广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锌：全球库存去化，TC持续走弱 美伊谈判继续，昨日锌价偏强震荡运行。我们自5月以来强调锌产业链的两个矛盾——矿冶失衡与内外失衡，当前上述矛盾仍未看到有效平衡拐点：冶炼端利润虽然随着TC下降持续承压，但凭借副产品收益尚未出现规模性/阶段性减产，导致锌矿紧缺未能有效传导至锌锭紧缺；锌价外强内弱格局维持，海外冶炼厂面临加工费下行、原料紧缺和能源成本上涨等多重压力、供应相对偏紧，而且锌无法通过来料加工实现免税流转，导致地域性失衡格局难以快速扭转。此外，当前锌价若出现快速下行容易击穿冶炼成本、引发冶炼减产。因此，综合考虑锌估值水平及产业矛盾，我们仍然认为锌下方支撑显著，看好锌的中长期价值。后续价格驱动因素关注：①供应端扰动——尤其是海外扰动事件，LME锌价大幅走强或使得国内出口空间打开，缓和国内供应压力；②6月一系列数据及会议将铺垫后续美联储货币政策预期方向，宏观环境回暖亦将支撑锌价。 集运欧线：MSKAE1航线开仓大柜4400美金，涨速下滑，上行驱动减弱 MSK开仓6月第三周AE1航线大柜4400美金，MSC宣涨6月下至6000美金，周环比上涨500美金。6月下旬运费涨速较6月上旬下滑，加之美线出现调降，主力合约升水较大，市场乐观情绪消退，主力07合约大幅下行回吐前日涨幅。下半年面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。地缘方面，美伊和谈再度破裂，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，msk昨日发布3季度BAF，船东或提高3季度BAF。从6-10各大合约来看，旺季06合约估值充分计价6月运费上行预期，淡季10合约整体跟随铆钉同为淡季的04合约并已计入燃油附加费。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，07合约回吐涨幅，随着运费涨速下行估值上限受制约，或转为宽幅震荡，预计短时维持3500-3900点宽幅震荡运行。 ◆焦煤：突发矿难产地供给减量，后续影响关注停产情况 矿难后焦煤供应严重受限，焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭期货跟随焦煤强势上涨走势。现货端，5月29日主流焦企继续提涨第五轮，预计于6月3日全面落地，仍有提涨空间。供应端，化产价格高位叠加焦炭多轮提涨落地，焦化利润扩大，焦化开工高位持稳。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅增加，钢材表需小幅回落，钢价偏弱走势对于煤焦上涨有一定压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口贸易出货较大，整体库存中位水平。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1900-2100。 生猪：现货底部确认，关注出栏节奏 现货价格窄幅震荡，但现货出栏整体充足，屠宰收购顺利，散户出栏意愿强，压制价格表现。目前头部产能去化缓慢，中小仍有补产能举动，压制猪价上方空间，但产能监管机制持续收紧，市场对未来产能去化信心增加。现货端，端午临近，目前生猪体重仍偏大，虽然天气炎热增重或放缓，但节前出栏压力仍将持续放大。二次育肥逐步由入场转为出场，或进一步加大短期供应压力。目前现货继续下跌空间有限，底部较为坚挺，但缺乏反弹驱动，盘面关注收升水节奏。 [宏观金融] 股指期货：双创指数领衔反弹，结构性行情延续 【市场情况】 周二，A股市场早盘小幅回踩后上行，整体震荡上升。上证指数收报0.43%，报4,075.10点。深成指收报1.63%，创业板指收报2.66%，沪深300指数收报1.45%、上证50指数收报0.92%，中证500收报0.57%、中证1000指数收报0.48%。个股情况跌多涨少，当日1,540只上涨（98涨停），3,873只下跌（17 跌停）。 分行业板块看，科技硬件板块火热上行，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨5.98%、贵金属上涨3.86%，电子元器件上涨3.58%，光模块概念活跃。消费板块集体下挫，跌幅居前的行业包含：发电设备下跌3.13%、文化传媒下跌3.11%、休闲用品下跌2.94%。 期指市场，四大期指主力合约随指数回升，大盘强于中小盘：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报1.42%、0.82%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报0.39%、0.10%。四大期指主力合约进入交割月，基差贴水有所收敛，今日小幅走阔。IF主力合约基差-35.96点，IH主力合约基差-17.47点，IC2主力合约基差-61.03点，IM主力合约基差-60.18点。 【消息面】 国内要闻方面，国家税务总局发票数据显示，今年1至4月，全国制造业销售收入同比增长6.9%。高技术制造业销售收入同比增长14.9%，其中，与人工智能生产和应用直接相关的电子专用材料制造、集成电路制造销售收入增幅超50%以上。 国际要闻方面，鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗暂停同美国的沟通，并计划彻底封锁霍尔木兹海峡，同时在曼德海峡等其他战线开启行动。伊朗方面称，在以色列未停止加沙和黎巴嫩军事行动、并从黎巴嫩全面撤军之前，不会举行任何谈判。美国总统特朗普在与以色列总理内塔尼亚胡通话后表示，以色列和真主党所有交火行动将立即停止，前往贝鲁特的部队已奉命撤回。 