一、现货表现
- 生猪价格：本周全国生猪出栏均价为10.55元/公斤，环比下跌0.67元/公斤，呈现“先跌后稳”走势。各区域价格均下跌，其中河南跌至10.64元/kg，四川跌至10.17元/kg，广东跌至10.81元/kg，山东跌至10.69元/kg，湖南跌至10.27元/kg。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪均价7.98元/公斤，环比下跌0.51元/公斤，仍以6-8折售卖，因利润收窄加速淘汰低效产能。50kg二元母猪均价1430元/头，市场交投偏淡。
- 仔猪价格：7kg仔猪周度均价339.29元/头，环比下跌16.90元/头，仔猪利润约70元/头。元宵节后补栏积极性不高，大猪价格下跌抑制补栏意愿。
二、逻辑及展望
- 供给端：
- 短期供应宽松：出栏计划阶段性增量，延后出栏库存释放，养殖端出栏体重持续上行，大体重猪源消化缓慢，放大供给压力。
- 补栏端：市场情绪悲观，标肥价差走缩，增重利润不佳，二次育肥仅低价区零星进场，难以托底供给。
- 能繁产能：磨底去化阶段，但“散户退、大场进”影响去化进度，近期政策或加速出清，但亏损深度不足强驱动去化，短期供给高位格局难改。
- 需求端：
- 终端消费：元宵节后回归常态但淡季需求疲软，居民囤货未消化，下游购销活跃度不足。
- 屠宰端：逐步恢复开工但更多因成本下降，以按需采购为主，屠宰量与承接能力有限。
- 鲜销与冻品：鲜销市场走货缓慢，冻品库存高企，屠企被动入库，替代消费难以形成增量。
- 期货端：
- 近月合约（05）：受现货压力与上涨预期博弈呈震荡格局，宜短线操作。
- 远月合约：估值偏高，可关注多7空11结构性机会，聚焦预期差布局。
三、研究结论
- 短期供强需弱，节后猪价震荡下跌，库存压力向3月顺延，3-4月或迎二次探底。
- 能繁母猪存栏仍增长，去化依赖仔肥双亏，当前推动去产能有限。
- 期货近远月分化，05合约震荡，远月可关注结构性机会。
四、风险提示
- 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况。
