生猪期货周报：近月合约基差走强，远月合约估值回归

请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：饲料养殖组 宋从志 侯芝芳 执业编号：F3095512(从业) Z0014216(投资咨询) 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年3月20日星期日 近月合约基差走强 远月合约估值回归 摘要： 【行情复盘】 本周周初股市大跌后，资金集中离场，受此影响生猪远月期价大幅减仓下挫，而近月期价在基差走强后，跌势放缓。连盘生猪指数周内再度测试前低，延续底部震荡盘整。截止周五，主力05合约收盘于12650元/吨，环比上周跌3.66%；远月09合约收盘16390元/吨，环比上周跌7.58%；59月间价差-3750元/吨，周环比涨865元/吨；全国生猪现货均价11.64元/公斤，周环比跌2.27%；05基差（河南）-1250元/吨，环比跌160元/吨，09基差（河南）-4990元/吨，环比涨705元/吨，近月期价对现货维持升水，远月期价大幅回落后带动远月合约基差走强已经远近月价差走缩。 【重要资讯】 本周3月15日，据国家发展改革委监测，3月7日～3月11日当周，全国平均猪粮比价为4.75∶1，连续三周处于《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地加快收储。 基本面重要数据，截止3月18日当周，卓创周度数据显示，本周出栏体重119.3kg，周环比降0.2kg，猪肉库容率17.63%，环比增8.63%，同比降3.17%。交易体重稳中略降，猪肉入库率继续增加。博亚和讯数据显示，本周猪粮比4.25：1，环比降1.82%，猪料比价3.17：1，环比降2.43%；自繁出栏利润-547.16元/头，环比降5.66%，同比下降142.04%；外购养殖出栏利润-258.05元/头，环比降33.36%，同比减少160.16%，猪粮比连续6周低于 5:1 一级预警区间。 【交易策略】 近期饲料价格居高不下，养殖再度亏损后，养殖户积极出栏大猪，生猪出栏体重环比再度下滑，供给偏多导致生猪现货价格延续小幅回落，但全国现货在整体在收储支撑下跌幅放缓，3月份随着气温回升，基层农忙季节临近或将带动终端消费季节性回暖。此外，终端库存已在逐步消化，下游补库逐步增强。国内豆粕及玉米近期受俄乌冲突以及南美减产提振持续走强，带动远期养殖成本持续攀升。生猪期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。但基本面上，养殖利润持续恶化后，养殖户惜售情绪增加，储备入市收储后，带动猪肉投机性需求反弹，猪肉入库率增加；此外，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，对应 2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。近月基差走强后，短期在收储预期支撑下，可能有反弹，按照最乐观假设，现货价格现在触底，在12000点附近不再下跌，至4月30日实现匹配非洲猪瘟2019年的上涨幅度3000点，则4月30日现货价格15000点。因此，05合约可能逢反弹仍有做空机会。中期，5-7月份现货呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步炒作远期周期反转的预期，基差及月差可能进一步走低。 【风险点】 疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、生猪期价、基差及月差 ...................................................................................... 3 二、生猪现货市场行情 ............................................................................................. 5 三、供需基本面情况 ................................................................................................. 5 1、生猪养殖利润及成本 ......................................................................................... 6 2、生猪出栏体重 ................................................................................................... 7 3、生猪销售及屠宰................................................................................................ 