重点品种分析
【短评-白银】
美联储新任主席沃什首份内部备忘录承诺遵循传统并寻求变革，计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。沃什任命两位保守派政策人士担任过渡期顾问。市场对沃什主持的首度议息会议释放的信号或有限，市场或走预期兑现逻辑。欧央行加息预期增加。后续白银依然被动跟随黄金波动，或为震荡寻底阶段，下方空间或有限。
【短评-焦煤】
Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.99%，减0.86%；焦炭日均产量65.43万吨，减0.74万吨；焦炭库存87.60万吨，增5.86万吨；炼焦煤总库存1110.16万吨，增33.9万吨；焦煤可用天数12.8天，增0.53天。主产区内停产矿井复产进度整体偏慢，本土供给收缩逻辑持续主导盘面。蒙煤口岸通关维持高位，进口货源形成一定补充，但难以抵消本地产能减量，产地现货报价坚挺。需求端铁水产量维持高位，钢厂刚需托底稳固，但经历连续大涨后，市场获利了结意愿升温。当前供应收缩预期与高位获利抛压形成博弈，盘面上涨动能有所减弱，短期高位震荡为主。
【短评-螺纹钢】
据找钢网数据显示，截止6月3日当周，全国建材产量477.28万吨，较上周减少19.81万吨，厂库498.45万吨，较上周增加4.01万吨，表需476.40万吨，较上周减少45.71万吨。钢厂盈利下滑，对原料采购谨慎，近期铁矿石、废钢价格承压震荡。未来几天，受冷涡影响，东北、华北多雷雨天气，南方新一轮降雨过程持续影响，贵州、湖南等地将迎明显降雨。淡季钢材需求表现疲弱，因成本尚有支撑，短期钢价或偏弱震荡。
【短评-铁矿石】
05月25日-05月31日中国47港铁矿石到港总量2743.3万吨，环比增加138.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2565.9万吨，环比增加144.0万吨；北方六港铁矿石到港总量1241.7万吨，环比减少36.5万吨。供应逐渐恢复，铁水难有大幅增加空间，供需压力边际增加，铁矿累库压力或将回归。美伊冲突缓和的预期增强，原油价格大幅走弱，航运成本支撑逻辑弱化，但航运费价格暂未跟随下行，关注铁矿累库压力回归配合宏观走弱带来的逢高做空机会，注意美伊冲突反复的风险。
【短评-铝】
巴林铝业将以约22亿美元的价格对敦刻尔克铝业发起收购，该厂是欧盟规模最大的铝冶炼厂，每年铝产量约30万公吨。巴林铝业收购欧洲核心铝厂有利于其在中东地缘风险频发的背景下，在欧盟内部建立相对安全的供应据点以增强供应韧性。海外LME库存已降至历史低位，中东减产产能复产遥遥无期，现货高升水延续，国内铝材出口利润走阔，有望持续带动国内去库。目前外强内弱格局延续，铝价预计短期高位震荡。
【短评-锌】
NexaResources表示，秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂正逐步恢复生产，电解线已全部恢复运行，第一条铸造线已复产，第二条铸造线计划未来几天重启，最后一条预计6月中旬恢复。受事故影响，二季度精锌产量将减少约7000吨，约占全年产量的2%，公司预计下半年追回损失，年度销售指引维持不变。供应端，秘鲁冶炼厂复产有序推进，但嘉能可旗下Kazzinc因爆炸事故减产、国内有锌厂因安全隐患停产，供应扰动仍存，目前锌精矿加工费持续低位运行，矿端偏紧格局未改。需求端，下游步入传统消费淡季，国内锌锭库存出现小幅累积。综合来看，供应端扰动与矿端偏紧为锌价提供支撑，但消费淡季拖累限制上行弹性，预计锌价短期高位震荡。
【短评-锡】
欧盟正推出新版《芯片法案》，计划到2035年合计吸纳1200亿欧元公私投资，其中包括300亿欧元新建专攻AI芯片及3纳米先进制程的晶圆厂，推动本土对欧盟产芯片的需求。供应端，刚果金Bisie锡矿受地缘局势及疫情影响运输效率，佤邦炸药停产制约矿区作业，印尼出口配额恢复缓慢，供应端扰动不断。需求端，中长期看，AI芯片及先进封装对锡的需求有较强的增长拉动，但短期受到传统消费电子疲软影响。锡价受供应偏紧和低库存支撑，AI算力与半导体高景气提供长期托底，预计短期震荡偏强。
【短评-原油】
美国能源信息署数据显示，截止5月29日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.90831亿桶，比前一周下降1596.7万桶；美国商业原油库存量4.33712亿桶，比前一周下降797.4万桶；美国汽油库存总量2.14955亿桶，比前一周增长336.4万桶；美国原油日均产量1370.7万桶，比前周日均产量减少8000桶；美国成品油需求总量平均每天2040.4万桶，比去年同期高3.0%。伊朗外交部长阿拉格齐重申对黎巴嫩的支持，称如果以色列继续侵略黎巴嫩首都贝鲁特，伊朗武装部队将重新开战并打击以色列境内目标。美国总统特朗普表示，新一轮谈判可能在本周末举行，协议可能在本周末达成。随着全球原油库存持续快速消耗，供需失衡局面进一步延续。当前美伊双方沟通未中断，特朗普仍宣称双方谈判进展顺利，表示本周末或会取得结果。原油暂观望，关注美伊谈判实质结果。
【短评-合成橡胶】
