食品饮料行业周报：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优

发布时间：2025-10-13 食品饮料行业周报 （2025.10.06-2025.10.11） 行业投资评级 白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优 强于大市 |维持 l投资要点 国庆中秋双节落幕，今年双节市场的启动节奏晚于往年，白酒国庆期间的动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，商务消费继续承压。从品牌层面看，头部品牌表现稳定，飞天茅台价格维持在 1800 元以上，普五坚守在 800 元以上，二三线品牌出现了价格松动和库存压力。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端则相对承压。整体表现基本符合资本市场预期，酒企动销端、业绩端均处于逐步筑底阶段。分品牌、分区域/渠道反馈如下： 收盘点位17022.9252 周最高19550.6452 周最低16379.5 贵州茅台：河南渠道反馈回款进度与去年同期一致，目前库存 20-30 天，较 8 月底的 2 个月库存有所下降。国庆期间 1-7 号动销同比持平，表现好于 9 月底时的预期，国庆期间客户有 2-3 次补货。预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数左右。 山西汾酒：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期，9 月份+中秋国庆出货同比基本是持平的。目前库存 50 多天，和去年同期持平。主要靠玻汾和老白汾放量，全年看玻汾动销增长个位数，青 20 增长双位数，老白汾双位数以上的增长。 研究所 五粮液：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存 50 天+（年内最高达到过 70 天），去年同期 40-50 天，略有提升。国庆期间1-7 号动销下滑中个位数，表现好于 9 月底时的预期，预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数以上。 分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001Email:zhangzijian@cnpsec.com分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com 泸州老窖：高度国窖坚持挺价，批价 850 高于五粮液，对动销影响较大。河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存 80 天+，去年同期 70 天+，增加了 10 多天的库存。国庆期间 1-7 号动销下滑双位数以上，基本符合 9 月底时的预期，预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数以上。 近期研究报告 迎驾贡酒：合肥渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存占全年任务量的 40%，比去年同期多了 15%。9 月份+中秋国庆整体来看，合肥渠道洞 6 动销下滑中个位数，洞 9 下滑双位数以上，洞 16 下滑双位数以上。 《IFBH（6603.HK）：椰子水空间广阔，公司产品市场品牌端持续加码、龙头地位显著》 - 2025.09.30 古井贡酒：合肥渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存占全年任务量的 45%，比去年同期多了 12-13%。国庆期间 1-7 号动销基本持平，9 月份+中秋国庆整体来看，动销表现同比下滑双位数以上。国庆动销略超预期，主要是宴席场景维稳，宴席场景销量持平，价格略承压。 今世缘：无锡渠道反馈回款进度慢于去年同期。国庆期间 1-6 号来看整体动销下滑了中高个位数；9 月+中秋国庆来看，今世缘整体动销下滑了双位数以上，其中淡雅、单开同比微增，四开、对开、K3K5下滑中个位数，V3V6V9 典藏下滑双位数以上。目前库存 4 个月+，去 年同期 2 个月+。 洋河股份：无锡渠道反馈回款进度慢于去年同期，今年中秋国庆还是去库存保价格为主。国庆期间 1-6 号来看蓝色经典动销下滑双位数以上，其中宴席下滑中高个位数，商务流通下滑双位数以上。蓝色经典目前经销商库存 3 个半月左右，去年同期 4 个半月；终端库存有所下滑，从 3-4 个月下滑到 1-1.5 个月。 l10 月 06 日-10 月 11 日行情回顾 本周食饮板块涨幅集中，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.15%，在 30 个申万一级行业中位列第 18，跑赢沪深 300 指数 0.36 个百分点，当前行业动态 PE 为 21.51。 本周食饮行业的 10 个子板块中除了其他酒类和白酒外都实现了上涨，板块涨幅最高的为软饮料（+4.86%）。 从个股角度看，食饮板块本周 82 只个股收涨，涨幅前 5 分别为庄园牧场（+21.07%）、养元饮品（+16.80%）、上海梅林（+6.48%）、有友食品（+5.27%）、麦趣尔（+4.44%）。 l风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 目录 1周度观察：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优...............52食品饮料行业本周表现.......................................................................63本周公司重点公告...........................................................................84本周行业重要新闻...........................................................................95食饮行业周度产业链数据追踪................................................................106风险提示..................................................................................14 图表目录 图表 1： 申万行业周涨幅对比 .............................................................. 7图表 2： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 .................................................. 7图表 3： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 .................................................. 7图表 4： 申万食品饮料指数过去一年 PE-Band .................................................8图表 5： 20251006-20251011 食饮行业公司重点公告 ...........................................8图表 6： 20251006-20251011 白酒、大众品相关新闻 ...........................................9图表 7： 20251006-20251011 食饮行业产业链相关数据跟踪 .................................... 10图表 8： 飞天茅台价格（原箱） ........................................................... 10图表 9： 飞天茅台价格（散瓶） ........................................................... 10图表 10： 五粮液普 5 价格 ................................................................ 11图表 11： 猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） .................................................. 11图表 12： 进口猪肉数量 .................................................................. 11图表 13： 生猪屠宰数量 .................................................................. 11图表 14： 白条鸡价格 .................................................................... 11图表 15： 生鲜乳价格 .................................................................... 11图表 16： 进口奶粉数量 .................................................................. 12图表 17： GDT 乳制品拍卖价格.............................................................12图表 18： 瓦楞纸价格 .................................................................... 12图表 19： 铝锭价格 ...................................................................... 12图表 20： 浮法玻璃价格 .................................................................. 12图表 21： PET 价格.......................................................................12图表 22： 小麦价格 ...................................................................... 13图表 23： 玉米价格 ...................................................................... 13图表 24： 大豆价格 ...................................................................... 13图表 25： 稻米价格 ...................................................................... 13图表 26： 棕榈油价格 .................................................................... 13图表 27： 白砂糖价格 .................................................................... 13图表 28： 面粉价格 ...................................................................... 14图表 29： 毛鸭价格 ...................................................................... 14 1周度观察：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优 国庆中秋双节落幕，今年双节市场的启动节奏晚于往年，白酒国庆期间的动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，商务消费继续承压。从品牌层面看，头部品牌表现稳定，飞天茅台价格维持在 1800 元以上，