生猪期货周报

核心观点与关键数据

• 期价与现货：生猪期货主力合约LH2605跌破万元整数关口，创历史新低，收报9965元/吨；全国外三元均价跌至9.45元/公斤，跌破2018年历史低点。
• 供给端：能繁母猪存栏3961万头，PSY达历史高位24.34；出栏均重升至123.46公斤；冻品库存单周暴增3万吨至179700吨，库容率飙升至21.52%；仔猪价格连续四周暴跌至239元/头，补栏冻结。
• 需求端：屠宰开工率缓升至35.72%，但鲜销率跌破80%至78.55%，终端消化能力急剧萎缩。
• 利润与估值：自繁自养头均亏损扩大至310.56元，外购仔猪亏损至201.99元；猪粮比跌至4.03:1，触及4:1二级预警线。

研究结论

• 市场状态：生猪期货在万元以下区间僵持，现货加速崩塌与期货犹豫形成分化，市场对极端价格区域存在分歧。
• 供给压力：冻品库存失控式累增，终端消费疲软加剧，屠企冻库接近饱和；产能去化加速，后续供给将实质性收缩。
• 需求萎缩：开工率升、鲜销率降的背离持续，市场进入恶性循环，终端消化能力加速崩塌。
• 政策预期：猪粮比触及二级预警线，收储落地迫在眉睫，追空风险极大，建议观望等待政策信号。
• 成本支撑：饲料成本边际回落，但无法改变全面深度亏损的现实。

总结

当前生猪市场供给端压力显著加剧，冻品库存激增，仔猪价格暴跌确认产能加速出清；需求端终端消化能力急剧萎缩，开工率升鲜销率降形成背离；利润端亏损再创新高，猪粮比触及二级预警线，政策干预迫在眉睫。生猪期货跌破万元后市场处于僵持状态，但极端超跌叠加政策预期，一旦收储落地将构成急速反弹的条件，建议投资者观望等待政策信号。