高频｜城市更新规划落地，油价回归供需逻辑

证券研究报告 固收定期报告/2026.05.30 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖每周重点观察： ❖（1）周四，国务院正式印发《城市更新“十五五”规划》的通知，市场对地产和基建的关注度有所提升。首先，要明确的是这一轮城市更新的主要影响在于基建，而非地产，我们认为地产刺激的关键还是要看是否有配套的货币化安置。而对于基建，一季度建筑央企新签基建订单转负，用于项目资本金的专项债占比不高，都能说明缺项目的情况始终存在，而后续的关键还是取决于“六张网”和“城市更新”项目实际落地节奏。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人许帆xufan@ctsec.com ❖（2）本周布油现货价格大幅回落至90美元附近，油价的波动已经从受地缘政治和金融投机主导的非理性状态，回到由真实的物理供需基本面决定的理性状态。即便地缘局势依然紧张，但只要没有发生实质性的、大规模的基础设施破坏或运输咽喉要道被封锁，市场不愿再为“可能的风险”支付高额溢价。 相关报告 1.《量化日报|黄金信号回暖》2026-05-292.《量化日报|债券持续看多》2026-05-293.《信用|中小行二永债发行缺席的背后？》2026-05-27 一线城市继续形成支撑。Wind20城新房成交面积环比16.14%、同比-4.33%。具体来看，各线城市新房成交面积均强于上期；同比角度，一线城市新房成交面积强于去年同期，其余各线城市新房成交面积弱于去年同期。北上深杭四城二手房成交面积环比-6.15%、同比12.79%。具体来看，环比角度，重点城市二手房成交面积均弱于上期；同比角度，各重点城市二手房成交面积均强于去年同期。 投资方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格下降，表观消费量下滑、库存下行；水泥、沥青价格下降，玻璃期货价格上升。 生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率上行，焦化企业开工率、PTA开工率、汽车轮胎开工率下行，涤纶长丝开工率、钢厂高炉开工率基本持平。 消费方面，出行动能表现分化。汽车零售、电影票房、国内执行航班低于季节性，地铁出行高于季节性。 出口方面，本周SCFI、BDI上行，上周港口完成货物吞吐量上行。本周，中国出口集装箱运输市场延续向好态势，远洋航线市场运价保持上涨走势，综合指数继续上行。 通胀方面，布油现货价大幅下行，猪肉价格、蔬菜价格下行。对于猪肉价格，维持此前判断，供给依旧充足，叠加需求传统淡季，短期上行空间有限，趋势性反转还需等待。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：一线城市形成支撑...................................................................................................................42投资：商品价格大多下行...........................................................................................................................73生产：开工率表现分化...............................................................................................................................84消费：国内航班低于季节性.......................................................................................................................95出口：SCFI上行、BDI上行..................................................................................................................106物价：油价大幅下行，猪价上行.............................................................................................................117风险提示.....................................................................................................................................................12 图表目录 图1:主要高频指标周度跟踪........................................................................................................................4图2:全国及典型城市周度新房成交面积跟踪............................................................................................4图3: 20城新房成交面积................................................................................................................................5图4:一线城市新房成交面积（4城）.........................................................................................................5图5:二线城市新房成交面积（8城）.........................................................................................................5图6:三四线城市新房成交面积（8城）.....................................................................................................5图7:典型城市周度新房成交面积跟踪........................................................................................................5图8:北京新房成交面积................................................................................................................................6图9:上海新房成交面积................................................................................................................................6图10:广州新房成交面积..............................................................................................................................6图11:深圳新房成交面积...............................................................................................................................6图12:杭州新房成交面积..............................................................................................................................6图13:苏州新房成交面积..............................................................................................................................6图14:典型城市周度二手房成交面积跟踪..................................................................................................7图15:北京二手房成交面积..........................................................................................................................7图16:上海二手房成交面积..........................................................................................................................7图17:深圳二手房成交面积..........................................................................................................................7图18:杭州二手房成交面积..........................................................................................................................7图19:螺纹钢表观消费量下降......................................................................................................................8图20:螺纹钢价格下降..................................................................................................................................8图21:库存:螺纹钢(含上海全部仓库)下降..................................................................................................8图22:玻璃期货合约结算价上涨..................................................................................................................8