北美风险投资资产规模增长预测（英）2026

预测北美风险投资的资产管理规模增长 研究所机构 Senior Research Analyst,Venture Capitalemily.zheng@pitchbook.com郑Emily 宏观层面影响创业市场 Quantitative Research Analystjacobie.fullerton@pitchbook.com雅各比·富尔顿 彭博（PitchBook）是Morningstar公司旗下的一家企业，为在私募市场进行商业活动的专业人士提供最全面、最准确且难以获取的数据。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 2026年5月28日发布 关键要点 内容 • 增长正在放缓。据预测，到2030年，北美风险投资机构的资产管理规模将达到2万亿美元。这比今天的1.5万亿美元增长了30%，年化增长率为5.4%，与上一个十年相比，这是一个显著的减速。然而，这对资产类别来说是一个积极的趋势，因为新的常态应该能更好地反映风险投资旨在提供的回报：基于审慎的风险评估和有形价值创造的回报，而不是依赖宏观利好和少数几个知名企业。 关键要点 1 一篮子鸡蛋：集中度将如何决定风险投资的成长 2 参考文献6 • 我们上行与下行情景之间的利差——分别为2.6万亿美元和1.6万亿美元——反映了风险投资领域前所未有的集中度。在第一季度，42.5%的美国交易涉及人工智能初创公司，73.1%的美国资本流向了五家公司，北美的近一半资产管理规模基于西海岸。当市场如此狭窄时，小的冲击会产生大的结果。 2026年的巨型IPO是预测增长的最关键变量。SpaceX、OpenAI和Anthropic三者合计，其融资规模可能超过过去十年所有美国风险投资支持的IPO总和。若上市后表现成功，将重振基金投资者的信心并重新打开退出窗口，反之，若公众反响不佳，则将延长冻结期。 • 在近代史上，我们未曾见过像2026年这样对风险投资（VC）如此关键或影响深远的时刻。在平常年份，三家公司上市并不会决定整个创业投资（venture）资产类的命运，但在2026年，情况可能就不同了。 一鸟在手：集中度将如何决定风险投资的成长 未来五年，风险投资的增长将高度依赖于一个变量：人工智能。我们对北美风险投资AUM增长的基准预测显示，预计将从2025年底的1.5万亿美元增长至2030年的2万亿美元，这仅是在五年内增长了30%，复合年增长率为5.4%。尽管从2020年到2025年，AUM增长了78.3%，但大部分增长是在2021年集中发生的，当时AUM在一年内从8230亿美元激增至1.3万亿美元。自那以后，风险投资市场趋于平稳，因为分配、交易和融资都急剧放缓。自2022年以来，流向LP的净现金流每年都是负数。许多初创公司不得不应对估值增长放缓甚至下调，以筹集新的融资轮，因为公司估值正在更新，以更好地反映业务基本面，而不是疫情期间的峰值。目前，美国非人工智能风险投资的估值中位数提升倍数仅为1.6倍，而2021年则为2倍。因此，2025年的AUM仅比2021年高15%，我们预计未来五年的增长速度将更加温和。 所有情景下的积极利好因素包括风险投资二级市场的兴起，该市场已成熟为主流流动性工具，预计到2026年第一季度，将通过该市场在过去四个季度中为美国产生1122亿美元的交易额。该策略之所以能迅速被接受，是因为传统的退出市场未能发挥作用。与风险投资的其余部分一样，二级交易也高度集中，Hiive平台上前20名的公司占据了81.1%的二级交易价值。1二级市场的持续强劲增长将对我们AUM预测构成有意义的上行催化剂，但这取决于一级交易和退出活动的增加。一级融资和退出活动提供了新的定价信号，增加了二级交易中透明度，而二级交易通常缺乏信息权，因此有助于随着一级活动更频繁地发生，扩大活跃交易的二级公司范围。潜在增长的另一个来源是永续风险投资AUM，我们估计其将从2025年的810亿美元增长到2030年的1140亿美元。然而，与私募股权或私募信贷不同，风险投资的回报特征和流动性特征使其难以大规模适用于半流动性包装，从而限制了其对风险投资AUM的整体贡献。 我们上行与下行情景之间的差距——分别为2.6万亿美元和1.6万亿美元——明显较大，因为风险投资正经历着整个生态系统前所未有的集中，导致结果高度可变。