原油周报：美伊谈判中断硝烟再起，WTI三周来首次周线上涨

一、原油价格

• 品种间价差结构重塑：Brent-WTI价差走扩至10美元/桶，反映布油定价体系下中东供应紧缺压力大于WTI；Brent-Oman价差收窄但仍高于历史均值；SCBrent价差反转，沪油较外盘贴水幅度创近年极值。
• 月间价差：WTI和Brent月间价差均走扩，呈现高位W型走势，反映市场对实物端紧缺的定价强于远期供应过剩修正；SC月差表现平稳，正套性价比突出；Dubai月差与外盘节奏同步。

二、原油供需板块

• 供应端：OPEC减产规模巨大，3月产量环比锐减，4月减产规模预计近1000万桶/日；美国产量维持高位，出口激增；伊拉克计划大幅提升管道原油出口。
• 需求端：IEA和EIA大幅下调全球需求预期，OECD国家需求同比下滑，非OECD国家保持韧性；美国炼厂开工率回升，成品油产量处于高位；中国炼厂开工率下降，终端消费修复缓慢。

三、库存

• 美国库存：原油和成品油库存均大幅去库，战略石油储备释放1750万桶；欧洲ARA端库存去库强度超过美国；新加坡端库存维持高位；全球库存延续大幅去库格局。

四、经济数据

• 美国：通胀压力回升，美联储降息预期归零，部分机构讨论加息可能性；制造业PMI维持在50附近，非农就业放缓。
• 欧元区：高油价对欧洲经济传导抑制效应显性化，制造业PMI大幅走弱跌破50。

五、持仓数据

• 资金面：WTI管理基金净多持仓增加，资金多头持仓增加，多空双边扩仓；Brent管理基金净多持仓减少，呈现获利了结+空头加仓特征。
• 商业持仓：WTI商业空头增加，Brent商业空头稳定。
• 美元指数：月内先涨后跌，对油价的边际影响相对有限。

六、下周展望

• 预计原油延续宽幅震荡，核心运行区间88—98美元/桶。
• 地缘事件继续主导短线波动，反弹高度受通航改善和需求端收缩约束。
• 重点关注：美伊文本交换重启、霍尔木兹日通航数据变化、MinaAlFahal装载恢复进度。