建筑装饰行业周报：城市更新“十五五”规划落地，建筑结构性机会凸显

城市更新“十五五”规划落地，建筑结构性机会凸显 【2026.5.25-2026.5.31】 核心观点 行业评级：看好 ◆权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。权益市场方面，沪指、深成指收跌，创业板逆势上行；科技板块内部分化，AI算力细分延续强势，高位题材成长回调，资金转向煤炭、银行等红利防御板块；美股、日经股指全线收涨。债券市场方面，利率债全期限收益率下行；信用债短端收益率创历史低位；转债跟随大盘走弱，低价、大盘及AAA评级转债相对抗跌。事件层面，国内1-4月国企营收小幅回落、利润同比改善，顶层文件聚焦量子、生物制造等未来产业；国际上美国PCE通胀超预期上行、GDP增速下修，滞胀风险抬升，美伊谈判陷入拉锯状态。 发布日期：2026.6.3 ◆发债方面，专项债发行稳步推进，政策明确专项债可作为城市更新项目资本金，大幅放大财政撬动效应，资金优先投向基建与城市更新领域。城投债单周净融资转负，行业资金面整体平稳，REITs、ABS等市场化工具助力项目盘活，吸引社会资本参与。2026-04-03 ◆经营方面，建筑企业订单分化，共建“一带一路”承包工程合同额、营业额同比双增；洁净室、钢结构、能源电力等新兴赛道景气度高涨。城市更新直接拉动房建、市政配套需求，城中村、危旧房改造同步带动装饰装修等地产后周期环节需求增量。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 ◆高频数据方面，1-4月固定资产投资同比下滑，基建投资以正增长托底经济，地产、制造业投资分化；5月建筑业景气度仍处于收缩区间，但环比呈现回暖态势，新接订单指标环比改善，企业对后续需求修复的信心增强。土地出让金同比下滑，企业中长期融资偏弱，长三角交通基建项目落地，为区域投资提供支撑。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 一、行业观点 本周建筑行业呈现“政策托底、总量承压、结构分化、板块偏弱”格局。国务院印发《城市更新“十五五”规划》，聚焦安全韧性、片区改造、品质文脉等领域。行业指数显著跑输大盘，仅国际工程、基建央企子板块相对抗跌，装饰幕墙、专业工程、钢结构年初至今涨幅居前，低估值高股息央国企配置价值突出。发债方面，专项债发行稳步推进，政策明确专项债可作为城市更新项目资本金，大幅放大财政撬动效应，资金优先投向基建与城市更新领域。城投债单周净融资转负，行业资金面整体平稳，REITs、ABS等市场化工具助力项目盘活，吸引社会资本参与。经营方面，建筑企业订单分化，共建“一带一路”承包工程合同额、营业额同比双增；洁净室、钢结构、能源电力等新兴赛道景气度高涨。城市更新直接拉动房建、市政配套需求，城中村、危旧房改造同步带动装饰装修等地产后周期环节需求增量。高频数据方面，1-4月固定资产投资同比下滑，基建投资以正增长托底经济，地产、制造业投资分化；5月建筑业景气度仍处于收缩区间，但环比呈现回暖态势，新接订单指标环比改善，企业对后续需求修复的信心增强。土地出让金同比下滑，企业中长期融资偏弱，长三角交通基建项目落地，为区域投资提供支撑。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。 二、周度行情回顾 本周（2026.5.25-2026.5.31），权益指数显著分化、板块高低轮动，债市利率整体下行、信用品种期限分化，海内外宏观数据与政策密集落地。权益市场方面，沪指、深成指收跌，创业板逆势上行；科技板块内部分化，AI算力细分延续强势，高位题材成长回调，资金转向煤炭、银行等红利防御板块；美股、日经股 证券研究报告——建筑装饰行业周报 指全线收涨。债券市场方面，利率债全期限收益率下行；信用债短端收益率创历史低位，中端理财小幅布局5年期品种，长端信用性价比不及利率债；转债跟随大盘走弱，低价、大盘及AAA评级转债相对抗跌。事件层面，国内1-4月国企营收小幅回落、利润同比改善，顶层文件聚焦量子、生物制造等未来产业；国际上美国PCE通胀超预期上行、GDP增速下修，滞胀风险抬升，美伊谈判陷入拉锯状态。 具体来看，上证指数周收跌1.08%，报4068.57点，沪深300周收涨0.97%，报4892.12点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌3.59%，收报2118.74点，跑输指数。