原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国总统特朗普表示美伊接近达成一份协议。（2）伊朗宣布暂停通过中间人与美国谈话。（3）美国总统特朗普表示，美国正在进行最后谈判以结束伊朗战争。 市场焦点 （1）美国至5月29日当周EIA原油库存-797.4万桶，预期-400.7万桶，前值-332.7万桶。（2）美国至5月29日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-58.3万桶，前值-279.4万桶。（3）美国至5月29日当周EIA战略石油储备库存-799.3万桶，前值-906.3万桶。 重点数据 本周油价先涨后跌，美伊协议达成的乐观情绪降温是主要逻辑，但市场仍押注协议继续推进，抑制油价的涨幅，整体呈现震荡偏强的走势。周初，伊朗宣布鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗谈判团队暂停通过中间人同美国的对话，并威胁计划彻底封锁霍尔木兹海峡，市场对协议达成的乐观情绪有所降温，随后美国总统特朗普表示已告知以色列暂停在黎巴嫩的军事行动，并表示美伊正在进行最后谈判以结束战争。后续来看，地缘局势演变路径将继续主导盘面波动。由于局势的不确定性，市场对地缘消息高度敏感，油价整体缺乏明确的方向指引。同时，供应端对盘面的驱动边际减弱：一方面，供应端收紧的利多已被市场充分定价，而对供应修复（即供应增加）的利空反应更为敏感；另一方面，霍尔木兹海峡的油轮通航仍未恢复至冲突前水平，但较3月份有所改善。综合来看，预计油价整体延续宽幅震荡走势，建议持续跟踪地缘局势的演变。 主要观点 交易策略 操作建议：先观望，持续跟踪美伊双方的动态。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美伊维持“边打边谈”的格局 Ø伊朗宣布暂停中间人对话：据央视新闻援引伊朗方面6月1日消息，鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗谈判团队暂停通过中间人同美国的对话。据伊朗方面6月1日消息，伊朗和“抵抗阵线”计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他“战线”开启行动。 Ø美国总统特朗普表示以黎达成停火共识：据央视新闻报道，当地时间6月1日，美国总统特朗普在社交媒体“真实社交”上发文表示，他与以色列总理内塔尼亚胡进行了一次富有成效的通话，现已确定不会有任何部队前往贝鲁特，凡是此前正在途中的部队，均已奉命撤回。特朗普还表示，通过高级别代表的协调，他也与黎巴嫩真主党进行了一次良好的沟通。双方已达成共识，所有交火行动将立即停止——即以色列不会攻击黎真主党，黎真主党也不会攻击以色列。 Ø美伊发生零星军事冲突：美国中央司令部6月2日发布声明称，美军于当日成功拦截了伊朗发射的多枚弹道导弹和无人机，并对伊朗试图在中东地区发动袭击作出回应，在格什姆岛实施了“自卫打击”。伊朗伊斯兰革命卫队当地时间3日凌晨发表公告称，2日晚间，美军炮弹击中霍尔木兹海峡附近的一艘伊朗油轮，导致其机舱受损。为回应“此次侵略行为和违反霍尔木兹海峡规则的行为”，伊朗伊斯兰革命卫队用导弹袭击了属于美以的船只“帕纳亚”号。 Ø伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组：据伊朗塔斯尼姆通讯社3日报道，伊朗伊斯兰议会副议长阿里.尼克扎德表示，伊朗外交部已获伊朗最高领袖穆杰塔巴.哈梅内伊批准，成立霍尔木兹海峡问题工作组。尼克扎德说，该工作组将与包括武装部队等其他机构协调，起草有关霍尔木兹海峡的法律制度。相关法律草案采纳了伊朗国家安全委员会等机构及有关人士的意见。 Ø美国总统特朗普表示美伊进行最后谈判：美国总统特朗普表示，美国正在进行最后谈判以结束伊朗战争。 Ø综合来看，目前美伊维持僵持的局面，双方倾向于采取外交谈判解决协议的分歧，但核心议题的巨大分歧导致谈判的障碍较大，地缘局势存在反复扰动的风险，地缘层面对油价的方向指引不强，需持续跟踪地缘局势的演变路径。 