显示驱动芯片产品齐全，攻坚Micro LED光互连

投资逻辑 显示驱动全品类布局，核心业务稳健提质。公司深耕显示芯片领域，是国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一，已建立涵盖整合型、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片的全品类矩阵。依托在多应用场景的技术积淀，随着40nm/28nm高压制程新一代AMOLED整合型显示驱动芯片以及高刷穿戴芯片等高附加值新品的陆续量产，叠加2026Q2起行业上游成本推动带来的产品价格企稳回升，公司传统核心业务正步入结构性优化的平稳修复通道。国产替代纵深推进，构筑供应链安全坚实基础。下游高世代线与大尺寸面板产能的绝对主导地位，为本土显示芯片设计厂商创造了庞大的就近配套与供应链重塑机遇。下游面板厂商龙头盈利能力逐渐回暖，京东方、深天马、TCL科技2025年平均毛利率同比增长1.65pcts。公司作为具备大中小全尺寸供应能力的本土企业，其分离型显示源极驱动及TCON芯片等产品线有望依托国内头部面板大客户的深度协同，迎来市场份额的提升。 跨界拓展Micro LED光互连，构筑光通信第二增长曲线。在夯实消费电子基本盘的同时，公司前瞻性向泛半导体前沿技术延伸。公司已与京东方华灿光电达成深度战略合作，正式启动Micro LED光模块的研发与生产，重点开拓智算中心光互连这一全新赛道。该布局旨在研制适用于AI数据中心内部的低功耗、高带宽光互连模组，标志着公司业务逻辑从单一的屏幕驱动，实质性切入至AI算力光通信基建网络，为中长期发展打开了更为广阔的增量空间。 盈利预测、估值和评级 预计公司2026-2028年营业收入分别为8.02亿元、10.61亿元和14.28亿元。综合考虑公司在高端AMOLED驱动芯片领域的放量预期，以及其跨界智算中心光互连业务所赋予的成长空间，给予“买入”评级。 风险提示 产品价格与毛利率波动风险；高端产品迭代及大客户导入不及预期风险；上游晶圆代工及封测产能刚性受限风险；市场竞争加剧导致市场份额下滑风险；下游消费电子及车载显示需求复苏不及预期风险；募投项目建设进度及收益不及预期风险；公司股东减持的风险。 内容目录 一、显示驱动品类齐全，整合型和分离型同步布局...................................................41.1深耕显示驱动产品，推进AMOLED量产研发................................................41.2公司积极拓展产品布局，积极布局Micro LED显示驱动领域...................................61.3半导体显示行业景气度回升，公司业绩平稳增长.............................................7二、显示产业链转移持续，显示芯片迎来发展契机...................................................92.1面板产能转移趋势延续，大陆高端面板产能持续扩张..........................................92.2显示驱动芯片市场温和复苏，终端价格有望改善.............................................12三、盈利预测与投资建议........................................................................143.1盈利预测..............................................................................143.2投资建议及估值........................................................................16四、风险提示..................................................................................16 图表目录 图表1：公司主营产品包括各类型显示驱动芯片....................................................4图表2：公司是国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一........................................5图表3：公司股权结构稳定（截至2026Q1）........................................................6图表4：公司营收主要来源于整合型显示驱动芯片（截至2025年）...................................6图表5：整合型显示芯片贡献了公司主要毛利（截至2025年）.......................................6图表6：公司IPO募投资金投向..................................................................6图表7：公司营收平稳向上......................................................................7图表8：公司归母净利润逐渐修复................................................................7图表9：公司盈利能力短期承压..................................................................8图表10：公司应收账款周转天数逐渐下降（单位：天）