风险投资市场的价值预测越来越依赖于一小部分人工智能初创公司、顶尖的普通合伙人（GPs）和美国总部企业。人工智能是主要的驱动力，因为仅OpenAI的1220亿美元融资就占了第一季度美国交易价值总额的45.7%。此外，第一季度美国交易中涉及人工智能初创公司的比例达到42.5%，与十年前的14.6%相比显著增加。这种集中趋势也体现在融资方面：第一季度美国投入的73.1%资本流向了仅有的五家风险投资公司，因为新兴管理公司继续难以融资。地域集中是另一大融资趋势，近一半的北美风险投资资产管理规模（AUM）位于西海岸，这是由以湾区为中心的人工智能活动所推动的。相比之下，加拿大在北美AUM中的预测份额将从今天的2.4%下降到2030年的2%，这加剧了美国公司对北美活动的影响力，因为加拿大市场难以将估值增长转化为实际回报。这些趋势综合起来引发了一个结构性问题：许多大公司正将大量资金投入同一批有前景的人工智能初创公司，造成了投资组合相关性，并增加了系统性撤资和一代财富创造的可能性。风险投资的金蛋都放在同一个篮子里。 在我们的乐观情景下，人工智能公司成功实现了丰厚的回报，这将推动分配、增强有限合伙人（LP）的信心、循环资本并加速资本形成。一个强劲的退出市场将为乐观情景提供显著的催化剂，流动性也已经开始显现初步的修复迹象。北美政府的有利政策将提振特定行业，正如我们看到的2025年的上市情况，这些公司遵循了特朗普总统在人工智能、加密货币、航空航天和国防领域的监管优先事项。 好的，这是您要求的翻译： 乐观情景的成就在很大程度上取决于2026年潜在巨型IPO能否获得积极的市场反应。SpaceX、OpenAI和Anthropic均传闻今年计划上市，若成功，都将位列史上规模最大的三起风险投资支持型IPO。据报道，SpaceX单家IPO的融资规模预计在500亿至750亿美元之间，而OpenAI和Anthropic两家合计可能再融资500亿美元。这三家公司加起来的融资总额，将可与过去十年间所有美国风险投资支持型IPO的总融资额相媲美。 然而，这些交易的庞大规模也使情况变得复杂。这些巨型IPO可能会挤占中小型、差异化程度较低的上市公司的资金，而公众冷淡的接受程度可能会进一步冻结IPO管道，加剧流动性危机而非终结它。考虑到2025年大部分独角兽IPO目前交易价格都低于其首日收盘价，高科技公司股价首日破发的情况并不罕见。上市后表现不佳将增加市场波动性，令潜在的新上市公司却步，并将市场推向不利局面：风险投资公司最宝贵的资产将退出私募市场，资产管理规模降低，并冻结本已寒冷的市场。 为了让负面情景成真，人工智能需要未能实现其承诺的价值，而这一点又与同时可能发生的宏观波动性相结合，将削弱资金分配和资本形成。严酷的现实是，运行大型人工智能模型的成本很高，且下降速度不够快，因此盈利路径仍然未卜。如果该技术未能实现其商业承诺，风险投资的长期僵局将面临进一步压力。没有资金分配，有限合伙人（LPs）就无法将资本再投资于新项目，这导致了北美风险投资的可投资资本从2024年的3860亿美元下降到2025年的3440亿美元。此外，美国关税政策带来的宏观波动性、持续存在的通胀压力以及中东地区重新燃起的地缘政治冲突，加剧了不确定性并抑制了投资者的风险偏好。虽然私人市场已证明相对具有韧性，但这些不利因素可能会促使投资者暂停承诺并重新评估区域敞口，导致全球资本形成速度与上一个十年相比有所放缓。 无论2030年的最终情景如何，未来几年的增长速度可能慢于之前利率下降和轻松杠杆的时代。然而，这对资产类别来说是一种积极的發展，因为新的常态应该能更好地反映风险投资的本质：基于审慎承保和有形价值创造的回报。那些能够在不依赖宏观尾风或少数几只旗舰资产的情况下创造Alpha的经理人和配置者，将在下一阶段的私募市场投资中占据最有利的位置。人工智能的论点具有实质内容，因为该技术已经改变了所有行业人们的工作方式，而市场现在需要的是一个足够大的流动性事件，以恢复有限合伙人（LP）的信心并重新启动整个风险投资的资金流动。这正是SpaceX、OpenAI和Anthropic预期的巨型IPO可能带来的。在近现代史上，我们未曾见过如此关键或具有重大影响的时刻。在正常年份，三家公司上市不会决定整个风险投资资产类别的命运，但在2026年，情况可能就不同了。 参考文献 1：“Hiive50指数”，Hiive，2026年，数据访问日期为2026年5月21日。