食品饮料行业大众食品板块2月投资策略：春节动销平稳，把握提价和需求改善带来的板块投资机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [Table_IndustryInfo] 大众食品板块2月投资策略 超配 （维持评级） 2022年02月15日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 春节动销平稳，把握提价和需求改善带来的板块投资机会  22年客运规模增长，或支撑春节消费 21年12月社会商品零售总额同比小幅增长，社会餐饮零售总额同比小幅下降，可见21年底终端需求仍较为疲软。但是随着疫情常态化，22年返乡政策更为灵活，春运客流规模显著增长，1月17日至2月7日，共计发送旅客5.39亿人次，较2021年同期增长约42.8%，或支撑春节消费。  不利影响边际减弱，把握提价和需求改善带来的板块投资机会 ①啤酒：春节消费环境变化但整体销量不减，且提价政策正逐步落地，影响有望在表端逐渐体现；板块高端化长逻辑确定性强，由提价带来的投资机会值得重点关注。②乳制品：春节期间液奶动销良好，促销合理，叠加原奶价格涨幅持续收窄、企业费用投放优化，乳企盈利能力有望改善，利润弹性有望逐渐释放。③调味品：21年压制板块业绩的社区团购、需求疲软、成本压力三大因素均有望在2022年迎来改善，提价亦有望于22Q1左右完成，企业业绩有望逐步修复，建议把握由提价和需求恢复带来的板块投资机会。④速冻及休闲食品：春节客流量增加对消费有所支撑，居家消费品和礼盒包装产品动销稳健；随着疫情影响减弱、消费回暖、提价的逐步传导，如盐津铺子等企业经营改革成效有望逐步显现，如安井食品、立高食品等优质赛道龙头有望实现稳定增长。  投资建议：大众品板块估值回落至较低水平，关注改善机会 1月受到疫情反复、终端动销疲软等影响，食品饮料板块下跌14.76%，估值回落至41.6X的历史较低水平，但21年影响板块的原材料成本上涨、社区团购分流、动销疲软等不利因素在22年有望逐步减弱，我们建议关注由提价和消费回暖带来的板块投资机会，在当前阶段下，我们认为应重视兼具估值性价比、业绩弹性大及中长期成长稳定性的行业龙头，重点推荐青岛啤酒/重庆啤酒/伊利股份/妙可蓝多/海天味业/千禾味业/涪陵榨菜/立高食品/安井食品/盐津铺子等。  风险提示：宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 600132 重庆啤酒 买入 138.58 671 2.23 3.00 62.28 46.20 600600 青岛啤酒 买入 89.50 1,221 1.63 2.15 55.47 41.69 600887 伊利股份 买入 40.01 2,561 1.17 1.41 36.18 28.36 600882 妙可蓝多 买入 39.72 205 0.15 0.42 346.01 93.86 603288 海天味业 买入 95.71 4,032 1.98 1.60 62.97 59.86 002507 涪陵榨菜 买入 31.55 280 0.75 1.02 41.99 30.84 603027 千禾味业 买入 19.62 157 0.31 0.28 76.15 70.60 600872 中炬高新 买入 35.53 283 1.04 1.26 34.15 28.26 603345 安井食品 买入 138.03 337 2.61 3.10 55.88 44.56 300973 立高食品 买入 113.10 192 1.83 1.69 82.52 66.91 002847 盐津铺子 买入 66.76 86 1.94 1.52 35.72 44.06 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《大众食品板块1月投资策略：拐点已至，布局改善》 ——2022-01-07 《食品饮料行业2022年投资策略：白酒景气周期延续，食品至暗时刻已过》 ——2021-12-29 《白酒板块12月投资策略：板块迎来密集催化，把握白酒优质龙头》 ——2021-12-09 《白酒板块11月投资策略暨三季报总结：基本面稳中有进，估值回落配置价值凸显》 ——2021-11-09 《国信证券-大众食品板块2021年三季报总结暨11月投资策略：大众食品板块环比改善，关注提价行情》 ——2021-11-04 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110001 证券分析师：廖望州 电话： 0755-22940911 E-MAIL： liaowangzhou@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010001 联系人：胡瑞阳 电话： 0755-81982908 E-MAIL： huruiyang@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1F/21A/21J/21A/21O/21D/21上证综指食品饮料 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 客运规模增长，或支撑春节消费 .................................................................................. 4 行业观点：大众食品板块1月表现较弱，肉制品、啤酒板块表现相对较好 ................. 4 数据追踪：酒水饮料产销回暖，原材料价格高位小幅回落 ........................................... 6 产销量：乳制品产量持续增长，酒水饮料产销回暖 ............................................. 6 零售价：酒类、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格持续上涨 ...................................... 6 成本：主要原材料价格高位小幅回落 ................................................................... 7 啤酒：春节消费环境变化但整体销量不减，提价开始传导有待旺季确认 ..................... 9 啤酒重点公司点评：青岛啤酒、重庆啤酒 .......................................................... 10 乳制品：奶价涨幅收窄，液奶景气不减 ..................................................................... 11 乳制品重点公司点评：伊利股份、妙可蓝多 .......................................................11 调味品：春节动销平稳过渡，静待需求拐点 .............................................................. 11 调味品重点公司点评：海天味业&中炬高新&千禾味业&涪陵榨菜 ...................... 12 速冻及休闲食品：消费回暖，春节动销稳健 .............................................................. 13 速冻食品重点公司点评：立高食品、安井食品 ................................................... 13 休闲食品重点公司点评：盐津铺子 .................................................................... 14 投资建议 .................................................................................................................... 14 风险提示 .................................................................................................................... 15 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 16 分析师承诺 ................................................................................................................ 16 风险提示 .................................................................................................................... 16 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 16 vYkYaXlZfU9U9PaO6MnPrRoMmOiNoOnPeRnMnQ9PoPpRMYqNmRxNrMyR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1： 社会商品零售总额实现同比小幅增长（亿元） ............................................ 4 图 2： 社会餐饮收入零售总额同比持平（亿元） ................................................... 4 图 3： 食品饮料分板块1月涨跌幅 ........................................................................ 5 图 4： 食品饮料行业分板块PE变化图 .................................................................. 5 图 5： 1月食品饮料行业个股涨跌幅（%） ........................................................... 6 图 6： 36大中城市啤酒价格走势（元/瓶、元/罐） ................................................ 7 图 7： 红酒价格指数变化 ....................................................................................... 7 图 8： 牛奶零售价变化（元/公斤） ........................................................................ 7 图 9： 酸奶零售价变化（元/公斤）