天然气：美国天然气短期展望

2026-06-03 天然气：美国天然气短期展望 报告要点： 张正华能化分析师从业资格号：F0270766交易咨询号：Z00030000755-23375333zhangzh@wkqh.cn 2026年第一季度，美国本土48州商品天然气产量同比增长4%，预计全年产量将稳步提升。二叠纪地区是增产的主要动力，但面临管道瓶颈问题，预计下半年将缓解。冬季采气季库存提取量高于五年均值，导致年初亨利枢纽价格高企，但随库存回升，4月价格回落。液化天然气出口方面，随着GoldenPass和科珀斯克里斯蒂新生产线的投产，美国出口能力进一步增强，但部分项目延期导致明年出口预测小幅下调。整体看，2026年亨利枢纽均价预计约为3.50美元/百万英热单位。 产量 2026年第一季度，美国本土48州的商品天然气产量平均为每天1172亿立方英尺，比2025年同期增长4%。我们预计，在整个预测期内，本土48州的产量将稳步增长，2026年平均产量为每天1189亿立方英尺，2027年为每天1240亿立方英尺。与去年相比，2026年全年较高的原油价格为伴生天然气的持续生产提供了支撑。 EIA预测，与2025年相比，今年本土48州的商品天然气产量将增长3%，这主要得益于下半年产量的增加。这一增长主要由二叠纪地区推动，我们预计该地区2026年的产量将达到每天292亿立方英尺，比2025年增长6%。二叠纪地区主要是一个石油产区，该地区的运营商受原油价格影响。二叠纪地区的大部分天然气产量是伴生天然气。目前，该地区面临着严重的管道输送瓶颈，Waha枢纽的现货价格创下历史新低就是证明，在过去九个月中有八个月的平均价格低于零。然而，我们预计这些瓶颈将在今年晚些时候得到缓解，并预测明年二叠纪地区的产量将增长10%。我们还预测，以天然气为主的海恩斯维尔地区的天然气产量今年将增长6%，明年将增长8%。与上个月的预测相比，EIA预计本土48州今年的天然气产量将增加每天11亿立方英尺，2027年将增加每天26亿立方英尺，分析显示二叠纪地区许多油井的油气比正在上升。 数据来源：EIA、五矿期货研究中心 天然气价格与库存 EIA估计，在刚刚过去的冬季供暖和采气季（11月至次年3月），从库存中采出的天然气总量超过20,200亿立方英尺，比五年（2021-2025年）平均水平高出4%。亨利枢纽现货价格在1月份达到平均每百万英热单位7.72美元。尽管1月份比正常年份寒冷，但该季节剩余时间接近正常的气温状况支撑了库存水平，使得3月底的库存量略高于五年平均水平。冬季结束时，我们估计美国地下储气库的工作天然气总量为19,080亿立方英尺，比五年平均水平高出4%。随着库存回升至季节平均水平以上，4月份亨利枢纽现货价格跌至每百万英热单位2.77美元。 随着产量提高，我们预计在4月至10月的注气季，天然气注气量将高于平均水平。预测亨利枢纽价格在2026年第二季度平均为每百万英热单位2.83美元，比2025年第二季度低11%。我 们预测，到10月31日注气季结束时，美国天然气库存将比前五年平均水平高出7%。更高的库存水平有助于满足需求并降低价格波动的风险。EIA预计亨利枢纽价格在2026年平均约为每百万英热单位3.50美元，2027年为每百万英热单位3.18美元。 天然气出口 4月份，美国的液化天然气接收站运营商增加了约每天9亿立方英尺的出口能力。4月22日，GoldenPass液化天然气项目从1号生产线出口了第一批货物，增加了约每天7亿立方英尺的出口能力，并成为美国第九个投入运营的液化天然气出口终端。此外，Cheniere公司开始在其科珀斯克里斯蒂第三阶段项目的5号生产线上提高液化天然气产量，增加了每天2亿立方英尺的名义出口能力。科珀斯克里斯蒂第三阶段项目6号生产线的调试工作也已开始，我们预计该生产线将在2026年夏季再增加每天2亿立方英尺的名义出口能力。在EIA的预测中，今年的液化天然气出口平均为每天170亿立方英尺，2027年为每天182亿立方英尺。我们将明年的液化天然气出口预测比上个月的《短期能源展望》下调了每天4亿立方英尺，原因是GoldenPass的股东埃克森美孚公司宣布该设施的2号和3号生产线将延迟启动。 在霍尔木兹海峡关闭的情况下，全球近月期货价格仍然居高不下。尽管4月份美国与国际价格的价差相比3月中旬的高点有所收窄，但由于美国液化天然气终端的出口能力利用率接近最大值，价差仍比海峡关闭前要大。我们3月和4月的出口量估计值是有记录以来的第二和第三高，仅次于2025年12月（每天184亿立方英尺）。由于全球天气转暖导致现货市场需求下降，液化天然气出口量从3月份的每天181亿立方英尺下降至4月份的每天176亿立方英尺。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn