东证化工草根调研二十六：新疆地区甲醇产业链调研

调研报告甲醇 东证化工草根调研二十六：新疆地区甲醇产业链调研 走势评级：甲醇震荡 报告日期：2025年6月10日 新疆甲醇市场整体供应宽松 2025年是新疆甲醇市场产能投放大年。新疆地区甲醇市场呈现供 应相对过剩的局面，主要系新增产能的影响，预计年内有130万吨 年兑现，产能增速约达28。甲醇产能释放或将逐步缓解新疆地区前期供应相对紧张的局面，有利于新疆地区甲醇下游企业实现更好的发展。但是由于新疆地区远离内地，新疆地区的货源流转仍存问题。 疆内甲醇下游消费结构呈现多样化，但整体盈利能力偏弱 能 源新疆地区的甲醇下游消费结构主要是体现在以烯烃、BDO、有机硅、甲醛等产品为主。从行业盈利来看，今年BDO、有机硅的行 化业盈利较2024年有所下降，部分厂家开工负荷有所下降，所以导 工致区域内的下游需求较去年同期相对偏弱，也导致了疆内甲醇市场 价格表现不强，供强弱需的情况下新疆地区甲醇市场需要外部需求来缓解供应压力。 运输局限一定程度限制供应流通，但有望促使本地需求受益 新疆地区货源的外发对于物流依赖程度更大。过去三年新疆甲醇以自用为主，外销量非常少，导致了新疆地区火车货运站取消了危化品运输资质，限制了新疆地区2025年甲醇货源与外地甲醇市场需求沟通。另外，由于新疆地区和内地市场运输距离相对较远，导致汽运成本始终相对较高，也在一定程度上限制了甲醇货源的流转。运输限制有利于新疆地区甲醇货源的本地需求的持续增加。 投资建议 从成本端来看，今年新疆地区煤炭市场价格较去年同期有所回落，但由于市场价格已处于相对低位（参考新疆准东煤矿历史同期价格），料新疆甲醇后续跌幅相对有限，价格存在支撑。 风险提示 全球宏观环境的大幅波动、国内下游和海外上游投产的不及预期。 杨枭化工首席分析师从业资格号：F3034536 投资咨询号：Z0014525 Tel8621633258881591 Emailxiaoyangorientfuturescom主力合约行情走势图 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、新疆地区甲醇产业链调研背景及目的4 2、调研核心结论4 3、新疆甲醇产业链调研详细情况7 31、新疆某甲醇及下游企业A7 32、新疆某甲醇及下游企业B8 33、新疆某甲醇及下游企业C9 34、新疆某甲醇及下游企业D9 35、新疆某甲醇及下游企业E10 36、新疆某甲醇及下游企业F10 4、投资建议11 5、风险提示11 图表目录 图表1：甲醇内地库存4 图表2：甲醇港口库存4 图表3：甲醇装置开工率5 图表4：甲醇周度产量5 图表5：甲醇内外价差6 图表6：甲醇下游开工率6 图表7：煤制甲醇日度税前毛利6 图表8：煤炭制甲醇周度开工负荷率6 图表9：西北甲醇周度开工负荷率7 图表10：西北甲醇周度产销率7 1、新疆地区甲醇产业链调研背景及目的 2020年至今新疆甲醇市场经历了高速发展。新疆地区下游在政策的帮扶下，不断投产，带动疆内甲醇需求持续提升。疆内甲醇多数以自用为主，少量外销，随着新疆地区煤化工的发展计划的实施，部分企业布局新疆大力发展的目标逐步显现，新疆地区甲醇生产及下游深加工行业快速发展。 面对疆外甲醇市场的供需变化，2024年区域企业产销状况如何？2025年又有哪些应对措施？新疆地区甲醇生产企业目前的原料成本如何？甲醇价格在何种程度上会对企业生产产生影响？新疆BDO行业还存在哪些增长机会？ 带着这些问题，我们于2025年5月24日至30日期间走访了新疆地区部分龙头企业，包括生产商、贸易商及下游深加工企业，并对一手调研信息进行梳理分析，旨在帮助投资者获取前瞻信息和投资思路。 2、调研核心结论 本次调研主要信息结论汇总如下：1）新疆甲醇市场整体供应宽松。 2025年是新疆甲醇市场产能投放大年。