日报系列

恒力期货日报系列 2026.6.5 ————————————————01油品————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————04盐化工———————————————....................4【纯碱】..............................................................................4【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................5———————————————05有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................6【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：以黎停火提振美伊协议达成预期，油价下跌 基本面：上周美国EIA数据显示，美国原油库存-797.4万桶，去库幅度远超预期。伴随全球原油库存大幅下行，叠加油品需求临近高峰，以及产油国原油出口量呈下滑趋势，强劲的消费与紧张的供给共同对油价构成坚实支撑。目前伊朗依然彻底封锁霍尔木兹海峡，且市场对海峡内水雷的担忧加剧。即便海峡重新开放，石油市场的紧张格局也难以迅速缓解。 宏观：美国通胀压力持续抑制市场对美联储的降息预期。美国劳动者对就业市场信心不足，就业数据表现欠佳。当前油价的主要驱动因素仍来自地缘政治，谈判仍在推进，但美伊互相袭击推升了市场的避险情绪，需持续关注。 地缘政治：近期中东局势反复，且冲突范围有所扩大。伊朗袭击科威特，美国在霍尔木兹海峡附近发动军事打击，冲突推升油价。以色列和黎巴嫩同意实施停火，这提振了人们对美伊达成协议的希望。目前中东局势尚处于可控状态，但依然存在较高不确定性，市场乐观情绪已呈现回落态势。近期需高度关注美伊协议的具体落实情况，同时警惕局势反复及冲突扩大的风险。 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【LPG】 逻辑：局势反复，LPG偏弱等待指引 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊关系稍有缓和，LPG价格小幅回落。截至报告时，FEI丙烷价格下跌3%，报730美元/吨。 国内民用气方面，经历前期连续下跌后，市场氛围有所好转，低价地区积极推涨；而高价地区产销情况依旧欠佳，仍在补跌调整。当前市场涨跌互现，走势分化，国内民用气均价逐渐走稳，局部仍有小涨空间。 综合来看，地缘情绪仍将主导短期定价。当前市场多空交织，美伊和谈艰难推进，停火协议谈判双方在关键性问题上的分歧仍然很大，短期内顺利达成的可能性偏低。消息称，伊朗方面提出的协议将分四阶段推进，需首先全面停止所有战线的军事行动，其次才会触及霍尔木兹海峡 通航问题。这意味着海峡短期内开放的概率不高，进而对价格下行空间形成一定制约。后续需持续关注双方协议推进与落地情况。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊博弈升温 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收跌76（1.22%）至6178点，日持仓微增至105万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差回落，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘。本周及下周华东主港在09+180-190附近商谈成交，个别6月中下在09+195有成交，价格商谈区间在6360-6510。主流现货基差在09+184； 3、供给：PTA负荷61%（-0.4pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.8%（+0.1pct）；加弹负荷68%（0pct）；织造负荷59%（0pct）；印染负荷73%（-2pct）。江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成；涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销56%；中国轻纺城市场成交量728万米（48）。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘扰动影响下，随油波动，处于高位整理 基本面：本周四，MA2609收于2877点，跌幅1.07%，仍受地缘扰动。港口方面，华东基差小幅反弹至09+300，华南基差回升至09+400，均维持高位运行。本周总库存已降至56.55万吨，可流通货源体量偏低，对基差有一定支撑。但港口市场供需双减和低库存的矛盾加剧。斯尔邦、宁波富德已于5月下旬先后停车，南京诚志则预计6月8日停车检修。