东证化工草根调研二十七：华东纯苯产业链

目录1、调研对象及调研目的...........................................................................................................................................................42、纯苯产业链调研核心结论...................................................................................................................................................43、纯苯及下游调研详细情况...................................................................................................................................................73.1、某纯苯库区A.....................................................................................................................................................................73.2、某苯乙烯、EPS生产销售企业及库区B..........................................................................................................................83.3、某酚酮生产销售企业C.....................................................................................................................................................83.4、某苯胺生产销售企业D.....................................................................................................................................................93.5、某大型炼厂E...................................................................................................................................................................103.6、某中小型型炼厂F...........................................................................................................................................................114、投资建议.............................................................................................................................................................................125、风险提示.............................................................................................................................................................................12 2期货研究报告 图表目录图表1：纯苯华东市场现货价格..................................................................................................................................................................图表2：纯苯华东主港库存..........................................................................................................................................................................图表3：纯苯月度进口量..............................................................................................................................................................................图表4：纯苯开工率与BZN比对................................................................................................................................................................图表5：纯苯开工率与炼厂开工率比对......................................................................................................................................................图表6：苯胺利润情况..................................................................................................................................................................................图表7：苯酚利润情况.................................................................................................................................................................................. 3期货研究报告4556677 1、调研对象及调研目的1）调研对象：2025年7月14日至17日期间，我们对华东区域的纯苯产业链进行了调研走访，具体调研对象涵盖纯苯工厂及下游酚酮企业、苯胺企业、纯苯库区等。2）调研目的：此次调研目的在于三方面：一是了解上半年纯苯格局偏差背景下华东主港库区状态；二是了解纯苯工厂生产情况，可以通过什么方式调节负荷；三是了解下游需求状态、利润低迷下的应对措施以及潜在的需求增量等信息。图表1：纯苯华东市场现货价格资料来源：Wind，东证衍生品研究院2、纯苯产业链调研核心结论1）进口货源高企推升港口库存，华东部分库区转为阶梯式计价今年以来，纯苯进口货源同比持续高企，使得华东主港库存明显高于去年同期。为提升货源周转速度，华东某库区已经于7月中旬从固定式收费转为阶梯式收费。关于纯苯货源抵港情况，就近端而言，6月部分进口货源延至7月，近期抵港货源偏多。展望后续，抵港货源数量环比可能略有减少，纯苯进口量级环比或有下降，但远端实际下降幅度比较难评估。另外关于加氢苯入罐问题，某库区给出的反馈为，考虑周边工厂原料实际采购及使用情况，目前不接受加氢苯入罐，后续可能会再结合实际情况进行调整。 4 资料来源：隆众资讯，东证衍生品研究院2）纯苯生产相对稳定，自发性供应量级调整幅度一般在5-10%左右纯苯因其生产特性问题，供应整体较为稳定，极少出现因单一环节利润导致的装置开停调整。从本次调研的纯苯生产企业情况来看，其纯苯的潜在自发性供应量级调整幅度一般在5-10%左右，其主要通过两种方式进行负荷调整：①某企业在去年纯苯效益好的时候，产线负荷会开到110%左右；今年效益同比有所下降，装置变为正常满负运行。②某企业通过调节甲苯外采量及进料比例来调整出率。 资料来源：海关总署，东证衍生品研究院 5 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院3）纯苯下游利润压降背景下市场信心仍不足，关注新兴需求支撑从纯苯下游情况来看，其现实端需求感知较为一般，除苯乙烯外的小下游相较去年增速明显放缓、利润情况整体偏差。在此背景下，市场信心仍较薄弱，调研工厂大体维持安全库存水位。但不容忽视的一点是，我们也需要关注新兴领域对需求端形成的支撑。比如据调研的苯酚头部产业链企业反馈，今年环氧树脂相较其他化工品表现偏强，该公司的环氧树脂需求主要面向风电领域。此外据了解，PCB、低空飞行器等领域的发展也推 6动了环氧树脂需求的增长。 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院3、纯苯及下游调研详细情况3.1、某纯苯库区A①公司基本情况介绍：公司拥有43台储罐，合计罐容达到18.4万立方，主要储存液体化工品，具备乙二醇、纯苯、甲醇交割库资格。库区到南京港码头有8根管线。②纯苯罐容及库存情况：纯苯储罐为16台，罐容为3.5万方，折合约2.8万吨。目前纯苯库存1万吨不到。公司的纯苯储罐于2024年3月才改造完成，一方面有客户需求，另一方面也有申请交易所交割库的考虑在里面。③纯苯抵港及提货情况：纯苯方面，一个月平均抵港一条6k左右的船。提货方面，库区这边目前纯苯车提相对比较少，船货一般发往湖北、重庆，另外会管输给周边实友等企业。④纯苯储存费用：目前为固定式收费，单日费用在1.5元/吨/天，合理损耗在千分之三。目前基本是零租的，有长租需求可以再谈价格。 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 7 83.2、某苯乙烯、EPS生产销售企业及库区B①公司情况介绍：装置方面，企业拥有2条苯乙烯产线（合计产能42万吨/年），EPS产能36万吨/年。公司也拥有大量化工贸易储罐并配套化工码头，同时建有包括供电、供水、供气、污水处理在内的配套齐全的公用工程系统，为华东纯苯苯乙烯重要库区。②装置运行情况：苯乙烯装置已经停产两年，EPS装置目前正常运行，苯乙烯原料库区直采。苯乙烯2条线目前没有计划开，开停车成本要上千万。③库区情况：库区贸易量较大，纯苯苯乙烯纸货月度流转量达到300多万吨。期货方面，企业是纯苯首批交割库区。苯乙烯库容在13万吨左右，纯苯库容在10万吨，近期有个别储罐在维护。到港的纯苯货源约八成都是进口货，主要从韩国、东南亚、印度、中东等地流入。从库区汽运到淄博的物流费用大概在160元/吨、到东营在180元/吨左右（上述费用均为回程车）。④仓储费用情况：此前为固定式收费，7.15开始转为阶梯式收费（库存偏高，提升货源周转速度）。船货入库首期费用约60元/吨，30天起步，千三损耗。⑤是否接受加氢苯入罐：目前库区原则上还是不接受加氢苯，