转债市场周报 强赎及减持部分扰动，转债总体表现坚挺

强赎及减持部分扰动，转债总体表现坚挺 核心观点 固定收益周报 证券分析师：吴越证券分析师：赵婧021-603754960755-22940745wuyue8@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980525080001S0980513080004 上周市场焦点（6月1日-6月5日） 股市方面，上周A股高位震荡调整，日成交额持续稳居2.7万亿上方，板块轮动加快、结构性分化突出。AI科技主线波动剧烈，周初创业板、科创50大幅下挫，半导体、CPO、算力硬件集体深度回调；周中行情快速修复，光模块、PCB、存储芯片轮番走强，创业板盘中创下历史新高；周尾资金集中兑现，成长赛道再度大跌，全周超四千只个股多次出现下跌。此外，周内煤炭板块在供给端事件催化下表现较好，电力板块受益于厄尔尼诺和夏季用电需求也有片段性表现、但在周五出现较大幅度调整，有色金属阶段性脉冲上涨，大消费、影视短剧持续走弱。 基础数据 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.74企业/公司/转债规模(千亿)82.9/22.5/5.0 债市方面，上周债市先走强后震荡，月初公布的5月PMI降至50.0，为三个月最低，在基本面和市场风险偏好回落的带动下，长端利率明显下行，10年期国债活跃券最低至1.706%，30年期国债利率降至2.2%以下；后续央行加大回笼、两日逆回购暂停操作，债市收益率震荡回升；周五10年期国债利率收于1.721%，较前周上行1.17bp，30年期国债利率重回2.2%上方。 转债市场方面，上周转债个券半数收涨，中证转债指数全周-0.28%，价格中位数+0.28%，我们计算的算术平均平价全周-0.79%，全市场转股溢价率与前周相比3.15%。个券层面，华特（工业气体）、祥和（电容密封材料）、洁美（MLCC）、立昂（硅片）、阳谷（橡胶助剂）转债涨幅靠前；航宇（国防军工）、奕瑞（PCB检测设备）、茂莱（精密光学）、奥飞（IDC）、华懋（算力）跌幅靠前。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-资金面担忧缓解，超长债继续上涨》——2026-05-31《公募REITs周报（第68期）-首批四只商业不动产REITs一日售罄》——2026-05-31《公募REITs周报（第67期）-首批REITs指数基金正式申报》——2026-05-24《转债市场周报-配置力量支撑下转债表现坚挺》——2026-05-24《超长债周报-4月经济增长数据放缓，超长债继续反弹》——2026-05-24 观点及策略（6月8日-6月12日） 上周权益市场波动加剧，转债市场跟随震荡，部分个券受条款扰动（如航宇）、或大股东减持预期（如茂莱、瑞可）影响相对正股出现较大幅度调整，但总体看转债估值表现坚挺，全市场转债价格中位数相比前周+0.28%至134.25元，除[90,100)和[120,130)平价区间转债估值小幅压缩外，其余区间转债估值均小幅抬升，周四周五两日转债ETF份额均有较大幅度增长。 周末受美国强劲非农数据的影响，市场加息预期升温，全球资产大幅调整，短期A股市场或仍波动较大。转债方面，近日转债发行端明显提速，但到期、强赎退出依旧较多，沪深交易所持仓数据显示公募基金5月减配转债幅度为-3.43%，和市场收缩幅度-2.79%相近，且自上月中以来转债ETF呈现明显净流入态势，转债需求端总体有较强支撑；季度结束后即将迎来上市公司新一轮业绩披露期，建议优选有业绩验证的品种。 方向上，科技主线关注半导体设备及材料、光通信、PCB、燃气轮机、智驾及机器人；顺周期资源品方面关注聚酯产业链、工业金属；此外适度关注银行、电力等防御板块机会。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 强赎及减持部分扰动，转债总体表现坚挺 上周市场焦点（2026/6/1-2026/6/5） 股市方面，上周A股高位震荡调整，日成交额持续稳居2.7万亿上方，板块轮动加快、结构性分化突出。AI科技主线波动剧烈，周初创业板、科创50大幅下挫，半导体、CPO、算力硬件集体深度回调；周中行情快速修复，光模块、PCB、存储芯片轮番走强，创业板盘中创下历史新高；周尾资金集中兑现，成长赛道再度大跌，全周超四千只个股多次出现下跌。此外，周内煤炭板块在供给端事件催化下表现较好，电力板块受益于厄尔尼诺和夏季用电需求也有片段性表现、但在周五出现较大幅度调整，有色金属阶段性脉冲上涨，大消费、影视短剧持续走弱。 分行业看，上周申万一级行业多数收跌，煤炭(6.36%)、通信(3.87%)、机械设备(2.33%)、石油石化(1.29%)、银行(1.10%)涨幅居前；电力设备(-5.14%)、建筑材料(-4.97%)、综合(-4.65%)、食品饮料(-4.59%)表现靠后。 债市方面，上周债市先走强后震荡，月初公布的5月PMI降至50.0，为三个月最低，在基本面和市场风险偏好回落的带动下，长端利率明显下行，10年期国债活跃券最低至1.706%，30年期国债利率降至2.2%以下；后续央行加大回笼、两日逆回购暂停操作，债市收益率震荡回升；周五10年期国债利率收于1.721%，较前周上行1.17bp，30年期国债利率重回2.2%上方。 转债市场方面，上周转债个券半数收涨，中证转债指数全周-0.28%，价格中位数+0.28%，我们计算的算术平均平价全周-0.79%，全市场转股溢价率与前周相比3.15%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率变动-2.63%、+5.90%、+0.94%，处于2023年来88%、100%、97%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场多数行业收跌，煤炭（4.30%）、传媒（2.93%）、社会服务（2.78%）、电子（2.50%）表现居前，国防军工（-6.37%）、通信（-2.31%）、公用事业（-1.97%）、美容护理（-1.94%）表现靠后。 