东证化工草根调研三十三：江浙沪化工产业链

东证化工草根调研三十三：江浙沪化工产业 链 纯苯：震荡；苯乙烯：震荡2026年6月3日 本次调研活动由大连商品交易所组织，调研范围为江苏、浙江及上海地区，覆盖仓储、跨国化工生产、炼化一体化、头部贸易商、下游终端等能化产业链全环节企业，涉及品种包括纯苯、苯乙烯、PTA、PX及聚烯烃等。 ★关键调研结论 ①现实端弱需求是本次调研中市场普遍反馈的问题。价格传导周期问题及国补需求透支问题影响了耐用品生产消费，产业链各环节持货意愿的集体下滑又额外释放了部分货源进而加大销售端竞争，原料及产成品贬值担忧下市场投机性需求显著下降，多因素共振使得近两个月我国化工需求较为疲软。而从预期来看，部分市场参与者反馈目前的下游需求已经接近“纯刚需”，随着库存的持续去化，刚性消费品的价格传导情况边际上已经有所改善，后续存在持货意愿修复及需求回补的可能性。从时间节点来看，目前市场预期聚酯链条的需求回补启动时间或早于纯苯苯乙烯产业链。 ②美伊冲突后，受益于国家对能化产品极强的保供决心、事件发生前国内炼厂较为充裕的原油储备以及煤化工供应的补充，我国化工品供应呈现较强韧性。从后续预期来看，部分炼厂表示其负荷在6月不会较5月有太大变化，若海峡顺利通航则有望在6月后逐步提负。但也有炼厂表示，如果按照油价维持在较高水平，效益问题可能会影响后续生产负荷提升的积极性。 ③近期市场对芳烃调油的关注度有所提升，但对今年调油强度的预期较为冷静。芳烃组分性价比、调油商信心以及E15汽油政策变化是制约高度的核心因素。市场普遍认为行情的演绎前提是见到汽油与石脑油价差进一步走扩。 ★总结与展望 短期大部分化工品仍在交易地缘风险溢价的挤出以及需求的弱势，期现均呈现承压运行状态。但后续在围绕海峡恢复预期的交易结束后，需关注市场转向交易需求回补逻辑的可能性，届时芳烃等化工品价格存在修复可能性。就时间节点而言，消费更为刚性的聚酯链条集中补库行为可能在6-7月启动，而耐用品消费占比更高的纯苯苯乙烯链条的需求回补节点可能需要等到7-8月淡旺季切换时段。 ★风险提示 调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差。 目录 1、江浙沪化工产业链下游调研背景及目的...........................................................................................................................42、江浙沪化工产业链调研核心结论.......................................................................................................................................52.1、化工下游需求弱势源于多因素共振，后续关注需求回补动能及节奏........................................................................52.2、国内化工产品保供韧性相对较强，但中期来看亦需注意效益问题............................................................................92.3、冲突后中下游化工品出口显著放量，近期动能有所衰减但远端不悲观..................................................................112.4、市场对芳烃调油强度预期普遍不高，相关贸易行为较为谨慎..................................................................................122.5、风险与机遇共存，美伊冲突或加速我国化工行业走出底部周期..............................................................................133、江浙沪化工产业链调研详细情况.....................................................................................................................................144、总结与展望.........................................................................................................................................................................145、风险提示.............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：苯乙烯下游3S周度消费量.............................................................................................................................................................7图表2：ABS周度开工率...............................................................................................................................................................................7图表3：PS周度开工率..................................................................................................................................................................................7图表4：三大白电产量同比情况...................................................................................................................................................................7图表5：PS生产利润......................................................................................................................................................................................8图表6：ABS生产利润...................................................................................................................................................................................8图表7：织造企业涤纶坯布库存...................................................................................................................................................................8图表8：织造聚酯原料库存天数...................................................................................................................................................................8图表9：江浙织机开工率...............................................................................................................................................................................9图表10：聚酯环节加工费.............................................................................................................................................................................9图表11：苯乙烯周度开工率.......................................................................................................................................................................10图表12：石油苯周度开工率.......................................................................................................................................................................10图表13：PTA周度开工率...........................................................................................................................................................................10图表14：煤制乙二醇开工率.......................................................................................................................................................................10图表15：煤制加氢苯月度产量............................................................................................................................................................