NVIDIA Spectrum-X 以太网硅光技术全面量产，持续看好硅光+CPO产业链投资机会

通信 NVIDIASpectrum-X 以太网硅光技术全面量产，持续看好硅光+CPO产业链投资机会 作者 分析师侯宾SAC:S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 事件：2026年6月2日，英伟达宣布NVIDIASpectrum-X以太网硅光技术现已全面量产，新一代Spectrum-X交换机基于光电一体封装技术（CPO）构建，支持NVIDIAVeraRubin平台在数据中心进行横向扩展和跨区域扩展部署AI工厂。 英伟达全栈协同设计，Spectrum-x以太网硅光技术助力扩展节能高效的AI工厂。英伟达为AI工厂引入采用CPO的优化以太网网络，通过NVIDIASpectrum-X以太网硅光技术，NVIDIARubin平台可以实现横向扩展（scale-out）和跨区域扩展(scale-across），成为万亿参数AI基础设施的旗舰交换机。Spectrum-x以太网硅光技术是NVIDIA全栈协同设计的典范代表之一。与使用传统收发器的网络相比，Spectrum-X以太网硅光技术可实现能效提升5倍，AI正常运行时间提升5倍，部署时间快1.3倍。凭借简化设计，为计算释放更多电力，NVIDIA光电一体封装技术网络为百万GPUAI工厂提供了基础架构，CoreWeave、Lambda和OracleCloudInfrastructure等公司已率先采用该技术。通过大规模部署CPO实践，NVIDIA消除了光互连的功率、可靠性和部署时间上限，即消除了限制AI集群增长的关键因素之一。 分析师姚久花SAC:S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 分析师高红健SAC: S1070525100003邮箱：gaohongjian@cgws.com 硅光+CPO成为AI大规模数据中心主要选择，持续看好CPO产业链投资机会。一方面，CPO的应用进程持续提速。根据C114通信网，今年3月英伟达以20亿美元股权投资Coherent，并签署了多年期供应协议，涵盖高功率CW激光器等多个CPO相关产品，协议持续至2030年底。首批Scale-outCPO收入预计从2026年下半年开始爬坡；Scale-upCPO收入预计从2027年下半年开始启动。另一方面，硅光逐步成为核心厂商的选择，根据半导体产业观察，博通已将台积电COUPE架构导入其最新的Tomahawk6-Davisson系列高速交换芯片中，以此来满足即将到来的AI世代数据中心对于极低延迟与超高频宽的庞大严苛需求。硅光技术的商业化也持续加速，5月13日，根据讯石光通信，硅光芯片核心代工厂Tower 相关研究 1、《PCB全产业链持续走强，Snowflake等软件公司业绩超预期，看好PCB产业链及AI应用投资机会》2026-06-012、《FSD入华在即，海内外云厂商加码布局AI产业链，持续看好算力全链条投资机会》2026-05-293、《华为发布韬定律，持续看好国产算力链各环节投资机会》2026-05-28 2027年为公司带来13亿美元的收入，并已收到客户为预留产能而支付的2.9亿美元预付款。我们认为，伴随AI集群指数级扩大所提出的要求，CPO+硅光将凭借其带宽功耗等优势逐步成为核心选择。此次英伟达Spectrum-x以太网硅光技术全面量产将进一步推动这一趋势，并带动以台积电COUPE为首的硅光+CPO技术快速打破短期瓶颈。在scale-out逐步转向scale-up的过程中CPO的渗透率将明显提升，我们持续看好硅光CPO全产业链投资机会。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；智能终端：广和通，中石科技，岱勒新材；量子通信：国盾量子、IonQ、QuantumComputingInc.、D-WaveQuantumInc.、IBM、Honeywell；昇腾链：华丰科技、杰华特、泰嘉股份、卡莱特、深圳华强、盛合晶微、恒铭达、航天电器、软通动力、超聚变、神州数码；国产算力芯片：寒武纪、海光信息、天数智芯；超节点：盛科通信、锐捷网络、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、拓维信息、华勤技术、英维克、曙光数创。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悸原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681