内地方面，表现尚可，局部仍有窄幅调涨，仅华东周边略有回调。西北集中检修将逐步回归，局部供应压力将回升， 但内地整体库存也偏低。整体来看，港口、内地库存双低，而沿海烯烃需求锐减、伊朗装置重启跟进中，甲醇自身利空压力趋增与抗跌情况并存，且因地缘而随油波动，陷入高位整理。关注霍尔木兹海峡实际开放情况，这将影响进口回归节奏。风险上，美伊谈判走向仍通过油价扰动能化市场。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：成本支撑为主 基本面：当前纯碱的支撑因素主要在于煤价偏强带来的成本支撑，检修带来的供应支撑已经随着部分厂家检修结束有所减弱，供应下降预期过后则伴随着供应回升预期，且检修时间提前则意味着夏季的供应压力高于往年，由于海运费较高，近期出口需求也稍显平淡，而国内需求也较为平淡，下游玻璃的基本面较弱，尤其是光伏玻璃处于持续减产状态，日熔量下降明显，后续对纯碱的刚需仍会进一步减弱。 中长期来看，纯碱供需驱动偏弱，纯碱明年仍会继续进入大投产预期中，且新投产成本较低，价格中枢预计会存在一定下移，而需求端暂看不到新增量，碳酸锂端及出口端需求仍有一定支撑，而地产-玻璃-纯碱的产业链仍处于底部震荡状态，玻璃端的刚需仍会走弱，纯碱中长期仍是偏下行状态。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需驱动不明朗，唯有成本支撑 基本面：当前玻璃处于点火出玻璃与放水冷修并存的阶段，由于前期点火产线陆续出玻璃，当前日熔量仍在回升中，预计6月底日熔量会回升至14.8万吨附近，而部分产线虽有冷修计划，但也会被供应增量对冲，供应端持续下降概率偏低，而需求端也未有明显改善迹象，且由于当前梅雨季的临近，需求端仍会受到一定制约，现货驱动并不明朗，需等待供应进一步收缩兑现后或存在上行驱动。 中长期看，玻璃仍是需要看到供应继续走低，当前的低供应仍难匹配当下的地产弱需求，库存未有明显去化，而后续供应会否继续出清，更多需要观测政策端的推动，若湖北油改气在四季 度之前如期推进，供应减量叠加市场情绪带来的投机需求，则会对于库存去化形成一定推动，成本抬高的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：液氯价格走弱，厂家挺价驱动稍强 基本面：部分企业检修结束，开工有所回升，现货市场驱动依旧不强，山东区域厂家虽有所去库，但依旧处于库存中高位的供需弱平衡局面，近期液氯价格有所下降，但在下降至负区间之前，对于烧碱的支撑作用仍有限，而当前厂家检修兑现后，供应后期仍会阶段性回升，届时现货需要新驱动才能继续上行，后续继续观测液氯在夏季会否继续降价带动烧碱减产时间延长。中长期来看，烧碱外需存在一定支撑，但内需抛开阶段性的投机需求，依旧较为乏力。国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产能多集中在华南地区，对于烧碱主产地山东的影响甚微，更多是存量需求的边际变化，需求端的改善更多需要依靠外需的带动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：俄罗斯黄金产出飙升 基本面：俄罗斯有望超越中国，成为全球第一大产金国。受到俄乌冲突影响，俄罗斯近两年一直没有官方产金数据公布，2025年世界黄金协议的预测值为310吨，中国380吨。日前俄国资源部长在采访时透露，2025年俄罗斯黄金的产出在480到500吨。这一数字大大高于市场预期。宏观方面虽然特朗普预计未来一周内美伊将达成谅解备忘录，但实际情况令人担忧。如果美伊冲突持续不断，则在高油价的加持下，不利于黄金上扬。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：弱势震荡 基本面：特朗普再次表达美伊协议即将达成，但市场对于协议能否达成深感焦虑。霍尔木兹海峡持续封锁使能源通胀，只要美伊无法达成实质协议，霍尔木兹海峡能源命脉就无法真正放开，油价所带来的高通胀难以避免。此外美国劳动力报告显示，4月招聘人数减少41.9万人，降至511.6万人，几乎所有主要行业均出现招聘下滑。反映出劳动者对就业市场信心不足，整体招聘疲软。表明在伊朗战争引发的经济不确定性背景下，企业扩张意愿受到抑制，不利于白银价格上涨。此外，外汇市场日元汇率再次来到160大关，若央行再次干预，可能对银价有所支撑。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：震荡整理 基本面：宏观上需警惕日本央行的再次干预。日前日本央行主席明确表态将加息抑制通胀，但日元毫无起色。如果再次干预，宏观上将对铜有所支撑。此外，美铜关税预期，也在一定程度上利好美铜。随着托克在伦敦大幅注销仓单，使得市场对于东库西移展开期待。叠加宏观中东相互袭击再起，协议变数仍存，铜价或将震荡整理。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：有色集体承压，沪铝震荡整理 基本面:日内美元指数走强，有色板块集体承压，