个券层面，华特（工业气体）、祥和（电容密封材料）、洁美（MLCC）、立昂（硅片）、阳谷（橡胶助剂）转债涨幅靠前；航宇（国防军工）、奕瑞（PCB检测设备）、茂莱（精密光学）、奥飞（IDC）、华懋（算力）跌幅靠前。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场总成交额4230.82亿元，日均成交额846.16亿元，较前周有所下降。 观点及策略（2026/6/8-2026/6/12） 强赎及减持部分扰动，转债总体表现坚挺： 上周权益市场波动加剧，转债市场跟随震荡，部分个券受条款扰动（如航宇）、或大股东减持预期（如茂莱、瑞可）影响相对正股出现较大幅度调整，但总体看转债估值表现坚挺，全市场转债价格中位数相比前周+0.28%至134.25元，除[90,100)和[120,130)平价区间转债估值小幅压缩外，其余区间转债估值均小幅抬升，周四周五两日转债ETF份额均有较大幅度增长。 周末受美国强劲非农数据的影响，市场加息预期升温，全球资产大幅调整，短期A股市场或仍波动较大。转债方面，近日转债发行端明显提速，但到期、强赎退出依旧较多，沪深交易所持仓数据显示公募基金5月减配转债幅度为-3.43%，和市场收缩幅度-2.79%相近，且自上月中以来转债ETF呈现明显净流入态势，转债需求端总体有较强支撑；季度结束后即将迎来上市公司新一轮业绩披露期，建议优选有业绩验证的品种。 方向上，科技主线关注半导体设备及材料、光通信、PCB、燃气轮机、智驾及机器人；顺周期资源品方面关注聚酯产业链、工业金属；此外适度关注银行、电力等防御板块机会。 估值一览 截至上周五(2026/06/05),偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为55.12%、40.02%、38.33%、28.82%、16.3%、19.12%,位于2010年以来/2021年以来98%/97%、95%/93%、99%/100%、98%/98%、91%/90%、98%/97%分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为3.03%，位于2010年以来/2021年以来的67%/82%分位值。 全部转债的平均隐含波动率为52.32%，位于2010年以来/2021年以来的96%%/98%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为10.63%，位于2010年以来/2021年以来的97%/97%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 一级市场跟踪 上周（2026/6/1-2026/6/5）翔26转债、迪威转债公告发行，无转债上市； 截至6月5日的公告来看，下周（2026/6/8-2026/6/12）暂无转债发行，无转债上市； 翔26转债（113703.SH） 正股华翔股份（603112.SH），隶属于家用电器行业，截至6月5日市值113.93亿元。公司主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务，材质主要系铸铁件，具体包括灰铸铁、球墨铸铁、合金铸铁和特种铸铁件等。公司通过铸造及机加工等方式生产的金属构件、金属零部件等产品，广泛应用于白色家电压缩机、汽车、工程机械、泵阀管件及电力件等零部件。公司目前已经形成包括铸造、机加工、部件组装、涂装、生铁冶炼等综合供应服务体系，具备跨行业多品种产品的批量化生产能力。2025年公司实现营业收入41.27亿元，同比7.83%，实现归母净利润5.58亿元，同比18.55%；2026Q1公司实现营业收入10.54亿元，同比8.1%，实现归母净利润1.47亿元，同比10.41%； 2025年公司产能情况为：精密类492,560.64吨；重工类98,800.00吨；机加工类49,309.33万件；生铁类144,000.00吨； 本次发行的可转债规模为13.01亿元，信用评级为AA-，于6月4日公告发行 。 扣 除 发 行 费 用 后10.6亿 元 用 于 核 心 零 部 件 产 能 提 升 及 产 业 链 延 伸 项目;5.1亿元元用于智能家居零部件产能提升项目；4.32亿元用于汽车零部件产能提升项目；1.13亿元用于工程机械零部件产能升级项目;2.44亿元元用于补充流动资金及偿还债券。 迪威转债（118068.SH） 正股迪威尔（688377.SH），隶属于机械设备行业，截至6月5日市值67.78亿元。公司是一家全球知名的油气设备专用件供应商，集研发、生产和销售于一体，产品主要包括油气生产系统专用件、井控装置专用件及非常规油气开采专用件。公司产品已广泛应用于全球各大主要油气开采区的陆上井口、深海钻采、页岩气压裂、高压流体输送等油气设备领域。2025年公司实现营业收入12.07亿元，同比7.43%，实现归母净利润1.19亿元，同比39.43%；2026Q1公司实现营业收入2.8亿元，同比3.29%，实现归母净利润0.17亿元，同比-18.57%； 2025年公司产量情况为：油气生产系统专用件81,954件；井控装置专用件1,581件；非常规油气开采专用件2,502件；其他行业专用件511件； 本次发行的可转债规模为9.08亿元，信用评级为AA-，于6月2日公告发行。扣除发行费用后2.83亿元用于深海承压零部件产品精密制造项目；6.25亿元用于工业燃气轮机关零部件产品精密制造项目。 上周（2026/6/1-2026/6/5），交易所同意注册的企业有三鑫医疗、湖北宜化、鼎通科技3家，上市委通过的有千红制药、中仑新材、久吾高科、先锋精科、振华股份、赛恩斯6家，交易所受理的企业有悍高集团、皖仪科技、申通快递、金道科技4家，股东大会通过的企业有大中矿业1家，董事会预案企业有明阳电路、中谷物流2家。