2026下半年煤化工（甲醇、尿素）期货基本面行情解析
2026下半年甲醇供需格局展望
2025年甲醇行情回顾
- 价格下挫原因：中美贸易博弈加剧，全球贸易局势不确定性上升，导致市场对能源需求与经济稳定性的担忧增加，原油价格快速下行，甲醇期货跟随下挫。
- 一季度供需格局：内地供应在高利润格局下维持高位，但海外天然气供应受限、国际装置开工低位，进口量低于往年同期。MTO与传统需求增量有限，港口整体去库速度不及预期，价格高位回落。
- 8月基本面矛盾：港口到港量持续位于高位，MTO工厂开工较低，港口加速累库，基差明显转弱。近月合约大幅走弱，9-1月差呈现明显的反套格局。
- 11月上旬供需格局：甲醇日产环比上升明显，进口货源短期仍充裕，MTO行业利润压缩明显，处于以价换量阶段，抑制甲醇上涨空间。基本面驱动向下，库存压力下，生产利润被压缩。
- 宏观因素：四中全会、“十五五”规划落地，中美贸易磋商阶段性落地，美联储降息落地，宏观驱动减弱，产业链基本面偏弱，甲醇弱势运行。
甲醇供应分析
- 2025年产能及产量：5套装置投产，年度产能及产量增速超过6%，投产主要集中在上半年，下半年暂无新增产能释放。
- 2026年产能变化：国内政策对存量产能保供与“反内卷”并驾齐驱，存量产能变化较小。增量产能审批收紧，新增产能主要集中在下半年，配套MTO。
- 国内产量：生产利润盈亏平衡线上，甲醇日产稳定维持高位。
- 甲醇利润：煤炭价格上涨，甲醇煤制现金流成本上移，生产利润略有下滑。
- 进口量：上半年受中东地区天然气紧缺、伊朗装置开工率低位影响，进口量低于往年同期。下半年预计有所回升，7月后中国甲醇进口量或增加。
甲醇需求分析
- 港口需求：6月港口需求转弱。
- 传统需求：醋酸需求稳定。
- 2026年港口库存预测：需结合具体数据进行分析。
2026下半年尿素供需格局展望
尿素供应分析
- 国内产量：稳定维持高位。
- 利润：固定床现金流成本所对应利润仍在盈亏平衡线以上。
- 净进口（出口）：2025下半年总计出口485万吨以上，2026年需要政策落地。
- 出口政策：2025年相关协会组织尿素自律出口将按化肥年度进行，分批次安排保证国内市场稳定。
尿素需求分析
- 农业需求：2026年农业需求维持增长，增速稳定。滴灌密植技术推进，玉米对尿素消耗量进一步增加。但玉米种植利润减少，农户种植意愿降低。2024年农业需求增量为7%-8%，2025年增速6-7%，2026上半年增速超8%。
- 一号文件影响：高标准农田建设增加尿素每亩折纯用量。到2025年累计建成10.75亿亩高标准农田，改造提升1.05亿亩高标准农田。
- 工业刚需：2026年农业需求启动略有所提前，结束同样较早。
尿素库存预测
