非金属建材行业周观点：非洲出海、电子布、防水一季报表现靓丽

非金属建材周观点260426 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 建筑建材组 分析师：李阳（执业S1130524120003）liyang10＠gjzq.com.cn分析师：陈伟豪（执业S1130524120006）chenweihao＠gjzq.com.cn 非洲出海、电子布、防水一季报表现靓丽 【周度复盘】 首先，本周电子铜箔、玻璃基板和耐火材料、电子布、非洲出海细分方向领涨。主要催化包括：①玻璃基板对玻璃板块形成催化；②载体铜箔受益光模块拉动，主因载体铜箔在1.6T及以上光模块上的应用有望跟随放量；③玻纤基本面维持强劲，谷歌tpu对low-dk二代电子布形成催化，low-cte电子布持续高景气是自身需求旺盛、有限供给造成，暂无外因。④4月20日，国内全栈自研AI推理GPU企业曦望宣布完成新一轮超10亿元融资，用于新一代S3推理GPU的规模化量产交付、全栈软件生态建设，以及S4/S5后续芯片的研发迭代。北京利尔公司及董事长赵伟2025年5月分别以2亿元、5000万元认购上海阵量新增注册资本（现已改名浙江曦望智能科技股份有限公司），截至当前， 北京利尔直接持有浙江曦望4.345%的股权；⑤非洲出海高景气、碳酸锂价格高景气，科达受益季报催化。 第二，复盘本周AI PCB上游新材料方向，①4月23日，谷歌发布其第八代TPU架构，（TPU8t与TPU8i），TPU8t主攻训练，TPU8i主攻推理，将在2026年晚些时候上市。我们预计将继续拉动二代布+hvlp4/载体铜箔的需求量。②中国巨石、中材科技发布2026年一季报，均有超预期表现。 第三，复盘本周出海方向，科达制造发布一季报，26Q1收入47.27亿元，同比+25%，归母5.87亿元，同比+69%，扣非5.7亿元，同比+77%。在汇兑负贡献的情况下、业绩超预期，主因海外建材、陶机、锂电负极、碳酸锂均表现较优。非洲新兴市场机会突出，此外，出海方向同步关注洁净室/燃气轮机材料供应商等。 第四，复盘本周消费建材方向，三棵树、科顺股份等发布一季报，其中科顺股份26Q1业绩超预期，与东方雨虹一季报相互印证，防水龙头冬储能力、涨价周期发货加快等推动Q1防水板块业绩超预期，接下来重点关注4月底防水第三轮提价的落地情况；三棵树26Q1收入重回双位数增长。 第五，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃基本面无较大变动，重视玻璃基板对玻璃板块的催化。台积电法说会表示，正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段。 【周期联动】 ①水泥：全国高标均价328元/吨，同比-63元/吨，环比-5元/吨，全国出货率44.5%，环比+0.7pct，库容比为66.9%，环比-0.5pct。②玻璃：浮法玻璃均价1163.00元/吨，较上周均价（1181.16元/吨）下跌18.16元/吨，跌幅1.54%。截至4月23日，重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.2天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格9.0-9.5元/平方米，环比下降2.63%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.49%，环比+0.46pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3791元/吨，环比+0.2%，电子布市场主流报价6.0-6.3元/米不等，月内价格暂无波动。⑤电解铝：美伊和谈协议的前景至今悬而未决、铝价短期内高位震荡偏强。⑥钢铁：基本面中性偏好、钢材价格或震荡趋强运行。⑦其他：周内原油因不确定性反复震荡，有机硅、LNG、废纸等价格环比上涨，沥青、丙烯酸、PPR、PE等价格环比有所回调。 【重要变动】 ①科达制造/中国巨石/中材科技/三棵树/菲利华/石英股份/科顺股份/旗滨集团等公司发布一季报。②4月24日，DeepSeek-V4预览版本正式上线并同步开源，相比DeepSeek-V3.2仅需27%的单Token推理FLOPs和10%KV缓存。③4月20日，内蒙古天皓年产60万吨二期3号生产线点火投产。④4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。 风险提示 PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 内容目录 1封面观点.....................................................................................41.1周度复盘...............................................................................41.2周期联动...............................................................................41.3景气周判（0420-0424）..................................................................42本周市场表现（0420-0424）....................................................................53本周建材价格变化.............................................................................63.1水泥（0420-0424）......................................................................63.2浮法玻璃+光伏玻璃（0420-0424）.........................................................73.3玻纤（0420-0424）.....................................................................103.4碳纤维（0420-0424）...................................................................113.5能源和原材料（0420-0424）.............................................................123.6塑料制品上游（0420-0424）.............................................................143.7民爆..................................................................................15风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）......................................................5图表2：建材各子板块周涨跌幅一览..............................................................5图表3：建材类股票周涨跌幅前十名..............................................................5图表4：建材类股票周涨跌幅后十名..............................................................5图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300.....................................................5图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300...............................................5图表7：全国水泥价格走势（元/吨）.............................................................6图表8：全国水泥库容比（%）...................................................................6图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）.....................................................6图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................6图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）...............................................7图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）...............................................7图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）.............................................7 图表17：2026年至今玻璃冷修生产线.............................................................8图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线..................................................8图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）..........................................................8图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）............................................................8图表21：石油焦市场价（元/吨）................................................................9图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）................................................9图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线......................................................10图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线........................................................10图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）.................................................11图表26：电子布7628主流报价（元/米）........................................................