食品饮料行业半年度投资策略：把握顺次改善的投资机会

2025年申万食品饮料板块整体经历去库调整后行至底部，各子板块表现分化。零食维持高景气度，餐饮链、调味品、啤酒、乳品逐步企稳修复，白酒仍在筑底但报表指标降幅收窄。板块机构持仓持续走低、低估值下绝对收益可期。配置思路上，白酒聚焦拐点，优选地产名酒；大众品聚焦确定性成长、顺周期复苏、转型改革、跨界投资4条主线。

大众品方面，休闲零食建议关注量贩渠道和抓住渠道品类红利，如万辰集团、鸣鸣很忙、西麦食品等；餐饮供应链建议关注大B端率先修复，如安井食品、海天味业等；乳制品建议关注头部公司、国企改革、低温和深加工，如伊利股份、蒙牛乳业等；低度酒及饮料建议关注黄酒头部企业成长，啤酒关注旺季需求修复，饮料关注细分赛道成长机会，如会稽山、古越龙山、燕京啤酒、农夫山泉等。

白酒方面，行业预计进入去库存后半程，部分企业已率先走出拐点，如茅台、迎驾贡酒等。板块低估值、低机构持仓下，估值有望逐步修复。建议关注地产名酒，如今世缘、金徽酒、迎驾贡酒、古井贡酒等；高端酒及部分次高端名酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；以及积极通过模式创新、主动与渠道分享利润以及出清后有望反转或存在渠道扩张等差异化成长机会的企业，如珍酒李渡、酒鬼酒、舍得酒业等。