港股早晨快讯

2012-01-172026年6月3日星期三 個股推介 紫金礦業(2899.HK)34.44元/目標價：40.00元/16.1%潛在升幅 核心金屬「量價齊升」，第一季盈利增長強勁全年成本指引穩定，硫酸價格上升帶來額外收益上半年鋰礦處於爬坡期，下半年產能加速釋放資本開支聚焦擴產併購，兼具增長前景與穩定分紅 市場回顧 恒指重上26,000點：恒指周二(2日)輕微低開後一路走高，最多升647點，高見26,045點。恒指收升640點或2.5%，報26,038點。大市成交3,738億元。北水淨流入22億元。 美股上漲油價上漲：美股三大指數周二(2日)上漲，道指升0.5%，標指升0.1%，納指升0.03%。紐約期油價格升1.7%。 中港股市短期展望 觀望重磅科技股資金動能，恒指上望26,844點：美伊談判仍處拉鋸階段，霍爾木茲海峽航運尚未完全恢復暢通，油價持續居高不下，帶動環球債息高位徘徊，對風險資產市場構成壓力。市場普遍假設美伊局勢再度大幅升級的機會偏低，惟商品價格及運費短期內料持續高企，將無可避免地對企業盈利構成挑戰。另一方面，資金面亦未見明顯改善，5月北水轉向淨流出，對港股表現更為不利。資金於AI主題輪動，基於競爭環境回穩以及潛在AI新產品發布，權重科技股初見追落後。後續仍需觀望資金換馬動能能否延續，帶動龍頭扭轉弱勢，助恒指企穩於250天線(25,675點)之上，繼而挑戰5月高位26,844點。 短期看好板塊 AI：DeepSeek最新融資估值利好同業，芯片產業鏈業績報喜 煤炭股：熱浪來襲提前用電高峰，山西煤礦事故令短期供應偏緊 今日市場焦點 美國5月ADP就業變動及4月耐用品訂單；知乎(2390)業績； 宏觀焦點 發改委國企座談會：深化國資國企改革等戰略；內地據報允許部分虧損煉油民企6月起減產；香港4月零售總銷貨價值按年升8.6%，遜預期；魯比奧：美國有望在未來數日與伊朗達成協議；美國4月JOLTS職位空缺升至近兩年新高； 企業消息 騰訊(0700)傳即將為微信用戶推出AI Agent；傳豆包本月下旬正式上線付費內容，通過補貼為抖音商城引流；微軟推出新款量子晶片，冀2029年打造實用機器；李寧(2331)夥拍NBA居里簽約10年推新產品； 1個股推介 紫金礦業(2899.HK) 買入 目標價(元)40.00上升空間16.1% 核心金屬「量價齊升」，第一季盈利增長強勁 受惠於金屬價格上漲及礦產金產量提升，集團第一季業績亮眼，營業收入按年增長25%至985億元人民幣，純利大幅增長98%至201億元人民幣；若扣除非經常性損益，經常性純利亦增長87%。期內礦產金產量按年升23%，礦產銅產量則跌10%，主要受卡莫阿-卡庫拉銅礦減產拖累，其餘礦山產量則保持平穩。集團財務狀況持續改善，期內，經營活動現金流淨額增長122%至278億元人民幣，自由現金流大幅增長214%至149億元人民幣，淨負債比率由2025年底的56%下降至2026年第一季的42%。 股價(元)34.4452周高(元)46.9852周低(元)17.20年初至今變動(%)-3.42市值(億元)9,601.892026年預測市盈率(倍)9.73 全年成本指引穩定，硫酸價格上升帶來額外收益 值得注意的是，雖然第一季礦產金及銅的單位銷售成本按年上升10%至12%，但按季計則回落3%至6%，反映成本控制開始見效。管理層預期，2026年黃金開採成本大致保持穩定，而銅礦成本則可能出現中單位數的上升。雖然中東衝突導致能源及關鍵原料供應受限，但在硫酸緊缺及價格急升下，集團成為受惠者之一。集團大部分銅礦採用火法冶煉技術，硫酸是冶煉過程中的重要副產品，集團預計2026年硫酸產量約350萬噸，自給率高於自用率，不但有效抵銷價格波動的負面影響，更能受惠於外銷帶來的收入增量。 上半年鋰礦處於爬坡期，下半年產能加速釋放 集團第一季鋰產量僅約1.6萬噸，主要由於大部分項目仍處於產能爬坡階段。