新疆地区甲醇市场呈现供应相对过剩的局面，主要是受到新增产能的兑现，预计年内有130万吨年产能，增速约达28。甲醇产能释放或将逐步缓解新疆地区前期供应相对紧张的局面，有利于新疆地区甲醇下游企业更好的发展。但是由于新疆地区远离内地，新疆地区的货源流转仍存问题。 图表1：甲醇内地库存图表2：甲醇港口库存 资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院 图表3：甲醇装置开工率图表4：甲醇周度产量 资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院 2）疆内甲醇下游消费结构呈现多样化，但整体盈利能力偏弱 新疆地区的甲醇下游消费结构主要是体现在以烯烃、BDO、有机硅、甲醛等产品为主。从行业盈利来看，今年BDO、甲醛及有机硅的行业盈利较2024年有所下降，部分厂家开工负荷有所下降，所以导致区域内的下游需求较去年同期相对偏弱，也导致了疆内甲醇市场价格表现不强，供强弱需的情况下新疆地区甲醇市场需要外部需求来缓解供应压力。 3）运输问题一定程度限制供应流通，但有望促使本地需求受益 新疆地区货源的外发对于物流依赖程度更大。过去三年以来，新疆甲醇自用为主，外销量非常少，导致了新疆地区火车货运站取消了危化品运输资质，使得目前境内甲醇运输以汽运为主，限制了2025年新疆地区甲醇货源与外地甲醇市场需求沟通。由于新疆地区和内地市场运输距离相对较远，导致汽运成本始终相对较高，也在一定程度上限制了甲醇货源的流转。运输限制有利于新疆地区甲醇货源的本地需求的持续增加。 图表5：甲醇内外价差图表6：甲醇下游开工率 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院 图表7：煤制甲醇日度税前毛利（元）图表8：煤炭制甲醇周度开工负荷率 资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院 图表9：西北甲醇周度开工负荷率图表10：西北甲醇周度产销率 资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院 3、新疆甲醇产业链调研详细情况 31、新疆某甲醇及下游企业A 1）企业信息 新疆某大型甲醇及下游深加工企业，具备约100万吨乙二醇、约20万吨BDO、约90万吨甲醇产能。 2）业务模式及销售策略 企业A以疆内销售为主，出疆为辅，若产能过剩可根据疆内外价格动态调整比例。现有长约多为“锁量敞口”模式，约定最低供货量，价格随行就市。销售以现货贸易为主，长约合同占比低。新疆运输主要依赖铁路，但公司A现阶段依赖公路。出疆传统流向西南、山东、宁夏、河北等地，西南地区价格优势明显，运输半径通常局限于300公里内，跨区域运输可能引发价格竞争。 3）下游产品盈利状况及开工率 企业A的BDO产品受行业景气度影响，盈利能力走弱，开工率处于较低水平。该企业BDO产品价格目前处于80009000元区间，受下游市场景气度影响，盈利能力有所下滑，公司分析BDO市场走弱核心原因是行业产能过剩与需求疲软，BDO下游终端产品以氨纶为主氨纶占BDO需求的55），景气下滑或系终端纺织服装市场需求疲软影响。另外，企业A提出该公司BDO产线负荷调整灵活度较高，如订单阶段性好转则 开工率有望快速提升。 4）企业对于甲醇价格的看法？ 公司预计今年下半年新疆地区甲醇价格难以回升至年初高位，行业供应增加，供需格局转向宽松。 5）企业现阶段存在的最大问题及挑战 1运输资质与管道运输：公司缺乏铁路运输资质，运输依赖公路，国家管网运输甲醇涉及技术、成本及政策问题，现有石油管道试运甲醇存在污染风险，出网定价等细节未明确，项目落地需多方协商，短期内推进难度较大。 