资的恢复情况。
2. 外围美联储政策预期：美联储降息预期变化将影响全球长债收益率和国内债市。
3. 股债跷跷板：股市表现可能影响资金流向债市。

核心观点与结论

• 4月份经济数据表现不及预期，经济动能放缓，但PMI数据仍显示经济位于扩张区间。
• 外部环境（美联储政策、全球债市）对国内债市不利，债市可能出现分化。
• 建议保持震荡思维，持续观察经济数据和外部环境变化。