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基础化工行业研究：买入（维持评级）行业周报

基础化工 2025-03-08 陈屹国金证券刘银河

本周市场回顾

布伦特期货结算均价环比下跌4.29%，WTI期货结算均价环比下跌3.45%。
基础化工板块跑赢指数，石化板块跑输指数。
沪深300指数上涨1.39%，SW化工指数上涨2.27%。
涨幅最大的三个子行业为民爆制品、钛白粉、氟化工；跌幅最大的三个子行业为炭黑、涤纶、纯碱。

国金大化工团队近期观点

轮胎：节后开工持续修复，原料价格小幅回落。供给端全钢胎开工率环比提高0.2%，半钢胎开工率环比提高0.3%。需求端国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。原料端国内橡胶价格下跌为主，海外胶水价格坚挺。
甜味剂：三氯蔗糖市场区间维稳，后市或有推涨操作；安赛蜜供需端支撑有限，推涨显无力；甲乙基麦芽酚涨后横稳，终端需求支撑一般。
染料：分散染料市场淡稳运行，活性染料市场平稳运行。染料中间体市场价格暂稳，成本端对市场支撑力度不减。
碳酸二甲酯：需求难有增量，价格上涨困难，市场低位运行。
钛白粉：行业景气度拐点向上，供需来看目前行业需求具备支撑，开工维持高位。盈利端边际改善，海运费影响逐渐缓解的同时成本有所回落。
VA、VE：VA价格下跌明显，VE成交重心小幅下跌。
PA66：成本面支撑稳定，市场价格企稳。
聚合MDI、纯MDI：场内出货情绪尚存，市场弱势下滑；下游需求暂无起色，市场延续弱势。
TDI：需求寡淡，市场高端回落，价格重心下移。
纯碱：期货盘面回落明显，现货大稳小动，后市或僵持整理。
聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯下游需求尚可，价格小幅上涨；联苯菊酯市场弱势盘整，价格平稳；氯氰菊酯市场需求平稳，行业开工不足。
煤化工：行业底部企稳，氨醇出现差异化运行，煤炭市场价格跌势为主，甲醇、合成氨价格震荡运行。
化肥：整体运行底部企稳，磷铵受成本抬升影响价格提升，氯化钾市场高端报价回落。
华鲁恒升：动力煤价格回落，煤化工产品价差略有改善，尿素震荡，醋酸价格先抑后扬，辛醇价格小幅下跌，碳六产业链成本支撑减弱。
宝丰能源：焦炭弱势运行，烯烃经过前期价差放大后进一步小幅放大。