煤炭开采行业跟踪周报：港口库存仍处高位，煤价触底震荡运行

港口库存仍处高位，煤价触底震荡运行 2025年05月25日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（5月19日至5月23日）港口动力煤现货价环比下跌，报收611元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量175.80万吨，环比上周增加0.11万吨，增幅0.07%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有上升。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量180.57万吨，环比上周减少1.21万吨，降幅0.67%；日均锚地船舶共62艘，环比上周增加15艘，增幅32.21%。库存端，环渤海四港区库存端3210.60万吨，环比上周减少42.70万吨，降幅1.31%。港口本周日均调出量环比略有减少，库存绝对值减少，同比仍处高位，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响以及汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，但伴随逐步进入迎峰度夏旺季期，煤价或有进一步触底上行可能。 估值与建议： 相关研究 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 《供需疲弱，港口库存仍处高位，煤价震荡运行》2025-05-18 《港口库存增加，煤价震荡运行》2025-05-11 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比稳中有跌...........................................................................................................64.国际原油价格环比下跌、天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（5月19日至5月23日）报收3348.37点，较上周下跌19.21点，跌幅0.57%；成交金额为2.26万亿元，较上周减少0.20万亿元，降幅8.13%。煤炭板块本周指数报收2587.34点，较上周上涨18.71点，涨幅0.73%；成交金额为393.71亿元，较上周增加35.55亿元，涨幅9.93%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为大有能源（5.76%）、晋控煤业（5.20%）、电投能源（4.31%）、山煤国际（3.70%）、陕西煤业（3.69%）；本周跌幅前五公司为ST大洲（-7.16%）、安源煤业（-2.84%）、淮河能源（-2.64%）、广汇能源（-2.49%）、山西焦煤（-1.88%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至5月23日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌28元/吨，报收474元/吨；截至5月23日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至5月23日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌20元/吨，报收710元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至5月22日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌3元/吨，报收611元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至5月21日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收669元/吨；截至5月23日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌3元/吨，报收665元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至5月16日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.50美元/吨，报收102.10美元/吨；截至5月16日，南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨0.30美元/吨，报收91.00美元/吨；截至5月16日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比稳中有跌 产地炼焦煤价格环比稳中有跌：截至5月23日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收560元/吨；截至5月23日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌70元/吨，报收1320元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至5月23日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌1美元/吨，报价203美元/吨；截至5月23日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌50美元/吨，报价1230元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌、天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比下跌：截至5月23日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.63美元/桶至64.78美元/桶，跌幅0.96%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至5月23日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.53美元/百万英热至12.05美元/百万英热，涨幅4.56%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调