隆众数据：6月份，顺丁橡胶预期产量13.15万吨，较上月预期增产1.11万吨，环比预期增产9.21%，同比预期增产7.37%。6月份，顺丁橡胶预期产能利用率67.58%，环比预期提升7.69个百分点，同比预期提升1.90个百分点。成本端国内部分丁二烯装置存停车检修计划，加之进口船货到港仍较有限，国内供应减量明显预期支撑丁二烯价格，但国内需求恢复偏慢，丁二烯供需双弱，价格预计震荡运行。顺丁橡胶生产毛利明显修复，6月顺丁橡胶开工率预期提升，库存累库。需求端，6月轮胎开工率提升有限。总体来看，6月BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计震荡运行。
【短评-天然橡胶】
上一日，泰国原料暂无；云南胶水进全乳厂16700价格元/吨（0/0%），进浓乳厂17000价格元/吨（0/0%）；截至2026年5月31日，中国天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降2.56万吨，降幅1.97%；中国深色胶社会总库存为86.93万吨，环比降2.7%；中国浅色胶社会总库存为39.99万吨，环比降0.35%。其中老全乳胶环比降0.5%，3L环比降11.85%，RU库存小计增加3.16%。供应方面，海内外产区供应步入季节性回升周期，胶价上行驱动有所减弱。需求方面，当前全钢轮胎企业整体出货不及预期。中长期视角，天气对产区的影响持看多态度，依据重心抬升逻辑维持逢低做多观点，中短期行情将围绕季节性展开的预期验证，当前处于开割增量期与天气交织影响，难以走出流畅上涨的行情，依托支撑位，波段操作为佳。
【短评-黄金】
美国总统特朗普表示，正在与伊朗达成协议，伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。特朗普称，对伊朗海上封锁可能会持续到美国劳动节，即今年9月7日。特朗普还证实斥责以色列总理内塔尼亚胡“疯了”，并称对以在黎巴嫩军事行动感到“不悦”。知情人士称，伊美正在讨论的谅解备忘录若最终敲定，将分四个主要阶段依次推进，其中第三阶段将讨论核问题。美伊谈判一波三折，油价有所上涨。黄金下方空间或有限，后续或震荡等待美联储改革和美伊谈判明朗后再选择方向。关注本周五非农数据。
【短评-三十年期国债】
中国5月标普服务业PMI录得54.4，前值52.6；综合PMI录得54，前值53.1。5月份中国物流业景气指数为50.3%，较上月上升0.6个百分点，重回扩张区间。分项指数中，业务总量指数、新订单指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数等均位于扩张区间。经济韧性依然存在，基本面不支持国债持续走高，目前三十年期国债在114位置关键位置附近，进一步上涨动力不足，结构性货币政策工具保持净投放状态，资金面对债市依然存在支撑，但是短期债市持续上行的概率较低，中期或依然维持宽幅震荡，等待经济和外围政策的进一步明朗。短期债市上方空间或有限。
【短评-聚丙烯】
华东聚丙烯现货价9732元/吨，较上日+6元/吨；国内聚丙烯日度产能利用率64.84%，环比+1.47%；中国聚丙烯商业库存总量60.35万吨，周下降3.06万吨；中国重点生产企业聚烯烃库存77万吨，较昨日降2万吨；国内聚丙烯下游行业平均开工47.74%，周下降0.42个百分点。聚丙烯近期利润回升，行业开工率有所回升，聚丙烯商业库存下降趋势，聚烯烃生产企业库存高位，下游整体开工继续小幅下滑，开工同比去年偏低，对高价货源多谨慎按需购买。聚丙烯商业库存下降趋势，成本端原油价格震荡偏强，预计聚丙烯价格短期震荡略偏强。
【短评-甲醇】
江苏太仓甲醇市场价3203元/吨，上升13元/吨；中国甲醇港口样本库存量63.35万吨，较上期-2.85万吨；甲醇样本生产企业库存32.15万吨，较上期降2.20万吨，样本企业订单待发25.33万吨，较上期增2.13万吨；下游总产能利用率71.7%，周下降0.76%。国内甲醇开工高位，下游需求阶段性较稳，甲醇港口库存去库，浙江地区烯烃维持停车状态，在传统下游刚需消耗下，库存略有下降。内地甲醇市场走强，企业竞拍成交顺畅为主，港口甲醇市场基差维稳，整体成交一般。美伊谈判结果尚未达成，进口维持低位，甲醇港口库存下降趋势，现货市场表现一般，预计短期甲醇价格震荡运行。
【短评-纯碱】
全国重质纯碱主流价1233元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量71.6万吨，环比-1.47%；纯碱厂家总库存169.7万吨，环比下降4.45%；浮法玻璃开工率69.58%，周度+0.14个百分点；全国浮法玻璃均价1127元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存7682.3万重箱，环比+0.%。浮法玻璃开工较稳，企业库存较稳，华东市场偏淡操作，需求偏弱难改，叠加外围低价货源较多冲击，企业整体出货相对乏力。国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，企业装置运行稳定，下游企业表现一般，保持刚需补库，低价成交。纯碱企业库存高位下降，需求端偏弱，纯碱价格短期预计维持低位震荡。
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