日报系列

恒力期货日报系列 2026.6.2 ————————————————01油品————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————04盐化工———————————————....................4【纯碱】..............................................................................4【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................5———————————————05有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................6【铜】................................................................................6【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：伊朗封锁海峡，局势恶化油价暴涨 基本面：中东局势突变，伊朗彻底封锁霍尔木兹海峡并启动包括曼德海峡在内的其他战线。此前通航改善预期破灭。目前美伊局势反复，霍尔木兹海峡通航情况持续低迷，且市场对海峡内水雷的担忧加剧，即便海峡重新开放，石油市场的紧张格局也难以迅速缓解。伴随全球海上原油库存大幅下行，其缓冲效应逐步减弱；当前油品已进入需求旺季，强劲的消费与供给的紧张对油价构成坚实支撑。 宏观：美国第一季度经济年化增速下修至1.6%，4月通胀率创三年来的最快增速，通胀压力持续抑制市场对美联储的降息预期。当前油价的主要驱动因素仍来自地缘政治，谈判仍在推进，但美伊互相袭击推升了市场的避险情绪，市场持续关注。 地缘政治：伊朗威胁暂停与美谈判，且冲突有扩大趋势，市场对延长停火协议预期被削弱，地缘溢价飙升。当前市场仍抱有冲突即将结束的希望，但地缘局势依然存在较高不确定性。近期需高度关注美伊协议的具体落实情况，同时警惕局势反复带来的风险。 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【LPG】 逻辑：局势反复，LPG偏弱震荡 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊双方仍在磋商和平协议，但期间内军事摩擦仍在持续，导致LPG价格反复。截至报告时，FEI丙烷价格下跌7%，报715美元/吨，整体价格水平仍处于偏弱格局，较前期高点已明显下移。 国内民用气方面，尽管6月CP价格走高出台，且整体库存依然偏紧，但前期价格持续高位已令下游抵触心态渐显，采购意愿转弱，叠加国际油价下行的拖累，市场观望情绪上升，国内民用气均价仍维持稳中偏弱走势。 综合来看，地缘情绪仍将主导短期定价。当前市场多空交织，军事摩擦推升风险溢价，而协议即将达成的乐观预期又持续压制上行空间。在多重因素的影响下，预计价格在协议落地前将维持相对偏弱的宽幅震荡走势。不过，停火协议谈判双方在关键性问题上的分歧仍然很大，短期 内顺利达成的可能性偏低，霍尔木兹海峡的通航前景仍面临较多不确定因素。即便后续协议达成，霍尔木兹海峡封锁解除，中东实际供应恢复仍需时日，加之6月CP高位出台带来的成本支撑，短期内价格进一步下探的空间也相对有限。后续需持续关注双方协议落地情况。风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊博弈升温地缘溢价再起 基本面 1、盘面：TA2609收涨94（1.53%）至6246点，日持仓增2.1万至105万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差小幅走强，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂买盘。本周及下周在09+130-145附近有成交，个别略低，价格商谈区间在6270-6350。6月中下在09+135有成交。6月底在09+140-150有成交。本周仓单在06-2-0或者有07-5附近成交，主流现货基差在09+138； 3、供给：PTA负荷61%（-0.4pct），华南一条250万吨PTA装置，因故障今天临时停车，开车时间待定； 4、需求端：聚酯负荷81.8%（+0.1pct）；加弹负荷68%（0pct）；织造负荷59%（0pct）；印染负荷73%（-2pct）。江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成；涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销58%；中国轻纺城市场成交量802万米（-315）。风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘扰动再起，随油波动 基本面：本周一，MA2609收于2864点，涨幅2.4%；伊朗宣布暂停与美国的间接谈判，导致当日夜盘油价快速拉涨，甲醇随能化板块走强。