8 4、猪肉消费及冻品库存 ........................................................................................ 8 四、相关股票情况 ..................................................................................................... 9 9ZkZiYfXaXmUkVcZnU7NaO6MpNqQtRmOfQqQtQiNsQpObRqRqMwMnQsONZrQmQ 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 本周国内农产品跟随外盘低开高走，宏观不确定性因素较多，使得市场波动幅度剧烈，但豆粕及玉米仍然处在相对高位，生猪9月期价周初受股市大跌拖累，资金大幅离场，09期价重挫，但绝对估值回归后，周后半段收回部分跌幅，主力合约05临近交割，期价持续回落向现货回归，基差开始收敛。截止周五，生猪期货合约2205持续下挫创新低，周内最高价为13110元/吨，最低价为12530元/吨，周度跌480元/吨，周度跌幅3.66%。 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、 生猪现货市场行情 本周猪价稳中窄幅调整，周均价稳中略跌。周初国家发改委公告2022年第三批中央储备冻猪肉收储，近期将逐步落地，收储量虽然不大但短时间稳定市场信心意义重大；当前饲料成本居高不下，外购育肥及自繁自养再次转亏亏损加大，养殖户加快出栏大猪的同时惜售心理也有增强。现货端本周北方规模场出栏积极性有所提高，整体消费受疫情等负面因素影响并无显著起色，养殖端挺价困难，猪价稳中偏弱调整；南方规模场出栏进度偏缓，散户观望情绪仍在，猪价稳中偏强调整。终端需求持续未见明显好转，屠宰企业开工率低位调整、抵触高价收猪。整体市场供需僵持状态持续，猪价稳中窄幅调整。据博亚和讯数据显示，本周全国生猪均价11.89元/kg，环比下跌1.65%，同比下跌57.27%；猪粮比4.25：1，环比降1.82%，猪料比价3.17：1，环比降2.43%；自繁自养出栏利润-547.16元/头，环比跌5.66%，同比下降142.04%；外购仔猪养殖出栏利润-258.05元/头，环比跌33.36%，同比下降160.16%；本周仔猪均价23.95元/kg，环比持平，同比下跌72.45%；二元母猪价格32.60元/kg，环比下跌0.72%，同比下跌58.51%。生猪整体偏弱的基本面并无明显改善。 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 三、 供需基本面情况 1. 养殖利润及成本 本周生猪现货市场持续表现低迷，但玉米及豆粕价格饲料原料价格上涨趋势未止，带动养殖利润继续走低，据博亚和讯数据显示，截止3月18日，自繁自养出栏利润-547.16元/头，环比跌5.66%，同比下降142.04%；外购仔猪养殖出栏利润-258.05元/头，环比跌33.36%，同比下降160.16%。猪粮比4.25：1，环比降1.82%，猪料比价3.17：1，环比降2.43%；猪粮比连续6周低于5:1国家一级预警区间；猪价跌至12元/kg附近，生猪出栏大部分再度转为亏损。成本端折合115KG标猪成本：本周外购仔猪出栏成本14.13元/公斤，自繁自养出栏成本16.63元/公斤，出栏成本跟随饲料价格环比继续上涨。 本周仔猪价格整体持稳，部分地区呈略微震荡反弹。少数地区随着外购仔猪价格走低后养殖端补栏积极性回暖带动仔猪价格微涨，仔猪市场成交活跃度明显提升；少数地区因交通受阻等因素，利空养殖端补栏积极性。截至第12周， 本周仔猪均价23.95元/kg，环比持平，同比下跌72.45%。 请务必阅读最后重要事项 第6页 本周国内部分地区受疫情封锁影响，基层贸易受限，国玉米价格稳中趋强运行。东北地区市场贸易粮价格相对稳定。华北地区跟随小麦价格偏强震荡。南方地区本周价格基本稳定，部分地区补涨10-20 元/吨。截止周末，全国玉米均价2720元/吨，环比涨4.5%，本周内豆粕现货价格继续小幅上涨， 全国豆粕均价4914.83 元/吨，环比上涨 1.86%。卓创资讯显示，生猪饲料价格持续上涨，周均价参考 3383.18 元/吨，环比上涨 0.81%。 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第7页 资料来源：卓创资讯 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 资料来源：同花顺 方正中期研究院整理 2. 生猪出栏体重 饲料成本大幅上涨导致养殖利润再度转亏后，出栏整体较为积极，但目前整体大猪占比快速下降。部分地区前期压栏的生猪陆续消化殆尽，且部分养殖方看跌情绪较浓而加快生猪上市节奏，出栏体重下滑。此外，猪价长期居于成本线以下，养殖方普遍亏损，多减少压栏周期以保证资金正常流动。截止3月18日当周，三方数据显示本周生猪出栏体重降幅趋缓，卓创数据显示，第12周全国平均出栏体重119.3公斤，周环比降0.2公斤，同比降低5.56%。涌益咨询显示，本周全国出栏均重117.5