美伊硝烟再起，压制贵金属反弹

市场分析 地缘上美伊硝烟再起，美军中央司令部表示，美军开始对伊朗目标实施进一步打击。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”，可能恢复对伊朗海上封锁，但封锁“只针对伊朗”。特朗普再次威胁打击伊朗重要民用基础设施，并称可能控制哈尔克岛，但随后又表示自己不认为会再度爆发与伊朗战争。消息人士称，伊朗武装部队导弹部队和无人机部队将对美军在中东地区的基地发动大规模打击。由于受到美方威胁，伊朗方面已正式暂停与美国就最终解决方案进行的谈判。而受中东地区硝烟再起影响，霍尔木兹海峡油轮通行已“基本停止”。国际海事组织秘书长多明格斯谴责近期发生在霍尔木兹海峡海域针对商船的袭击事件，称仍有数百艘船舶和约6000名海员因安全原因滞留波斯湾。他指出，在海员安全无法得到保障之前，应避免安排船舶通过霍尔木兹海峡。美联储方面，6月纪要显示，尽管决策者们一致同意维持利率不变，但政策分歧凸显。通胀上行风险突出，纪要移除降息指引，明确若物价持续高企存在加息空间；同时保留降息可能，强调若通胀回落或经济转弱将转向宽松。 期货行情与成交量： 2026-07-08，沪金主力合约开于911.54元/克，收于902.76元/克，较前一交易日收盘变动-0.11%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于892.50元/克，收于892.30元/克，较昨日午后收盘下跌1.16%。2026-07-08，沪银主力合约开于15000.00元/千克，收于14860.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.13%。当日成交量为536399手，持仓量为201364手。昨日夜盘沪银主力合约开于14410元/千克，收于14260元/千克，较昨日午后收盘下跌4.04%。 美债收益率与利差监控： 2026-07-08，美国10年期国债利率收于4.55%，较前一交易日变化0.07%，10年期与2年期利差为0.36%，较前一交易日变化0.01%。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-07-08，Au2608合约上，多头较前一日变化-2789手，空头则是变化-1770手。沪金合约上个交易日总成交量为243319手，较前一交易日变化22.11%。在沪银方面，在Ag2608合约上，多头变动-3084手，空头变动-423手。白银合约上个交易日总成交量1026459手，较前一交易日变化10.44%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,002.51吨，较前一交易日下降0.28吨。白银ETF持仓为14,939吨，较前一交易日减少34吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-07-08，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为4.12元/克，白银国内溢价为-32.80元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为60.75，较前一交易日变动0.02%，外盘金银比价为68.01，较上一交易日变化2.03%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-07-08）上金所黄金成交量为35144千克，较前一交易日变化54.91%。白银成交量为274880千克，较前一交易日变化-4.84%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为1170千克。 策略 黄金：中性 目前市场风险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或略有减弱，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2608合约震荡区间或在870元/克-920元/克。 白银：中性 当下白银与黄金再次承压，白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2608合约震荡区间或在14000元/千克-15000元/千克。 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com