然而，管理層對2026年產量增長維持信心，預期下半年將迎來顯著增長。其中，馬諾諾項目預計於6月建成投產，下半年料貢獻約3萬噸產量；配合3Q鹽湖、拉果錯鹽湖、湘源硬岩鋰礦等的產能爬坡，預計全年鋰產量將達12萬噸，並規劃至2028年進一步提升至27萬至32萬噸，躋身全球最大鋰礦生產商之列。隨著產能於下半年陸續釋放，規模效應逐漸顯現，全面投產後的綜合成本有望由目前約每噸5萬至6萬元人民幣，下降至4萬至5萬元人民幣。依托能源轉型及鋰價上行趨勢，產能釋放疊加成本下降，鋰板塊有望成為未來的重要增長引擎。 資料來源：彭博、信達國際研究部 李芷瑩Edith Liedith.li@cinda.com.hk(852)22357515 資本開支聚焦擴產併購，兼具增長前景與穩定分紅 集團計劃在2026至2028年間投入200億至300億元人民幣資本開支，主要用於礦山擴產及戰略併購。展望後市，受短期美國關稅政策憂慮引發的囤銅潮，以及中長期AI數據中心及能源轉型需求帶動，銅價有望再創新高，集團得以享受「量價齊升」的紅利。根據彭博綜合預測，集團2026年盈利將按年增長58%至817億元人民幣，現價相當於約9.7倍的2026年預測市盈率，較過去10年平均估值低約1個標準差。若然金屬價格續於高位徘徊，集團估值具備修復空間；配合管理層重申2026-2028年將維持最少35%的派息比率，為股價帶來支持。 宏觀焦點 發改委國企座談會：深化國資國企改革等戰略：國家發改委主任鄭柵潔主持召開國有企業座談會，圍繞深化國資國企改革、縱深推進全國統一大市場建設、促進綠色低碳發展、保障能源安全等國家重大戰略，聽取企業情況介紹和意見建議。鄭柵潔稱，要堅持目標導向和問題導向，推進國有經濟布局優化和結構調整，提升國有企業科技創新、產業控制、安全支撐功能，激發國有企業內生動力活力。同時要主動服務全國統一大市場建設，帶頭維護統一市場基礎制度、助力形成統一市場基礎設施，服務構建現代流通網絡；並認真落實「雙碳」戰略，推動綠色低碳發展，促進煤炭清潔高效利用，促進行業綠色低碳轉型，有力保障能源安全。此外，要在支持和帶動民營企業、中小微企業發展上做好表率，促進各種所有制經濟優勢互補、共同發展。中國遠洋海運、中國煤炭科工、中國資源循環、中國物流、中國數聯物流信息、中國國際貨運航空、中國神華煤制油化工等七家國有企業負責人參會。這是鄭柵潔任內首次單獨以國有企業為對象召開專題座談會，此前未見同類報道。目前發改委已建立民營企業常態化溝通機制，已多次召開民企座談會。 內地據報允許部分虧損煉油民企6月起減產：路透報道，據諮詢公司和消息人士稱，國家發改委已允許部分民營煉油廠從6月起減產，這表明北京對能夠應對因霍爾木茲海峽封鎖而引發的石油衝擊愈來愈有信心。諮詢公司HorizonInsights在報告中稱，山東東部一些民營煉油廠最近被告知，其產量可降至不低於去年月均產量的80%。另有消息人士指出，5月初，山東的一些煉油企業曾向北京申請降低加工量或暫停部分裝置運行。有行業消息人士表示，即便有最新調整，生產要求仍將給該行業帶來負擔。目前原油加工都在虧損，企業更希望徹底停產。有關調整放寬了此前要求煉油企業將產量維持在過去兩年平均水平的指令。該政策出台的背景是，在伊朗戰爭導致關鍵中東航道關閉的情況下，北京試圖維持國內燃料供應。這一措施使煉油企業處境受壓：一方面國內成品油價格受到管控，另一方面原油進口成本不斷上升。一些企業上月已經開始減產，因利潤率不斷惡化。 中國乘聯分會：全國新能源車5月批發銷量增11%，特斯拉中國增39%：中國乘聯分會公布的數據顯示，5月特斯拉中國的批發銷量為85982輛，按月上升8.2%，按年增長39.4%。乘聯分會在新聞稿預計，5月全國乘用車廠商新能源批發136萬輛，按月增長11%，按年上升12%。受惠於頭部車企電動化技術迭代與多款重磅新品集中上市，5月多家主流車企新能源批發銷量刷新同期歷史紀錄，印證國內車企電動化轉型成效突顯。