浙商通信张建民光模块关注16T硅光CPO等产业链机会

CPC互联技术有望开始放量，主要应用于scale-out和scale-up场景。根据LightCounting预测，博通、英伟达预计在2026年推出CPO交换机、GPU或XPU，Marvell也计划推出类似产品，并预计2027年开始出货。CPO产业化有望加速，未来可能率先在scale-up场景逐步落地。

中际旭创的1.6T产品已于2025年第四季度开启上量，2026年第一季度订单增长迅猛，全年需求规模预计同比大幅增长。新易盛预计1.6T在2025年第四季度至2026年处于持续放量阶段。2027年1.6T有望成为CSP更主流的需求。

EML芯片、CW芯片、隔离器、InP衬底等物料因供给紧张而价格上涨，物料的保障程度一定程度上决定了光模块公司的供应能力。

受益标的：

• 中际旭创：2025年预计归母净利润98~118亿元，同比+89%~128%，1.6T率先放量，硅光技术优势显著。
• 新易盛：2025年预计归母净利润94~99亿元，同比+231%~249%，订单、产能、业绩共振。
• 天孚通信：2025年预计归母净利润18.8~21.5亿元，同比+40%~60%，深耕高速光器件，绑定头部客户，有望受益于CPO技术趋势。
• 环旭电子：背靠日月光、收购光创联，形成光引擎及先进封装的闭环，有望成为CPO弹性标的。
• 汇绿生态：2025年预计归母净利润0.86~1.1亿元，同比+32%~68%，武汉钧恒以高速率光模块为主、供货Coherent，持续扩产及收购剩余股权有望带来较大业绩弹性。
• 炬光科技：2025年预计归母净亏损0.42~0.32亿元，同比减亏，具备CPO上游环节V型槽、微透镜阵列、模压透镜等供应能力稀缺性，有望突破大客户。
• 世嘉科技：取得光彩芯辰20%股份进军光模块领域，光彩芯辰独创SOG光路集成核心技术，有望受益于CPO。