建筑装饰子行业中，房屋建设Ⅱ周收涨0.01%，涨幅居前，园林工程周收跌9.78%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有49家上涨、114家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至5月29日，建筑装饰行业的PE(TTM)15.36倍，位于近10年82.14%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.8倍，位于近10年20.26%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量513.63亿元，环比增加179.38亿元，偿还量697.27亿元，环比增加395.97亿元，净融资额-183.64亿元，环比减少216.6亿元。 专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债888.29亿元，环比增加418.87亿元，5月新增1607.96亿元。 特别国债：发行量环比增加。本周，特别国债净融资额发行量850亿元，环比增加510亿元。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度向好，新接订单数量增加。2026年5月建筑业PMI为48.8%，位于荣枯线下，较上月环比上涨0.8个百分点，同比下降2.2%，从分项指标看，相较于4月，5月新接订单指数43.5%，环比增加1.9%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数51.5%（环比+1%），投入品价格指数53.7%（环比-1.2%），销售价格指数48.6%（环比-0.4%），从业人员指数41.4%（环比+1.8%）。 新房成交面积增加，二手房成交套数减少。本周，30大中城市商品房成交面积219.56万平方米，环比增加13.35%。11大热门城市二手房成交27181套，环比减少1.29%。二手房成交数有所减少，房地产压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率42.11%，环比上涨0.62%，同比上涨0.86%；普通散装水泥257.1元/吨,环比下降0.96%，同比下降18.64%。近期水泥市场需求呈弱修复态势，全国水泥出货率小幅回升、发运率稳步抬升，需求边际有所改善但整体仍处偏弱水平。供给端企业错峰生产执行力度有限，行业库容比维持高位，供需格局依旧宽松。价格方面，全国散装水泥、高标水泥均价环比继续下行，同比降幅明显，水泥煤炭价差收窄，行业盈利持续承压。后续随着天气转好及重点项目施工提速，叠加区域协同与错峰管控推进，水泥价格有望逐步企稳，需持续跟踪出货节奏与库存去化情况。 螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量221.73万吨，同比下降2.09%，环比上涨0.24%；螺纹钢价格3411元/吨，同比上涨0.15%，环比下降0.29%。 石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率16%，同比下降14.8%，环比上涨1%。供给端，上周沥青开工环比上涨1个百分点、同比大幅走低，6月国内沥青计划排产同比、环比明显回落，炼厂出货小幅回暖，厂库库存低位去化，后续开工存在回落压力。成本端，中东地缘扰动原油供给，4月沥青净进口大幅下滑，原料端形成支撑。需求端，道路开工持平节前、弱于往年，南方降雨及高价压制刚需，整体需求平淡。整体在成本与低排产支撑下，沥青偏强震荡，紧盯中东局势与终端施工。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 叶尔羌河，途经阿尔塔什水利枢纽、下坂地水利枢纽、阿拉尔国家湿地公园等重要区域，全线桥梁117座、隧道27座，是南疆路网建设重点工程。 5月28日凌晨4时40分，经过建设者们320分钟的彻夜奋战，新建巢湖至马鞍山高速铁路（以下简称巢马高铁）马鞍山东站8道安庆端插铺交叉渡线施工圆满完成，标志着巢马高铁与宁安高铁在马鞍山东站成功接轨，为后续全线联调联试、开通运营奠定坚实基础。根据工程设计，马鞍山东站是在建巢马高铁和既有宁安高铁的共线车站。本次施工作业涵盖既有铁路设备改造、旧线拆除、交叉渡线整体横移落位、新旧轨道精准接驳、线路捣固整修、信号系统适配、接触网调试等多个环节。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 证券研究报告——建筑装饰行业周报 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 证券投资评级的类别、级别定义： 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大