Preface 財經M平方
財經M平方是亞洲第一家總經投資的數據平台,全球有超過50萬名用戶。本篇報告全面分析川普關稅政策,從美國經濟、通膨衝擊、政策矛盾、各國影響、產業影響、未來行情和配置策略等面向進行解析。
川普關稅政策概述
川普在2025年4月2日宣布對全球進行對等關稅,主要細節如下:
- 4月5日起,對全球普遍加徵10%關稅。
- 4月9日起,對有貿易逆差的國家徵收更高的個別對等關稅,包括歐盟20%、越南46%、台灣32%、印度26%等。
- 主要豁免國家與產業包括墨西哥、加拿大(維持先前行政命令的25%)、鋼鋁、汽車、醫藥、半導體、木材、銅、能源與部分關鍵礦物等。
川普政策矛盾與不合理之處
川普的關稅政策存在三大矛盾:
- 關稅大戰勢必造成劇烈通膨,使企業獲利下滑。
- 欲求用關稅消減財政赤字,歷史上幾乎不可行。
- 美債的地位並非降低赤字就能解決,而是穩健的經濟成長。
各國關稅衝擊與反應
- 歐盟、英國:馬克宏呼籲企業暫停對美投資,英國同樣發聲譴責,歐盟將投票表決反制措施。
- 中國:直接祭出反制措施,課徵34%的報復性關稅,歐洲也跟進。
- 台灣:半導體豁免並非重點,關鍵仍在談判,政府將重點增加美國的機械設備、石油、天然氣等採購,並透過降低關稅來增加對美出口。
- 中國:快速反制,關稅衝擊只能倚賴更多財政補貼,外商投資延續衰退。
- 歐日:若無豁免,GDP衝擊將達到1個百分點以上,歐盟將推出280億反制措施,日本態度較為溫和。
- 東協+1:越南重傷,印度衝擊有限,印度將以降低對美關稅以對。
未來行情與配置策略
- 美國:關稅衝擊將使美國今年底通膨突破4%,中性情境下,今年美國經濟成長落在0.83%。
- 行情總結:市場處在尋找已知與未知的平衡,過渡期的策略:維持股、債、金平衡配置,提高金、債、現金比例。
- 行情指南:過渡期關注關稅衝擊小、海外營收佔比較低區域,美股修正過程中,將出現難得本益比低位的時刻。
研究結論
- 川普的關稅政策存在矛盾和不合理之處,最終可能經談判下降,但整體稅率仍將較先前上升。
- 各國將積極應對,談判一定會達成,問題在於需要付出多少代價。
- 經濟成長與全球貿易相關性較高的國家受害最大。
- 關稅不確定性下,工業、消費類股衝擊最大,可能率先拉貨以規避後續攀高的成本。