2储罐容量限制：现有3万立方米储罐，含两个5000立方米、两个1万立方米储罐，扩容受技改难度、环评审批等因素限制，制约库存调节能力，难以通过增加库存应对价格波动。 6）企业对运输及成本优化策略探讨 1运输优化：公司提出关注铁路运输政策及基础设施进展，争取铁路运输资质，降低运输成本；或探索与国家管网合作可能性，推动甲醇纳入管道运输，解决运输瓶颈。 2成本控制：综合考虑煤价与运输成本波动，优化采购与库存策略，提升成本管控能力，在煤价低位时合理安排生产，避免因价格波动影响企业利润。 32、新疆某甲醇及下游企业B 1）企业信息 新疆某大型甲醇及下游企业。甲醇产能通过技改提升至90万吨年，但受3万立方米储罐容量限制，外销压力较大，上半年因储罐问题降低负荷。其甲醇制乙醇项目延伸产业链，可产出甲酯、醋酸甲酯等副产品。 2）下游产品盈利状况及开工率 BDO行业整体低迷，产能过剩，需求疲软，价格下跌导致企业亏损，出现减产现象。去年BDO产量20多万吨，今年可能低于去年，原因是下游需求增长有限，目前开工仅维持6成左右。另外，公司计划本月底调试醋酸装置，年底安装醋酐装置，年消耗 甲醇约40万吨，配套甲醇装置未获批，需从外部采购甲醇，醋酸项目预计能保持微利。 3）战略规划及未来策略 1定价机制探索：探讨参照内地长约结算模式，以三方公允价格作为定价参考，采用月度均价等方式结算。考虑新疆其他企业合作定价样本，协商确定取价范围。 2产业链延伸：加强下游深加工，计划发展甲醇制乙醇项目，提升抗风险能力。推动 BDO等下游行业复苏，增加甲醇需求。 3合作与推广：甲醇企业可与吉利等合作推广甲醇车辆，形成需求增长点。加强行业协同，共享市场信息，规范价格秩序。 4）公司对新疆甲醇市场展望 预计今年下半年新疆甲醇价格受供应增加、需求疲软影响，难以回升至年初高位。疆内几大型厂商装置投产、技改完成后，市场供需格局进一步变化，需关注出疆机会及下游需求改善情况。长期看，随着甲醇燃料应用推广及产业链延伸，行业或逐步走出困境，但短期内仍面临诸多挑战。 33、新疆某甲醇及下游企业C 1）企业信息 新疆某大型甲醇下游企业。公司目前拥有两条约10万吨甲醛生产线，年消耗甲醇约10万吨，生产的甲醛用于加工成多聚甲醛、甲缩醛、乌洛托品三个产品。 2）盈利状况及开工率 “一加三”产品体系中，只有甲醛能保持微利，其余三个产品都处于微亏状态。生产负荷根据市场情况灵活调整，当前整体生产负荷约70。蒸汽全部自产自用，因周边工厂尚在建设，暂无多余气源外供。 3）未来规划 公司规划建设甲醇仓储和贸易业务。公司认为建设仓储项目很有必要，可在甲醇价格波动时更好地把握原料采购和产品销售，同时也为行业合作提供了潜在机会。 34、新疆某甲醇及下游企业D 1）企业信息 新疆某大型化工企业，业务涵盖煤炭、煤化工等领域。目前拥有5处煤矿生产矿井，具备年产约30万吨合成氨、50万吨尿素、30万吨甲醇、6万吨三聚氰胺的产能。 2）盈利状况及业务规划 传统下游如甲醛上半年因疆内甲醇价格偏高盈利较好，但5月后全国甲醇价格走弱，甲醛产品的价格也受到上游价格传导影响走弱，盈利能力呈现下滑趋势，甲醛产线开工率降至7成左右。 3）下游应用市场拓展讨论 1甲醇汽车：甲醇汽车未来有望创造甲醇下游需求增量。以吉利集团在新疆布局甲醇汽 车运输线路为例，鄯善哈密玉门甘肃的主线现有4000多台车辆运行，日均消耗甲醇 300500吨，未来三年需求有望达百万吨。甲醇汽车较柴油车成本低40，但面临天然气竞争，需稳定运输线路与运费。 2化工产业链延伸：公司计划延伸尿素产业链，发展三聚氰胺等精细化工产品。同时，关注甲醇制烯烃、绿色甲醇等新兴领域，推动产业高端化转型。 35、新疆某甲醇及下游企业E 1）企业信息 现有甲醇产量约50万吨，配套10万吨MTG（甲醇制汽油）装置，二期6万吨聚甲醛 装置已开工建设。未来甲醇将逐步实现全部自用，外输量