生猪期货周报

核心观点与关键数据

• 弱势延续：本周生猪市场反弹动能证伪，期价低位反弹但现货延续偏弱整理，仔猪首现转跌、库容率突破30%关口，关注端午备货能否阶段性提振。
• 供给端：出栏均重回落至123.06公斤，压栏惜售情绪松动；仔猪价格首现转跌至251.43元/头，结束连续五周上涨，背离修复指向补栏需求降温。
• 需求端：屠宰开工率周均37.56%进一步下移，鲜销率跌破82%关口至81.31%，冻品库存累增至303,255吨，库容率突破30%至30.87%，需求端边际转弱信号明确。
• 利润端：养殖利润边际修复，自养、外购利润分别收窄至-264.08元/头、-213.60元/头；屠宰利润再度走弱至-8.8元/头，连续六周亏损；猪粮比回落至4.01，仍处一级预警区间。
• 期现分化：主力合约LH2607周环比下跌490元/吨，跌幅4.38%，河南基差由-1200元/吨收窄至-710元/吨，期现分化修复方向倾向于期货端主动向下回归现货。

研究结论

• 短期展望：期价弱势延续但下方支撑逐步累积，需关注端午节备货能否阶段性提振，仔猪转跌的持续性。操作上建议保持偏空思路或观望，规避盲目抄底风险。
• 重点关注：现货能否守住9.5元/公斤关口；LH2607能否在10600元/吨一线获得支撑；仔猪价格转跌的持续性及对补栏意愿的影响；端午节前备货的实际启动节奏；屠宰开工率与鲜销率能否同步回升；冻品库存进入30%以上后是否启动主动去化；以及饲料成本能否持续提供缓冲。
• 中期预测：端午节后到三伏天消费淡季叠加冻品高位库存的潜在释放压力、仔猪转跌带动的远期预期降温，三季度初期价格中枢可能进一步下移，远月合约下方空间值得跟踪。