敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 曲湜溪（F3037406） Tel：021-38600952 E-mail：657302335@qq.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  供应：截至9月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.35%，环比下跌2.24%；西北地区的开工67.40%，环比下跌8.16%。本周内西北地区虽然部分前期检修装置恢复运行，但由于部分煤制烯烃装置全线停车及部分装置临时停车，导致西北地区开工率大幅下降，另外虽然山东地区部分装置恢复运行或者负荷提升，导致总体国内开工率仍成下滑态势。  需求：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在73.35%，较上周下降6.03%。国内CTO/MTO装置整体开工率下降较大，主要是因为本周初大唐国际发电公司和神华包头煤化烯烃装置停车影响；但神华新疆烯烃装置于本周初陆续开车，对烯烃行业开工率略有提升，其余多数烯烃装置目前较上周运行平稳，后续继续关注西北其他MTO装置运行情况。甲醛企业因河北地区负荷下降，导致开工负荷下降。DMF企业因为兴化装置亦短暂停车检修，开工率大幅下滑。MTBE企业因为华邦化学和铭浩化工的MTBE装置开工，导致开工率上涨。  价差: 同品种甲醇一五合约正套价差增加，MTP价差缩小。  库存：截至9月14日，江苏甲醇库存在54.85万吨，较9月7日下降1.05万吨，跌幅在1.88%。其中太仓地区库存略有下降至19.40万吨，张家港地区库存略有下降至13.20万吨，江阴地区库存走高至3万吨附近，常州地区库存基本持平在7万吨，南通地区库存大幅下降至3.30万吨。近期内地和港口套利空间并不明显且近期物流仍显紧张，下游工厂多江苏区域内补货为主（存在节前的刚需补货需求）。  操作建议：库存压力不大，且供应缩紧，进口利润降低，进口减少，后期供需压力较小。盘面看，目前甲醇跌破20日均线，可观测40日均线处支撑，背靠均线逢低做多。  风险点：1、库存变动；2、宏观政策及资金流向变动。 研究报告 甲醇周报 MA 2017年9月18日 甲醇供需压力不大，仍可背靠均线逢低做多 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 1、 甲醇行情回顾 图1 甲醇产业链/周变化 9月15日 9月4日 变动情况 百分比 影响 期货价格 MA1801 2,805 2,944 -139 -4.72% MA1805 2,720 2,876 -156 -5.42% PP1801 8,885 9,611 -726 -7.55% 利空 PP1805 8,943 9,650 -707 -7.33% 利空 MA1801-1805 85 68 17 25.00% MTP价差1801 470 779 -309 -39.67% 利空 MTP价差1805 783 1,022 -239 -23.39% 利空 5年低值 5年高值 9月15日 变化量 相关利润 进口利润 -820.2 269.1 -154.04 -19.24 利多 加工利润（动煤） 478.2 2043 1173.07 -90.35 利多 9月11日 9月4日 变动情况 折盘面价格 现货价格 江苏 2810 2890 -80 2895.5 利空 山东 2730 2700 30 2695.5 利多 广东 2920 2900 20 2935.5 利多 内蒙 2500 2430 70 2425.5 利多 FOB美国海湾 331.056 284.2 2 利多 CFR中国主港 0 289 5.8 利多 FOB鹿特丹(欧元) 0 302 5.2 利多 CFR东南亚 0 249 0 利多 山东-江苏 -80 -110 30 广东-江苏 110 90 20 内蒙-江苏 -310 -380 70 9月18日 9月11日 变动情况 9月4日 甲醇库存 华东（万吨） 39.3 39.3 0 39.3 利多 华南（万吨） 8.5 8.5 0 8.5 利多 资料来源：Wind，中财期货 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 图2 甲醇期现价格变动对比 资料来源：Wind，中财期货 2、 甲醇供给 图3 甲醇上游产量 资料来源：中财期货 图4国内甲醇产量 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：中财期货 图5 甲醇库存 资料来源：中财期货 图6 甲醇进口 资料来源：中财期货 3、 甲醇需求 图7 甲醇下游需求 -1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00甲醇进口利润 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：中财期货 4、 各环节利润情况 图10 各环节利润情况 资料来源：Wind中财期货 图11 甲醇市场价格 数据来源:Wind资讯甲醇出厂价与市场价(毛利润)市场价(中间价):甲醇:华东地区出厂价:甲醇:河南心连心甲醇毛利润(市场价-出厂价)(右轴)12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-311600200024002800320036004000元/吨元/吨-1000100200300400500600700元/吨元/吨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：中财期货 资料来源：中财期货 5、 甲醇期货市场情况 图13 甲醇基差变动情况 资料来源：Wind资讯 中财期货 6、 行情展望 图18 PE供需平衡 数据来源:Wind资讯甲醇基差(活跃合约)市场价(中间价):甲醇:华东地区期货收盘价(活跃合约):甲醇期现基差:甲醇(现-期)(右轴)12-12-3113-12-3114-12-3115-12-3116-12-3112-12-311500180021002400270030003300360039004200(元/吨)(元/吨)-200-1000100200300400500600700800元/吨元/吨 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 资料来源：中财期货 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.0平衡表供-需预期供应-需求供需环比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6