非金属建材行业新材料研究：不谈织布机，电子纱供给、薄布需求是否支持电子布价格

普通电子布涨价归因及需求分析

普通电子布涨价原因

• 织布机供应紧张：2025年第四季度以来，7628电子布报价涨幅达78%，主要受织布机供应紧张和普通CCL持续涨价影响。
• 电子纱紧缺：G75电子纱报价涨幅达61%，累计涨幅略低于电子布，但趋势一致，主要原因是行业龙头多为纱布一体化模式，外售纱占比低，且电子纱库存同样偏低。

电子纱供应紧张的原因

• 贵金属价格上涨：池窑和坩埚工艺均需铂铑合金制作的拉丝漏板，贵金属价格上涨导致行业成本大幅抬升，企业扩产意愿降低。
• 产业升级加快：企业更倾向于投资AI电子纱而非普通电子纱，导致普通电子纱供应减少。

普通电子布需求分析

• AI服务器混压需求：
  • M8方案是AI服务器高速信号层的核心高速材料，PCB混压方案在电源层搭配M4/M6等低级别高频材料，带来大量薄布需求。
  • 仅2025年AI服务器混压工艺对薄布及以上E布需求拉动的比重在3.8-7.7%，乐观预期下，2026年拉动比例有望更高。
• 新能源汽车和储能需求：
  • 新能源汽车电子化加速，单车PCB价值量达1500-2000元，2021-2025年我国汽车PCB板CAGR达17.3%。
  • 储能需求持续超预期，预计2026年全球储能装机438GWh，同比+62%，拉动高性能埋嵌PCB需求。

研究结论

• 普通电子布的紧缺程度由需求、电子纱紧张、织布机紧张三个因子共同决定。
• 即使织布机供应充足，若电子纱供应持续偏紧，电子布仍可能继续紧缺。
• 普通电子布价格仍有上涨动力，建议关注AI需求的超预期变化。

投资建议

• 继续看好普通电子布的涨价趋势，建议跟踪库存表现、薄布/超薄布/极薄布的应用空间，以及织布机要素的变化和AI挤占状态。
• 建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【宏和科技】【芯碁微装】【中材科技】【凯盛科技】【国际复材】【呈和科技】【联瑞新材】【德福科技】【莱特光电】【菲利华】【华正新材】【诺德股份】。

风险提示

• 算力需求不及预期。
• 行业竞争格局恶化的风险。
• 原材料价格波动的风险。