港口方面，价格有所反弹，基差持稳，体现出低库存支撑。目前，华东基差约09+280/290，华南基差约09+380。然而，斯尔邦、宁波富德已于 5月下旬先后停车，且有南京诚志停车预期，港口市场供需双减和低库存的矛盾加剧。内地方面，局部有所提涨，沿海周边市场跟涨积极；但西北集中检修将逐步回归，供应压力将回升。整体来看，甲醇陷入港口低库存与供需双减的拉扯，自身利空压力趋增，但随油波动。关注伊朗装置重启进度，包括霍尔木兹海峡实际开放情况，这些都将影响进口回归的进度。风险上，美伊谈判走向难料，仍通过油价扰动能化市场。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家检修支撑挺价 基本面：当前纯碱的支撑因素主要在于煤价偏强带来的成本支撑以及检修带来的供应支撑，由于厂家装置检修时间重叠，纯碱供应端支撑有所增强，但供应下降预期过后则是供应回升预期，且检修时间提前则意味着夏季的供应压力高于往年，而当前企业出口需求虽维持高位，但国内需求较为平淡，下游玻璃的基本面较弱，尤其是光伏玻璃处于持续减产状态，日熔量下降明显，后续对纯碱的刚需仍会进一步减弱。 中长期来看，纯碱供需驱动偏弱，纯碱明年仍会继续进入大投产预期中，且新投产成本较低，价格中枢预计会存在一定下移，而需求端暂看不到新增量，碳酸锂端及出口端需求仍有一定支撑，而地产-玻璃-纯碱的产业链仍处于底部震荡状态，玻璃端的刚需仍会走弱，纯碱中长期仍是偏下行状态。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供需驱动不明朗，唯有成本支撑 基本面：当前玻璃处于点火出玻璃与放水冷修并存的阶段，由于前期点火产线陆续出玻璃，当前日熔量仍在回升中，预计6月底日熔量会回升至14.8万吨附近，而部分产线虽有冷修计划，但也会被供应增量对冲，供应端持续下降概率偏低，而需求端也未有明显改善迹象，且由于当前梅雨季的临近，需求端仍会受到一定制约，现货驱动并不明朗，需等待供应进一步收缩兑现后或存在上行驱动。 中长期看，玻璃仍是需要看到供应继续走低，当前的低供应仍难匹配当下的地产弱需求，库存未有明显去化，而后续供应会否继续出清，更多需要观测政策端的推动，若湖北油改气在四季度之前如期推进，供应减量叠加市场情绪带来的投机需求，则会对于库存去化形成一定推动，成本抬高的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：液氯维持高位，厂家挺价驱动弱 基本面：部分企业检修结束，开工有所回升，现货市场驱动依旧不强，山东区域厂家依旧处于库存中高位的供需弱平衡局面，由于液氯价格仍在偏高区间波动，未有明显下滑，所以当前厂家检修兑现后，供应后期仍会阶段性回升，届时现货需要新驱动才能继续上行，后续继续观测液氯在夏季会否继续降价带动烧碱减产时间延长。 中长期来看，烧碱外需存在一定支撑，但内需抛开阶段性的投机需求，依旧较为乏力。国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产能多集中在华南地区，对于烧碱主产地山东的影响甚微，更多是存量需求的边际变化，需求端的改善更多需要依靠外需的带动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：震荡偏强 基本面：美伊互袭，协议不确定性提升，金价回落。美国和伊朗军事冲突背后，美伊谈判虽在框架层面有所推进，但在最后临门一脚分歧仍大。伊朗方面态度强硬，坚守海峡控制权，还提出解冻资产的先决条件。内部分歧与地缘博弈，协议推进阻力重重。但也不能排除，在极限施压过后的妥协，双方协商似乎是目前唯一的可能方案。市场也期待突破，随着油价重回正轨，黄金或将受益。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡偏强 基本面：霍尔木兹海峡通航反复，市场预期略显混乱。临时协议临门一脚始终难产，并且美伊双方再度相互抨击，但又保持克制。美国在科威特的军事基地被炸是明显的地缘风险升级信号。目前美军虽有反击，但规模有限。总之，在美国通胀数据尽出的压力下，白银没有下跌，表明在关键支撑位有资金逢低介入。短期随着油价下滑，通胀预期弱化，结合新任美联储主席的降息预期，白银或将震荡偏强。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：智利产出下滑，但企业利润增长 基本面：智利作为全球最大的铜生产国之一，4月产出铜399954吨，相比去年同期的464056吨，降幅同比接近14%。但智利铜业一季度利润得益于高铜价大幅增长，至8.25亿美金，去年同期为2.13亿。可见在开采成本相对稳定的前提下，高铜价将带给上游铜矿企业更多利润。叠加美铜的关税预期，价差已扩大至500美金，或将使得铜价易涨难跌。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：出口利润持续扩大，沪铝中枢仍