煤炭开采行业周报：短期看煤价脉冲高度，中长期看高位运行跨度

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据

• 动力煤价格：秦港Q5500价格周环比上涨12元/吨至860元/吨；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价周环比下跌30元/吨至740元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）周环比下跌6.4元/吨至617元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）周环比下跌2元/吨至723元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价(含税)周上涨240元/吨至2050元/吨；临汾肥精煤车板价(含税)周环比上涨270元/吨至1920.0元/吨。
• 产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率为90.5%，周环比增加1.4个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为71.53%，周环比下降7.2个百分点。
• 日耗：内陆17省日耗周环比上升24.80万吨/日，沿海8省日耗周环比上升2.90万吨/日。
• 化工耗煤：化工周度耗煤较上周上升9.98万吨/日，周环比增加1.35%。
• 钢铁高炉开工率：全国高炉开工率83.9%，周环比下降0.20百分点。
• 水泥熟料产能利用率：50.2%，周环比下跌4.9百分点。

研究结论

• 煤炭市场供需格局趋紧，价格向上弹性空间充足，短期休整后煤价有望重拾升势。
• 山西沁源矿难对国内煤炭市场核心影响是长期限制煤炭有效产能释放，夯实中长期煤价中高位运行的确定性和持续性。
• 煤炭板块配置核心观点：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台，优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升，公募基金煤炭持仓处于低配状态。
• 煤炭板块配置策略：向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。
• 看多煤炭板块，建议逢低布局。
• 自上而下重点关注：经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。
• 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。