供应端：美国原油产量环比小幅下降 Ø据EIA数据，截止5月29日当周美国国内原油产量为1370.7万桶/日，环比下降0.8万桶/日。后续来看，资本开支不足将制约美国原油产量增加幅度，但高油价有望刺激石油生产商提高单井效率，美国原油产量预计保持高位运行。 供应端：美国石油钻井总数环比增加 Ø据贝克休斯数据，截止5月29日当周美国国内原油钻井总数429口，前值为425口。高油价刺激美国原油石油钻井总数，但受限于美国页岩油开支环比下降，短期难以快速释放产量，此外，高油价的可持续性有待跟踪，对原油生产的刺激效果或有限，预计石油钻井总数保持在低位。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比增加仍处于开工率回升的周期 Ø据EIA数据，美国至5月29日当周美国炼油厂的开工率为94.7%，环比增加0.2个百分点。数据显示，美国炼厂开工率处于季节性回升的周期，有望提振原油需求。 需求：欧洲16国炼厂开工率预计保持高位运行 Ø4月份欧洲16国炼厂开工率为85.03%，环比增加3.94个百分点。进入三季度，欧洲炼厂开工率有望保持高位运行，但需注意供应中断对炼厂开工的制约。 PART 04数据分析 需求：中国主营炼厂开工率回升地炼开工率继续下降 Ø截止6月4日，国内主营炼厂开工率为66.99%，较上一统计周期增加0.68个百分点。 Ø截止6月4日，国内地方独立炼厂开工率为49.84%，较上一统计周期下降1.24个百分点。Ø主营炼厂开工触底反弹，但当前霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，预计开工率保持低位运行，三季度季节性回升的周期，开工率有望反弹，关注炼厂开工率的拐点。 利润：国内主营炼厂利润下降地炼利润触底反弹 Ø截止6月5日，国内主营炼厂综合炼油利润-958.48元/吨，较上一统计周期下降495.36元/吨。Ø截止6月5日，国内地方独立炼厂综合炼油利润-315.57元/吨，较上一统计周期增加208.21元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至5月29日当周EIA原油库存-797.4万桶，预期-400.7万桶，前值-332.7万桶。 Ø据EIA报告，美国至5月29日当周EIA战略石油储备库存-799.3万桶，前值-906.3万桶。 Ø后续来看，当前美国原油商业库存仍处于降库周期，叠加美国原油出口处于历史高位的背景下，预计美国原油商业库存将加速去库。从战略石油库存数据来看，美国战略石油储备释放速度维持高位，上周美国战略石油储备释放规模达到120万桶/日。 库存：美国库欣地区库存下降汽油库存下降 Ø据EIA报告，美国至5月29日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-58.3万桶，前值-279.4万桶。Ø据EIA报告，美国至5月29日当周EIA汽油库存为214.95百万桶，较上一统计周期下降336.4万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回落 Ø截止6月3日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为37.14美元/桶，本周裂解价差环比回落，主要是缘于美国炼厂开工率环比回升、成品油价格下降。 PART 05后市研判 后续来看，油价缺少明确的方向指引，预计整体呈现宽幅震荡的走势。一方面，当前局面下，市场继续押注美伊达成协议，但美伊核心议题分歧较大，地缘局势面临反复的风险，地缘对油价的影响更多聚焦于消息层面。另外一方面，供应收紧对盘面的支撑边际减弱，一是市场对地缘局势缓和维持乐观情绪，海峡通航恢复的预期有望改善供应情况，二是霍尔木兹海峡通航较战争初期有所改善。综合来看，地缘局势的演变仍是油价的核心影响因素，美伊双方均倾向于通过外交途径结束战争，局势进一步升级的概率较低，油价单边向上的驱动不足，但美伊双方在核心议题的分歧导致局势仍存在较大不确定性，为油价提供底部支撑，整体来看，预计油价呈现宽幅震荡的格局，需持续跟踪地缘局势的演变。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。