东证化工草根调研二十六：新疆地区甲醇产业链调研

杨枭化工首席分析师从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525Tel:8621-63325888-1591Email:xiao.yang@orientfutures.com 2025年是新疆甲醇市场产能投放大年。新疆地区甲醇市场呈现供应相对过剩的局面，主要系新增产能的影响，预计年内有130万吨/年兑现，产能增速约达28%。甲醇产能释放或将逐步缓解新疆地区前期供应相对紧张的局面，有利于新疆地区甲醇下游企业实现更好的发展。但是由于新疆地区远离内地，新疆地区的货源流转仍存问题。 ★疆内甲醇下游消费结构呈现多样化，但整体盈利能力偏弱 新疆地区的甲醇下游消费结构主要是体现在以烯烃、BDO、有机硅、甲醛等产品为主。从行业盈利来看，今年BDO、有机硅的行业盈利较2024年有所下降，部分厂家开工负荷有所下降，所以导致区域内的下游需求较去年同期相对偏弱，也导致了疆内甲醇市场价格表现不强，供强弱需的情况下新疆地区甲醇市场需要外部需求来缓解供应压力。 ★运输局限一定程度限制供应流通，但有望促使本地需求受益 新疆地区货源的外发对于物流依赖程度更大。过去三年新疆甲醇以自用为主，外销量非常少，导致了新疆地区火车货运站取消了危化品运输资质，限制了新疆地区2025年甲醇货源与外地甲醇市场需求沟通。另外，由于新疆地区和内地市场运输距离相对较远，导致汽运成本始终相对较高，也在一定程度上限制了甲醇货源的流转。运输限制有利于新疆地区甲醇货源的本地需求的持续增加。 ★投资建议 从成本端来看，今年新疆地区煤炭市场价格较去年同期有所回落，但由于市场价格已处于相对低位（参考新疆准东煤矿历史同期价格），料新疆甲醇后续跌幅相对有限，价格存在支撑。 ★风险提示 全球宏观环境的大幅波动、国内下游和海外上游投产的不及预期。 目录 1、新疆地区甲醇产业链调研背景及目的...............................................................................................................................42、调研核心结论.......................................................................................................................................................................43、新疆甲醇产业链调研详细情况...........................................................................................................................................73.1、新疆某甲醇及下游企业A.................................................................................................................................................73.2、新疆某甲醇及下游企业B.................................................................................................................................................83.3、新疆某甲醇及下游企业C.................................................................................................................................................93.4、新疆某甲醇及下游企业D.................................................................................................................................................93.5、新疆某甲醇及下游企业E...............................................................................................................................................103.6、新疆某甲醇及下游企业F................................................................................................................................................104、投资建议.............................................................................................................................................................................115、风险提示............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：甲醇内地库存...................................................................................................................................................................................4图表2：甲醇港口库存...................................................................................................................................................................................4图表3：甲醇装置开工率...............................................................................................................................................................................5图表4：甲醇周度产量...................................................................................................................................................................................5图表5：甲醇内外价差...................................................................................................................................................................................6图表6：甲醇下游开工率...............................................................................................................................................................................6图表7：煤制甲醇日度税前毛利...................................................................................................................................................................6图表8：煤炭制甲醇周度开工负荷率...........................................................................................................................................................6图表9：西北甲醇周度开工负荷率...............................................................................................................................................................7图表10：西北甲醇周度产销率.....................................................................................................................................................................7 1、新疆地区甲醇产业链调研背景及目的 2020年至今新疆甲醇市场经历了高速发展。新疆地区下游在政策的帮扶下，不断投产，带动疆内甲醇需求持续提升。疆内甲醇多数以自用为主，少量外销，随着新疆地区煤化工的发展计划的实施，部分企业布局新疆大力发展的目标逐步显现，新疆地区甲醇生产及下游深加工行业快速发展。 面对疆外甲醇市场的供需变化，2024年区域企业产销状况如何？2025年又有哪些应对措施？新疆地区甲醇生产企业目前的原料成本如何？甲醇价格在何种程度上会对企业生产产生影响？新疆BDO行业还存在哪些增长机会？ 带着这些问题，我们于2025年5月24日至30日期间走访了新疆地区部分龙头企业，包括生产商、贸易商及下游深加工企业，并对一手调研信息进行梳理分析，旨在帮助投资者获取前瞻信息和投资思路。 2、调研核心结论 本次调研主要信息结论汇总如下： 1）新疆甲醇市场整体供应宽松。 2025年是新疆甲醇市场产能投放大年。新疆地区甲醇市场呈现供应相对过剩的局面，主要是受到新增产能的兑现，预计年内有130万吨/年产能，增速约达28%。甲醇产能释放或将逐步缓解新疆地区前期供应相对紧张的局面，有利于新疆地区甲醇下游企业更好的发展。但是由于新疆地区远离内地，新疆地区的货源流转仍存问题。 资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院 资料来源：卓创资讯，东证衍生品研究院