關於川普關稅衝擊：最完整的報告

Preface 財經Ｍ平方

財經M平方是亞洲第一家總經投資的數據平台，全球有超過50萬名用戶。本篇報告全面分析川普關稅政策，從美國經濟、通膨衝擊、政策矛盾、各國影響、產業影響、未來行情和配置策略等面向進行解析。

川普關稅政策概述

川普在2025年4月2日宣布對全球進行對等關稅，主要細節如下：

• 4月5日起，對全球普遍加徵10%關稅。
• 4月9日起，對有貿易逆差的國家徵收更高的個別對等關稅，包括歐盟20%、越南46%、台灣32%、印度26%等。
• 主要豁免國家與產業包括墨西哥、加拿大（維持先前行政命令的25%）、鋼鋁、汽車、醫藥、半導體、木材、銅、能源與部分關鍵礦物等。

川普政策矛盾與不合理之處

川普的關稅政策存在三大矛盾：

1. 關稅大戰勢必造成劇烈通膨，使企業獲利下滑。
2. 欲求用關稅消減財政赤字，歷史上幾乎不可行。
3. 美債的地位並非降低赤字就能解決，而是穩健的經濟成長。

各國關稅衝擊與反應

• 歐盟、英國：馬克宏呼籲企業暫停對美投資，英國同樣發聲譴責，歐盟將投票表決反制措施。
• 中國：直接祭出反制措施，課徵34%的報復性關稅，歐洲也跟進。
• 台灣：半導體豁免並非重點，關鍵仍在談判，政府將重點增加美國的機械設備、石油、天然氣等採購，並透過降低關稅來增加對美出口。
• 中國：快速反制，關稅衝擊只能倚賴更多財政補貼，外商投資延續衰退。
• 歐日：若無豁免，GDP衝擊將達到1個百分點以上，歐盟將推出280億反制措施，日本態度較為溫和。
• 東協+1：越南重傷，印度衝擊有限，印度將以降低對美關稅以對。

未來行情與配置策略

• 美國：關稅衝擊將使美國今年底通膨突破4%，中性情境下，今年美國經濟成長落在0.83%。
• 行情總結：市場處在尋找已知與未知的平衡，過渡期的策略：維持股、債、金平衡配置，提高金、債、現金比例。
• 行情指南：過渡期關注關稅衝擊小、海外營收佔比較低區域，美股修正過程中，將出現難得本益比低位的時刻。

研究結論

• 川普的關稅政策存在矛盾和不合理之處，最終可能經談判下降，但整體稅率仍將較先前上升。
• 各國將積極應對，談判一定會達成，問題在於需要付出多少代價。
• 經濟成長與全球貿易相關性較高的國家受害最大。
• 關稅不確定性下，工業、消費類股衝擊最大，可能率先拉貨以規避後續攀高的成本。