算力电源产业化提速

核心观点

新雷能（300593）凭借芯片-模块-系统垂直一体化布局，实现数据中心电源全链路覆盖，并通过国内深耕+海外拓产双线策略，同步推进海内外产能与客户落地。公司全栈布局算力电源，涵盖一次、二次、三次电源全谱系产品，并在通用航空、低空经济、卫星、商业航天等新赛道打开成长空间。

关键数据

• 最新收盘价：35.93元
• 总股本/流通股本：5.42亿股 / 4.50亿股
• 总市值/流通市值：195亿元 / 162亿元
• 2周内最高/最低价：40.43元 / 11.95元
• 资产负债率：41.7%
• 市盈率：-99.81
• 第一大股东：王彬

产能与客户布局

• 国内二次电源相关产品月产能：20万只（预计今年7月提升至30万只）
• 海外马来西亚生产基地：预计2026年四季度进入量产认证环节
• 海外客户：依托ADI深度合作，已实现一家大型数据中心客户批量供货，另有3-4家重点客户处于产品验证周期
• 国内客户：2025年通过联想、超云、海康、比亚迪等优质客户审厂认证，2026年持续开展国内头部企业准入认证

新赛道布局

• 通用航空与低空经济：大功率起发一体电机与高功率密度电源技术，切入航空发电机、机载电源等产品
• 卫星领域：已量产抗辐照电源芯片、模组与组件，系列化卫星电源模块预计年内下半年推出
• 商业航天：承接太空算力电源预研项目，开发商业火箭专用电源

投资建议

预计公司2026/2027/2028年营收分别为18.1/27.1/36.5亿元，归母净利润分别为0.05/2.9/5.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示

技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、客户导入不及预期