浙商通信张建民Vertiv25Q3业绩大超预期上调全年展望

Vertiv 25Q3业绩大幅超预期，主要得益于AI基础设施领域需求增长及市占率提升。

• 营收：25Q3营收26.76亿美元，同比增长29%，高于市场预期3%；调整后营业利润5.96亿美元，同比增长43%；调整后营业利润率22.3%，同比提升2.2pct，环比提升3.8pct，主要得益于规模效应及生产采购效率提升；调整后EPS 1.24美元。
• 订单：25Q3有机订单同比增长60%，环比增长20%；过去12个月（TTM）有机订单同比增长21%，订单出货比约1.4x，未交付订单额增至95亿美元，反映市场需求持续旺盛。
• 展望：预计25Q4营收28.1-28.9亿美元（同比增长18-22%），调整后营业利润6.2-6.6亿美元（利润率22.1-22.7%），调整后EPS1.23-1.29美元，符合市场一致预期。
• 全年预期：25年营收同比增长预期中枢为+27%（此前为+24%），调整后营业利润同比增长预期中枢为+33%（此前为+28%），调整后营业利润率中枢为20.25%（此前为20%），调整后EPS 4.07-4.13美元（此前为3.75-3.85美元）。
• 投资计划：公司计划战略性增加投资并扩产以满足需求，25年资本支出预计约2.5亿美元，26年将进一步扩大。
• 投资建议：看好全球AI需求爆发带来的液冷环节机遇，建议关注液冷出海逻辑。