从算力到词元AI商业化新阶段

人工智能产业迈入以词元为核心的新阶段

核心观点

人工智能产业已进入以词元为核心计价、结算与价值流转的新阶段。词元作为大模型最小信息单元和AI服务核心标尺，推动算力从硬件租赁转向服务输出，重构了AI产业的商业逻辑与价值分配。词元经济本质是将无形AI服务转化为标准化可交易商品，国家数据局已明确其为AI服务基础结算单元。

关键数据

国内日均词元调用量从2024年初的1000亿增至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。垂直应用落地、企业智能体建设与出海业务共同拉动需求，国产模型在全球主流平台调用量已超越海外模型。

产业基础

词元需求的爆发式增长是驱动产业发展的核心动力，主要受三大因素拉动：

1. 垂直领域智能应用加速落地
2. 企业自建AI智能体需求激增
3. 出海业务持续扩张

产业环节

词元经济包含三大主流业态：

1. 词元生产：AI服务的产能基石，特指推理阶段的词元产出，核心竞争力在于单位能耗下的产出效率与推理稳定性。传统算力租赁企业需补齐推理优化等能力才能转型，国内三大运营商等头部企业已率先布局。
2. 词元运营与分销：连接供需的产业枢纽，通过批量采购、统一整合后分销给用户，提供网络互通、统一接口、合规支付等服务。上海电信等已推出个人词元套餐，云服务商与营销企业分别占据企业级与高频场景市场。
3. 模型增值服务：从单纯词元分销向模型服务升级，提供模型选型、参数微调等增值服务，收入来源更加多元。

盈利模式

词元经济的盈利模式主要分为三类：

1. 词元转售差价
2. 技术优化溢价
3. 场景化增值服务

市场发展前景

词元经济目前仍处于增长初期，未来提升空间广阔。市场规模将保持高速扩张态势，实现了产业链多方共赢，但面临竞争加剧、价格波动、标准不统一等挑战。

投资建议

投资可围绕词元生产、运营分销、模型增值服务三条主线展开：

1. 词元生产：优先布局拥有稳定算力与核心推理优化技术、具备规模化运营能力的生产企业。
2. 词元运营分销：关注掌握上下游优质资源、拥有强大统一接口整合能力的平台型企业。
3. 模型增值服务：看好深耕垂直应用场景、具备定制化全流程服务能力的增值服务商。

风险提示

1. 技术发展不及预期
2. 市场竞争加剧
3. 地缘政治影响