乘聯分會稱，比亞迪汽車、奇瑞汽車、特斯拉中國、零跑汽車等車企，5月新能源批售量悉數創下歷年5月最佳成績。 上海支持科創屬性突出科技型企業上市，穩步推動REITs等納入滬港通標的：上海市人民政府辦公廳印發《關於深化上海全球資產管理中心建設的若干意見》的通知，提出豐富金融市場基礎產品供給。支持科創屬性突出的科技型企業上市、併購，提高權益資產科技含量與資產質量。擴大自貿離岸債、玉蘭債、熊貓債、科創債等規模，推動債券資產均衡發展。支持符合條件的資產管理機構參與不動產投資信托基金(REITs)業務，打造全國REITs產品發行交易首選地。擴大供應鏈票據應用，加快發展不動產信托、股權信托，優化另類資產供給。推動優化合格境外機構投資者(QFII)制度，有序擴大合格境外投資者可交易期貨和期權品種範圍。持續優化上海合格境外有限合夥人(QFLP)試點，完善主體設立「一口受理」，提升跨境投資便利化水平。支持符合條件的資產管理機構依托合格境內機構投資者(QDII)業務，有序滿足投資者跨境投資需求。提高合格境內有限合夥人(QDLP)試點額度使用效率，促進試點額度循環利用。暢通資產管理境內外配置渠道。根據國家有關部署，推動優化「滬港通」、「中歐通」及「債券通」等機制，穩步推動REITs等納入「滬港通」標的。支持發行香港互認基金，推動與更多境外市場開展交易型開放式指數基金(ETF)互掛、互認業務。統籌推進銀行間與交易所債券市場互聯互通並統一對外開放。推出更多特定期貨和期權品種，推動更多符合條件的存量品種作為特定品種對外開放。穩步擴大黃金市場制度型對外開放，支持滬港黃金市場合作。加強資產管理領域數智賦能。支持資產管理機構利用人工智能、區塊鏈、大數據等前沿技術，加快發展智能投研、智能投顧，提升資產管理服務效能。支持打造資產管理領域人工智能應用中試基地。推動資產管理機構整合數據資源，為精準定價、智能風控提供高質量數據支撐。探索數字人民幣在證券、基金、銀行理財等領域創新應用。支持新型資產管理服務平台發展，打造資產管理智能化底座，推動資產管理業務向風險驅動、數據驅動高質量轉型升級。 香港4月零售總銷貨價值按年升8.6%，零售總銷貨數量按年升6.4%，均遜預期：政府統計處公布，今年4月的零售業總銷貨價值的臨時估計為314億元，按年上升8.6%。市場預期按年升13.7%。今年3月的零售業總銷貨價值的修訂估計按年上升12.8%。與去年同期比較，今年首四個月合計的零售業總銷貨價值的臨時估計上升11.3%。在今年4月的零售業總銷貨價值中，網上銷售佔9.7%。該月的零售業網上銷售價值的臨時估計為30億元，按年上升30.6%。今年3月的零售業網上銷售價值的修訂估計按年上升35.3%。與去年同期比較，今年首四個月合計的零售業網上銷售價值的臨時估計上升30.2%。扣除其間價格變動後，今年4月的零售業總銷貨數量按年上升6.4%。今年3月的零售業總銷貨數量的修訂估計按年上升9.8%。與去年同期比較，今年首四個月合計的零售業總銷貨數量的臨時估計上升9.0%。香港零售管理協會主席謝邱安儀於線上記者會表示，目前不應以「復蘇」來形容零售業的現狀，但可以肯定最壞的情况已經過去。她指出，5月份受惠於黃金周及港人外遊減少，錄得升幅的零售類別將多於下跌類別，料5月整體按年增長可與4月持平，甚至更佳。 香港5月住宅買賣合約總值按年漲71%：土地註冊處公布，5月送交該處註冊的所有種類樓宇買賣合約共8537份，按月下跌1.8%，按年則上升32.5%；樓宇買賣合約總值728億元，按月減少0.1%，按年增加46.1%。上述買賣合約中，住宅樓宇買賣合約佔7138份，按月下跌3.1%，按年則上升39.8%；住宅樓宇買賣合約總值656億元，按月增加3%，按年上漲71.5%。以12個月移動平均數計算，5月樓宇買賣合約為7637份，按月上升2.3%，按年增長35.3%。 美國4月JOLTS職位空缺升至近兩年新高：美國4月職位空缺增幅超過預期，達