【资金面】 6月2日，A股市场交易量环比持平，当日合计成交额2.81万亿元。央行公告称，6月2日以固定利率、数量招标方式开展了2亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2亿元，中标量2亿元。Wind数据显示，当日2490亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2488亿元。 【操作建议】 A股盘面仍以结构性行情为主，科技板块起落弹性较大，IF总体稳定性强于IM。建议维持单边观望，考虑在区间阶段高点卖出看涨期权，在支撑位的执行价附近卖出看跌期权或构建牛市价差组合。 贵金属：特朗普表态缓和中东局势美伊谈判暂停贵金属冲高回落 【市场回顾】 据新华社，美国国务卿鲁比奥2日在国会参议院外交关系委员会举行的听证会上表示，美国仍在与伊朗谈判，但他不确定何时能达成协议。据伊朗法尔斯通讯社2日报道，一名接近伊朗谈判团队的知情人士表示，伊朗与美国间就谅解备忘录所进行的信息交换已暂停数日，暂停前伊方发出的最后一则信息与黎巴嫩局势有关。报道说，尽管一些西方媒体和官员试图将伊美间的信息交换描述为正常推进，但实际情况并非如此。 伊朗媒体2日报道称，霍尔木兹海峡船舶通行许可申请系统已全面开放，全球船东和船长可在全天24小时任何时段提交通行申请。自伊朗新设的波斯湾海峡管理局5月初正式开展工作以来，已有超300艘外籍船申请安全通行许可。 美联储主席凯文·沃什在开启其四年任期之际，向这家中央银行的2万多名员工发出了一封开期致辞备忘录。他在信中誓言将遵循“美联储最优秀的优良传统”，但同时也承诺将广泛审视有哪些工作可以采取不同的方式来推进，对改革展开“务实清醒”的讨论。据彭博，沃什任命保守派人士温弗里和海尔担任临时顾问，协助沃什进行政策分析和特别项目。美联储哈马克表示，当前维持利率不变仍属合理，但若通胀持续高企，政策层面可能很快需采取行动，包括考虑进一步加息。PCE价格指数4月同比上涨3.8%，远高于2%目标，且通胀压力广泛，现行利率或不具足够限制性。其政策重心已明确转向抗通胀，劳动力市场则保持乐观。 欧元区5月调和CPI同比初值3.2%，预期3.2%，前值3%；CPI环比初值0.1%，预期0.1%，前值1%。核心调和CPI同比初值2.5%，预期2.4%，前值2.2%。欧洲央行管委Rehn表示6月的加息将是一种保险性加息，通胀预期依然保持稳定。欧洲央行6月发布的一份报告显示，截至2025年底，黄金在全球央行储备资产中的占比从一年前的20%飙升至27%。相比之下，美国国债的占比则从25%下降至22%，而按美元 计价资产仍然保持最大份额——42%、以欧元计价的储备则稳定在15%。 隔夜，在伊朗宣布以色列停止对黎巴嫩的打击前将暂停与美国谈判后，总统特朗普表态缓和中东局势并称将很快与伊朗达成协议，消息使贵金属等止跌反弹。然而美伊谈判实际情况或中断数日，欧美央行官员仍释放偏鹰派信号，市场信心受打压，金银冲高回落。国际黄金开盘早段价格反弹最高至4541美元但后段倒V型回落抹去涨幅，收盘报4488.49美元/盎司微涨0.1%。国际白银与黄金走势同步价格一度逼近77美元后回落，收盘报75.117美元/盎司跌涨0.42%。铂钯冲高回落波动幅度相对更大，国际铂金收盘报1931.75美元/盎司，涨幅0.35%，国际钯金收盘报1369.14美元/盎司，涨0.95%。 【后市展望】 宏观逆风下贵金属投资消费需求放缓，走势总体维持区间偏弱震荡格局。6月随着各国一系列经济数据公布将进一步反映通胀影响经济运行的真实情况，而央行将有更明确的行动指引，宏观局势的变化可能带动行情摆脱区间压制做出方向选择，若美伊达成协议则有望驱动金价修复，反弹第一档阻力在60日均线附近，若谈判进展不顺利则仍有下探风险，下方阶段支撑在4380美元，不确定性下当价格在20日均线存在阻力单边操作需谨慎，随着波动率显著回落可使用期权代替期货多头，金价回踩时则可卖出浅虚值看涨期权进行保护。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，在供应相对稳定但AI行业对算力中心的用银需求暂时未能产生实质性驱动情况下，供应缺口对白银的溢价支撑相对有限。后市需关注白银价格期限结构及市场风险偏好对资金流向的影响，走势跟随黄金波动总体短期在73-77美元区间震荡，策略上当价格在波动区间下沿时可择机轻仓买入并及时止盈，或构建期权牛市价差组合。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势受到地缘冲突持续影响而维持偏空震荡，一季度投资及工业相关需求放缓对价格进一步造成打压。短期铂金跟随金银波动但总体表现偏弱下方将测试在1900美元的支撑，上方阻力在2100美元，广期所铂金合约首次交割期间走势波动可能上升，建议关注注册仓单数量变化，2608合约和远月合约之间价差在8月仓单集中注销的预期下或出现反套机会，钯金在供应相对宽松情况下表现弱于铂金价格中枢将进一步下移，可逢低做多铂钯比值套利。 [有色金属] 铜：CL价差走扩，终端需求偏弱 【现货】截至6月2日，SMM电解铜平均价105795元/吨，SMM广东电解铜平均价105960元/吨，分别较上一工作日+1020.00元/吨、+1115.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-70元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价30元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、-5.00元/吨。据SMM，铜价维持相对高位，持货商上调报价后，下游企业游追高意愿依然有限，现货升贴水走弱。 【宏观】①美国4月核心