.............................................8图表11：公司存货周转天数2022年后呈下降趋势（单位：天）......................................8图表12：公司费用率维持稳定...................................................................9图表13：目前主流的显示技术包括LCD和OLED两大类...........................................10图表14：TFT-LCD与AMOLED显示面板示意图..................................................10图表15：整合型显示驱动芯片（左）与分离型显示驱动芯片（右）示意图............................10图表16：公司显示驱动芯片架构图..............................................................11图表17：不同显示技术对驱动芯片的要求差异....................................................11图表18：中国大陆LCD面板产能全球占比攀升至72%.............................................11图表19：中国大陆OLED面板产能占全球半数以上................................................11 图表20：中国面板厂在AMOLED手机面板中的市占率持续提升.....................................12图表21：下游面板厂龙头营收平稳增长（单位：亿元）............................................12图表22：下游面板厂龙头平均毛利率逐渐改善（单位：%）.........................................12图表23：预计2026年显示驱动芯片全球出货量为84.11亿颗（单位：百万颗）.......................13图表24：预计2026年全球显示驱动芯片销售收入102.47亿美元（单位:百万美元）...................13图表25：预计2026年显示驱动芯片中国大陆出货量为47.04亿颗（单位：百万颗）...................13图表26：预计2026年中国大陆显示驱动芯片销售收入49.30亿美元（单位:百万美元）................13图表27：全球智能手机出货量短期承压（单位：千台）............................................14图表28：全球面板出货量拉货后小幅下滑........................................................14图表29：受成本压力影响，全球显示驱动芯片价格企稳回升.......................................14图表30：公司分业务营收及毛利率预测（单位：百万元）..........................................15图表31：2024-2028E公司三费情况.............................................................16 一、显示驱动品类齐全，整合型和分离型同步布局 1.1深耕显示驱动产品，推进AMOLED量产研发 公司深耕显示芯片领域，已建立起全品类、多应用场景的产品矩阵。自2005年成立以来，公司始终专注于显示芯片的研发、设计与销售，核心产品线涵盖整合型显示芯片、分离型显示驱动芯片以及显示屏电源管理芯片，广泛渗透至以智能穿戴、智能手机为代表的移动智能终端，以及工控显示、平板电脑、IT显示和电视商显等多元化下游领域。凭借齐全的产品种类与扎实的技术积累，公司成为国内少有的能够同时提供整合型和分离型显示驱动解决方案的内地本土厂商，在显示产业链高端化替代及品类扩张的趋势下具备显著的先发优势与竞争壁垒。 作为国内最早实现显示驱动芯片量产的先行者之一，公司凭借持续的研发投入与深度的市场开拓，在核心业务领域构筑了坚实的技术与产业壁垒。回顾其产业化历程，公司于2006年在上海广电NEC五代线上成功实现了首款分离型显示驱动芯片的量产，迈出本土替代的关键一步；随后在2008年成功开发出小尺寸整合型TFT-LCD驱动芯片，并于2010年和2012年先后将该技术延展至工控显示、功能手机及智能穿戴领域，实现了规模化量产；2015年，公司自主研发的显示屏电源管理芯片亦顺利导入量产，进一步丰富了配套芯片矩阵。依托这一长周期的技术积淀，公司产品实现了高频次的迭代升级与全方位覆盖。在技术路线与分辨率上，产品不仅全面兼容主流的TFT-LCD与自发光AMOLED技术，更横跨QQVGA至4K/8K等全档位分辨率；在尺寸与场景适配上，公司具备大中小全尺寸 供应能力，广泛应用于穿戴、手机、工控、平板、笔电、电视及车载显示等多元场景。展望未来，公司紧跟行业高端化趋势，积极布局全高清LTPS RAMless整合芯片、8位分离型源极驱动芯片、低功耗FHD笔电时序控制（TCON）芯片、全高清整合型AMOLED芯片以及电子纸驱动芯片等前沿在研项目，多条产品线的渐次落地有望打破海外垄断，成为驱动公司业绩触底反弹与中长期增长的新引擎。 来源：公司官网，国金证券研究所 公司股权结构稳定，实际控制人技术背景深厚，且获国资产业股东鼎力支持。截至2026Q1，公司实际控制人Peter Hong Xiao（肖宏）通过Xiao International Investment Limited和直接持股，间接控制第一大股东New Vision Microelectronics